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季績前中資股認股證冒起

2015-10-29

本周不少企業派第三季季績，今日有建設銀行(939)、中國銀行(3988)、中國石油(857)、中國石化(386)及中銀香港(2388)等，中石油、建行、中國人壽(2628)及中國平安(2318)相關認股證成交或資金流均在季績前轉活躍。中石油認股證成交比重再增至逾1%，為第四大資金連續淨流入者。建行認購證亦在周初錄資金淨流入，而國壽及平安認股證則齊躋身認股證十大成交榜。此外，大市窄幅波動令恒指波幅指數降至約21水平，為近兩個月低位，該指數反映認股證引伸波幅或同回至較低水平，代表輪價或比之前便宜，槓桿或變吸引。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監，金管局及證監會持牌人

引伸波幅回落認股證相對吸引

2015-10-22

港股自9月底反覆上揚，周一曾上試23,000點，恒指波幅指數(VHSI)及引伸波幅則雙雙下滑，前者由9月下旬約36回至本周約22，引幅亦步亦趨。引幅反映認股證價格高低，隨著VHSI及引幅跌至較8及9月為低水平，顯示輪價相對早前更可取。此外，港股踏入第三季業績期，本周續有中國聯通(762)及農業銀行(1288)等接力，未來有資源、內險及內銀等股份派成績。傳統上在季績消息曝光前後，相關股價或變得波動。策略上可考慮在消息公布前約一周作部署，可分短期或中長期策略。倘希望捕捉業績前短期股價變化，可考慮一些短期(3個月左右)、輕鬆價外及槓桿稍高認股證，且在消息公布前離場。如認為業績有驚喜者，中長線看好股價表現可留意中長期(6至12個月)及價外認股證，並持至業績揭盅後再定去留。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監，金管局及證監會持牌人

中移購證資金流入稱冠

2015-10-15

內地A股上周復市後續反彈，加上本月26至29日為中共五中全會，市場對中資股興趣升溫，在認股證市場亦感受到，中資電訊、石油及A股交易所買賣基金(ETF)等相關資產躋身認股證十大成交榜內。中共五中全會前後可留意會否有相關政策出台，消息或對中資股及認股證價格帶來波動。中國國新擬入股鐵塔公司，令中國聯通(762)、中國移動(941)及中國電信(728)股價躍升，中移動認購證更錄5日資金淨流入，為最多淨流入者，涉4,272萬元。中電信及聯通股價連升3日，資金主要淨流入相關認購證。因中資股股價較傳統藍籌股波動，參與相關認股證宜適當管理槓桿及注碼，以免正股股價波動，偏高槓桿效應令風險擴大。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監，金管局及證監會持牌人

大市上升中引幅顯著下挫

2015-10-08

近日反彈市，輪證成捉反彈工具之一，認股證佔大市成交於周一及二增至逾兩成，牛熊證逾一成。但恒指波幅指數(VHSI)及引伸波幅自9月底起顯著回落，前者由33跌至約25，4個交易日內挫逾8個波幅點，引幅回落將對輪價帶來負面影響。擬續捕捉大市上升宜留意引幅風險，可留意收回價較遠牛熊證。如中國石油(857)、金沙中國(1928)及銀河娛樂(027)等相關認股證成交增，反映捕捉波幅，但留意股價波動較其他藍籌高，條款選擇或較少，留意中長年期及輕微價外，實際槓桿不過高者，減低正股波幅較高配合槓桿效應較大風險。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監，金管局及證監會持牌人

非藍籌認股證揀選有法

2015-09-24

近日一些二、三線認股證突變得活躍，尤以中國中車(1766)最明顯，正股股價突破50天線，其認股證佔有率從上周初約0.14%升至上周五達逾1%較罕見，其認購證則連錄3日資金淨流入及街貨量增加，反映市場正收集中車認購證。參與該類認股證時要留意，其行使價及到期日等條款選擇較指數或藍籌認股證為少，若行使價太價外及年期過短者，實際槓桿及時間值下跌風險均相對較高。一般二、三線股股價波動較高，其相關認股證引伸波幅常較藍籌認股證為高，故只宜與同一正股條款相若的認股證引幅作比較。由於二、三線股股價波幅不低，揀選認股證時實際槓桿不宜過高，作好風險管理。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監，金管局及證監會持牌人

議息前夕裂口升跌風險

2015-09-17

恒指波幅指數(VHSI)本月初高見逾40，近日雖回至32水平，但相對偏高及方向未明，認股證引伸波幅相若。通常引幅處相對高水平時，或增加輪價變數，一是槓桿水平受壓，二是若引幅由高位回落，輪價亦帶來負面影響。如希望減低上述變數，可考慮以收回價較遠的牛熊證入市。但近期大市較波動，港股收市後不時有經濟數據或新政策出台，增加翌日出現裂口升跌風險，港股於8月下旬及本月上旬均曾現裂口升跌場面。市場本周關注美國議息結果，若以牛熊證入市，要格外留意市況裂口升跌的風險。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監，金管局及證監會持牌人

引幅處高水平認股證槓桿受壓

2015-09-10

港股本周跌至兩年多低位，至20,500點附近才初步喘定。同時恒指波幅指數(VHSI)近日升至3年多高位，曾高見46.8，本周急回至34，反映大市波動性不穩定且乏方向，投資認股證需加倍留意VHSI及引伸波幅帶來的變數。當引幅上升，認股證訂價自然較高，變相使實際槓桿受壓，減弱槓桿放大預期功效。這時可考慮以牛熊證作部署，因牛熊證較少受波幅影響因素，並能提供更多元化槓桿選擇。近期大市缺乏焦點及業績期完結後個別股份欠亮點，市場開始傾向以恒指或國指認股證及牛熊證捕捉大市變化。恒指牛證及認購證不約而同為最多資金連續淨流入對象，分別錄1.7億及2,816萬元淨流入。國指及恒生H股ETF(2828)等相關牛證，亦登十大資金淨流入榜。隨引幅不穩且偏高，市場傾向以指數牛熊證作為捉大市變化工具。不過，投資者須注意，牛熊證特有收回機制，如欲持貨過夜，選擇恒指產品時，宜留意距離現貨價不少於1千點收回的牛熊證，去減低開市出現裂口而被收回的機會。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監、金管局及證監會持牌人

引幅震盪牛熊證降風險

2015-08-27

港股波幅擴大，引伸波幅波動，不少藍籌引幅單日可升或跌數個波幅點。引幅在周一抽升後，周二先回後升，令輪價變數增，持貨者宜留意風險。若冀降時間值及引幅變數，可考慮牛熊證，留意大市不時呈裂口升跌，要減低收回風險，股份可留意正股股價與收回價有逾一成差距，恒指牛熊證收回價逾千點差距較安全。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監，金管局及證監會持牌人

降引幅風險牛熊證作對象

2015-08-20

藍籌業績期仍有內險、中資電訊、內銀及資源股等相繼派業績。今日由中國平安(2318)及中國移動(941)接力，下周三為中國人壽(2628)。認股證成交可見將放榜股份如平保及國壽相關成交顯著增加，平保認股證成交比重增至逾15%。但相關認購證資金流向未有大量資金流入及街貨量續告升，反映在未明朗下傾向短線炒波幅。因引伸波幅去向不穩定，希望減低引幅影響者可考慮用股份牛熊證，留意收回價與正股價約一成差距者，減低牛熊證收回風險。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監，金管局及證監會持牌人

派息有落差影響輪價

2015-08-13

藍籌股相繼派業績，昨放榜的港交所(388)及騰訊控股(700)認購證為第二及最多資金淨流入，涉3,472萬及4,214萬元，街貨量同增至3個月高位。如正股派息與預期相若，將不影響輪價。惟派息與預期有較大差距，輪價或會變化。如個別銀行派息減半，股價翌日跌逾2%，部分相關認購證價卻倒升逾15%。就認購證而言，其他因素不變，股息愈較預期低，料正股股價因除淨而下跌幅度將愈少，減低購證變得價外或價內值下降機會，故導致輪價上升，反之亦然。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監，金管局及證監會持牌人

平保購證創紀錄

2015-08-06

本月12日將有騰訊控股(700)及港交所(388)放榜，本月20日到中國平安(2318)發布業績。平保成最大成交股份認股證。平保認購證5日共淨流入5,907萬元，於周一創股份認購證單日最多資金淨流入紀錄，達1,180萬元。若料引伸波幅升兼看好業績，可考慮在消息公布前約一周以認股證部署。較進取者可考慮3至6個月中短期、約5%至15%輕微價外認股證，博股價突破行使價，輪價更具爆炸力。亦可考慮以收回價較正股差距逾一成牛熊證。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監，金管局及證監會持牌人

績優股衍生工具業績期另類部署

2015-07-30

港股周一隨外圍急挫逾700點，市場轉留意績優股，因在業績支持下，這些股份往往抗跌力較佳，加上藍籌業績期展開，這將是市場焦點。以上周五派發優於預期業績的友邦保險(1299)為例，其股價在上周四揭曉業績前收報51.45元，周一股價雖挫，但周二回升力度較其他藍籌為佳。以周二收市價計，業績曝光後至今友邦股價挫約2.1%，同期恒指跌3.5%，反映績優股抗跌力。多隻重磅藍籌將派成績，股價或波動。留意近日引伸波幅頗波動，對輪價帶來不穩定因素，若冀減引幅影響，可考慮收回價較正股價有逾一成差距的牛熊證。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監，金管局及證監會持牌人

藍籌業績期兩路策略部署

2015-07-23

藍籌業績期本周由友邦保險(1299)及電能實業(006)啟動，參考過往業績期，投資者或藉衍生工具部署，可分兩策略，若料正股在業績前後股價具短線爆炸力，冀作短中線部署可考慮用認股證。當正股短期股價波動加，引伸波幅或升，輪價正面影響，看對時或方向及引幅雙贏。若作長線部署，料正股在業績後股價不會有太大變動可考慮牛熊證。觀乎近數周引幅急變，恒指波幅指數(VHSI)連跌9日，跌幅逾20點，這對輪價影響負面。若料情況持續，以牛熊證入市有助降低引幅影響，留意收回價較正股現價差距逾10%牛熊證以減收回風險。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監，金管局及證監會持牌人

選證須留意波幅變化

2015-07-16

上周港股在希債問題及內地A股下挫夾擊而相當波動，恒指波幅指數(VHSI)於上周三曾高見40點，單日最多升逾50%。市況回穩，VHSI同步下行，周二降至25點以下，短短數天把升幅打回原形。 VHSI反映市場預期恒指後市波動性，市況波動增加雖提供較多出入市機會，惟不宜忽略波幅因素。如預期引伸波幅將回升，以認股證入市較適合，因引幅上升，認股證價格或受惠；反之，如預期後市波幅將回落，基於引幅下行對認股證價格影響負面，或轉以牛熊證部署，影響較輕微，但宜選較遠收回水平條款，減低收回風險。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監，金管局及證監會持牌人

引幅急升跌宜提升防守價

2015-07-09

港股在希債問題及A股下挫夾擊下急速尋底，恒指波幅指數(VHSI)本周初急升至29，引伸波幅波動影響輪價。引幅反映對相關資產於未來價格波幅預期，是評估認股證最重要指標之一。市場一般以引幅作為比較認股證價格平貴的指標，當引幅處相對高水平時，代表認股證價格較貴，反之亦然。引幅上升變相令認股證槓桿減低，如希望揀選較高槓桿的產品，則可考慮牛熊證，但需注意收回風險。此外，從街貨量反映，港交所(388)及騰訊控股(700)等成交活躍的相關資產，均有認購證街貨量持續上升情況，反映更多投資者正持貨過夜，但大市及正股連日下挫，令早前一批活躍的衍生工具條款變得極度價外或槓桿過高。現時藉衍生工具入市需留意認股證及牛熊證條款是否合時宜，及因應最新市況適時換碼。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監，金管局及證監會持牌人

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