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全部專欄 , 投資達人

投資達人 -

北水流入中資金融股

2016-12-15

近日數據反映內地經濟續回暖，首11個月城鎮固定資產投資增8.3%，符預期。11月規模以上工業增加值按年升6.2%，消費品零售總額升10.8%，均比市場預期好。有報道指中央經濟工作會議或於本周召開，就明年經濟工作定調。內地股市方面，上月底以來A股調整幅度顯著，上證綜合指數由11月高位3,301點至今挫近4.4%。但富時中國A50指數，亦即南中A50ETF(2822)所追蹤之指數於上月高位僅回落約3.1%。富時中國A50指數及上證綜合指數表現不同與其結構有關。新華富時A50指數成分股以中資金融類為主，佔比逾六成。有大行續看好內銀股，給予工商銀行(1398)及建設銀行(939)「跑贏大市」的評級。另外，北水資金追捧內銀股，建行周一及周二連續兩日於滬股通之港股通均錄資金淨流入。如投資者看好中資金融類，並認為能帶動南中A50的股價向上，可留意相關好倉產品如相關認購證及牛證的入場機會。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區聯席總監，金管局及證監會持牌人

高槓桿可考慮騰訊牛證

2016-12-08

股王騰訊控股(700)股價自200元大關被攻陷以來，有不少資金流入好倉博反彈，近日更有不少投資者以年期短且價格低的認購證入場部署。但投資者宜留意，博反彈不宜單看輪證價格或槓桿，這類證之所以價格表面看來較低且有較高槓桿，主要是與其年期短及較為價外有關；即投資者入場所付時間值較少，且現貨價距離行使價較遠，故產品可變價內機會較低，價格較其他認購證便宜。短年期認購證的缺點在於，對時間及引伸波幅變化較敏感，除非正股能在短期急升，令其價值增加，否則這類證往往因時間值的損耗及引伸波幅的變化，未能反映在其理論價格。因此，若認為騰訊回調，有低吸機會，可考慮以相關牛證部署。市場上收回價於180元附近的騰訊牛證，槓桿約有15倍，比大部分成交量活躍的認購證為高。作者為滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區主任、金管局及證監會持牌人士，無就結構性產品或相關資產持直接或間接權益。

A股相關好倉急離場？

2016-12-01

深港通落實後，港股連升兩天後整固，此消息似未對股市帶來太大驚喜，指數表現不大，但股份有輪流炒上趨勢。不少資金留意A股ETF，部分基金價格更跟隨A股走勢升至年內新高。但從輪證資金流看，投資者或發現個別A股ETF好倉有高位獲利流出跡象。莫非認為股價後勁不繼，須趁高獲利離場？仔細分析，便可洞察市場手影，有時事實未必如想像中簡單。以南方A50(2822)為例，周一相關牛證有大量減倉，流出額達170萬元。但走資只集中於收回價距現價有逾一成牛證，相對貼價產品，槓桿較進取，反而有加倉，令上述收回價牛證整體街貨增至相當於902萬股，反映投資者對股份後市較樂觀。可見有時單一數據未必可如實反映股市全部狀況。投資者如已持有正股並考慮獲利，將部分利潤轉以牛證持倉，優點在於利用槓桿效應可減少投放的本金。此外，由於引伸波幅仍受壓，牛證可避免受引幅進一步下跌及時間值損耗的影響。作者為滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區主任、金管局及證監會持牌人士，無就結構性產品或相關資產持直接或間接權益。

好倉部署留意瑞聲牛證

2016-11-24

恒指本周大幅回升並在周二收復10天線約22,400點。此輪升勢由大型銀行股領漲，之後有澳門博彩及中資保險股等，但前述公司近日續有牛證資金獲利。有資金開始留意落後藍籌股包括科技板塊龍頭騰訊控股(700)及瑞聲科技(2018)。瑞聲股價受三星手機問題及樂視財困拖累，由9月8日高位90.65元反覆向下，上周試66.75元後顯著反彈，曾突破10天及20天線後回吐。瑞聲牛證連續6日錄資金淨流入看好。另外，瑞聲第三季純利升29%至11億元，收入升32%至逾42億元，毛利率約41%。若看好公司股價前景，可留意相關牛證，收回價於67元附近牛證，槓桿約7倍，比相關認購證入場費較低且具更高有效槓桿，更靈活控制注碼。作者為滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區主任、金管局及證監會持牌人士，無就結構性產品或相關資產持直接或間接權益。

參考中移動短期高槓桿CALL

2016-11-17

美股連番創新高，港股由10月中高位約24,000點至周二調整約7%。藍籌中，中國移動(941)由10月中高位97.5元至周二跌逾12%。有大行認為該股受惠強勁資金流，若市況反彈將有助股價向上，上調投資評級至「買入」。資料顯示，最新10份大行報告中，9間建議買入或增持，目標價最低96元。該股股價周一下試83.1元後見底，周二現陽燭反彈，形態現早晨之星的見底訊號，10天線及20天線可留意86.7元及88.6元。若料該股短期強勁反彈，選證時留意輕微價外、年期較短如明年初到期認購證，特點是有效槓桿較高逾10倍。若正股反彈較大，這類認購證由價外變價內機會增，輪價有較大爆炸力。但因屬短期證，若正股表現窄幅，這類證每日時間值損耗較大及引伸波幅下降將對價格負面影響較大。價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區聯席總監，金管局及證監會持牌人

樓市「辣招」地產股波動增加

2016-11-10

上周末，香港政府宣布劃一上調個人或公司買家物業交易印花稅至15%，唯首次置業的香港永久居民可獲豁免。財政司長曾俊華表示，新措施目的是要針對近期樓市的亢奮風險及為防止樓市出現泡沫。雖然於筆者截稿前美國的總統以及參眾兩院大選都未塵埃落定，但美國近期就業改善情況穩定，而第3季經濟增長比上一季大幅反彈超過1倍至2.9%，因此市場預期聯儲局12月份加息的可能性大增至80%。受到本地及國際環境影響，香港的地產股於星期一普遍有沽壓，跌幅平均達5%至8%，四大本地地產商新鴻基地產(016)、長和系、新世界發展(017)以及信和置業(083)過去10天歷史波幅急升至53%左右。當中新地更以「天鑄」更新價單為由而封盤，間接助長了跌幅，10天歷史波幅急升至60%，為4年半以來的最高水平，而新地於星期一亦曾跌超過10%，並觸及超過3個半月低位的103.4。雖然全年最注目的美國總統於筆者截稿前還未有結果，但前景上考慮因素除了聯儲局12月議息外，12月第二個星期的英國「硬退歐」上訴官司以及意大利憲法公投將有可能令投資者憂慮投資環境轉差，而令市場波動增加，因此請大家做好準備小心部署。上述資料並非亦不應被視為購買或認購任何投資產品或服務的建議或要約或邀請。投資前應了解風險。作者為滙豐資本市場機構投資及財富銷售部外匯專家

善用技術指標定出入位

2016-11-03

恒指9月起大致橫行，10天、20天及50天線匯聚於23,200點。除平均線外，不妨用其他趨勢指標分析。第三季以來恒指大概離不開保歷加通道內(此刻上軸為約24,000點，下軸為約22,800點)。該通道由3線組成：上線每點乃N天移動平均值與其K倍對應標準差(Standard Deviation)總和；中軸為過去N天移動平均線；下線每點乃過去N天移動平均值與其K倍對應標準差的差。(註：市場普遍參考該通道N及K值分別為20和2。)若現指標突破，如股價/指數升穿保歷加通道上線或跌破其下線便反映後市波動增，風頭躉友邦(1299)在周一跌破該通道下線。藉不同指標更具體找到短期波幅機會，配槓桿產品增短炒靈活性。作者為滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區主任、金管局及證監會持牌人士，無就結構性產品或相關資產持直接或間接權益。

買窩輪有望博取雙贏

2016-10-27

內地六中全會召開，中港股市呈膠著，大市波幅周二續收窄至不足200點，令恒指引伸波幅續受壓，累計過去5個交易日由19.3%急跌至約16.3%，離9月初今年低位15.5%不遠。短炒難度雖大增，但窩輪價值受引幅影響，上述情況給予以較低價買窩輪，以較少資金捕捉波幅，如趁商店清貨減價般，當市場波幅擴大及投資者需求增，引幅或升，利好輪價，甚至抵消部分正股下跌的損失。相反，如引幅續降，持窩輪損失或續放大。藍籌業績高峰期至，深港通又有望引北水回流，不妨留意中資保險、港交所(388)及騰訊(700)等概念焦點股，用認購證的槓桿效應搏取股價由價外變價內及引幅回升的雙贏局面。作者為滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區主任、金管局及證監會持牌人士，無就結構性產品或相關資產持直接或間接權益。

業績期投資策略用牛證定認購證？

2016-10-20

業績期展開，中國移動(941)今公布季績，大行料其上季純利升1.9%，資金無懼市況調整趕於業績前部署，過去6個交易日其相關認購證及牛證累計流入逾3,000萬元，為市場最多。炒業績用牛證定認購證(俗稱：Call輪)好？若以認購證部署，宜評估預期正股突破時間及升幅，選合適年期及行使價認購證。如成交活躍中移認購證，大多於明年初到期(3至7個月)，行使價集中於97至103元，實際槓桿約9至14倍。該策略特點是以較少資金配高敏感度認購證博反彈，以注碼控制風險，若正股如預期急彈，引發由價外變價內爆炸力。若對正股反彈時間無太大把握則部署牛證，特點是較不受時間值損耗及引伸波幅影響，收回價約88元的中移動牛證實際槓桿或比上述購證高。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區聯席總監，金管局及證監會持牌人

引幅趨升留意窩輪部署

2016-10-13

長假期後A股復市，周一顯著造好，不過，其後市場擔心美國年底有機會加息，加上歐洲金融局勢仍嚴峻，恒指高開不敵24,000點阻力關口，即市高開後急跌，失守10天及20天線支持。由於恒指在短時間內波動，反映波幅預期的恒指波幅指數自本月7日起呈現上升趨勢，並在周二高見約18.9%水平，連帶窩輪市場的引伸波幅都有顯著回升的趨勢，對窩輪價格有利好作用。但此水平比9月中約20.23%仍有一定距離。本周陸續會有內地經濟數據發表，而深交所下周將與港交所(388)及兩地的結算公司進行深港通的仿真測試，投資者若預期北水南調概念仍將有機會帶動港股調整後再展升浪，現水平可留意大市的支持位置參考50天線約23,145點。投資者若認為大市波動性將持續增加，同時看好大市表現，可考慮趁低吸納恒指認購證博取方向及引伸波幅雙贏機會。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區聯席總監，金管局及證監會持牌人

撈底以牛證較划算

2016-10-06

投資者觀望美國本周公布的就業報告、德意志銀行危機及英國脫歐安排等，外圍市況牛皮偏軟。但內地公布的經濟數據反映經濟續回暖，加上油組有望減產，支持油價商品向上。A股十一休市至下周一，假期前後港股成交轉靜，輪證過夜資金減少，引伸波幅隨市況波幅收窄而受壓。早前筆者論述，引幅是決定窩輪價格重要因素之一，交易員釐訂引幅參考自上市期權或場外期權之波幅定價。若大市波幅維持低企，引幅或橫行及回軟，對輪價影響負面，相反亦然，若大市波幅上升，則引幅或上揚，對輪價帶來正面影響。特別是當投資者趁低入場博反彈，即使看中指數或股份轉角升勢，買入的認購證往往出現較理論槓桿「升不足」情況，此乃引幅回落，故欲提高轉角市勝算，除非對波幅看法正面，如擔心A股休市令港股波幅受壓，或可先以牛證進場，減少時間值及引幅損耗，惟當然要留意牛證收回機制。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區聯席總監，金管局及證監會持牌人

撈底博反彈留意引幅變化

2016-09-29

投資者關注美國總統選舉首場候選人電視辯論，市場觀望氣氛濃，美股反覆偏軟。國家統計局指，上月具規模工業企業利潤升19.5%，創3年以來最高，憧憬經濟回暖，大市反覆於23,300點試底後回升。投資者趁低入場博反彈，宜留意市場引伸波幅變化。過去數周市況多次現裂口上落，恒指波幅指數轉趨波動，上周曾急跌至16.4%附近後顯著反彈，重上17.5%後受壓。引幅是影響窩輪價格重要因素之一，引幅回調對窩輪價格造成負面影響。如引幅續向下，而窩輪所追蹤相關資產只錄溫和反彈表現，窩輪價格或受引幅及時間值損耗影響而未能表現理論上的槓桿表現，出現正股升、認購證「不跟行」情況。當投資者認為引幅將現調整，此時入場應留意牛熊證。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區經理，金管局及證監會持牌人。

資金集中股份博反彈

2016-09-22

市場觀望本周聯儲局議息會議，利率期貨顯示加息機會下跌，美股牛皮偏軟，港股則續受惠內地北水南下及中國經濟數據改善等因素帶動，恒指於20天線水平築底反彈。從衍生工具市場資金流可見，較多資金於股份找反彈機會。周一兩大資金流入分別為騰訊(700)及金沙(1928)好倉，包括認購證及牛證錄逾2,490萬及1,000萬元。由於股份即市波動收窄，欲部署短線波幅行情或可參考高槓桿選擇。騰訊認購證選擇大致分10兌1及100兌1。成交活躍的主要集中於100兌1，有效槓桿約為4至5倍，年期相對較長，好處是入場費相對較細。但如欲作高槓桿短線操作，可參考市場上10兌1的選擇，槓桿水平普遍逾7倍之高，明年初到期。輪價看上去雖相對較高，但實際付出的時間值相對長年期100兌1為少，適合較進取投資者。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區經理，金管局及證監會持牌人

調整策略視乎波幅上落市

2016-09-15

上周與讀者分享對沖重要性，碰巧港股周一裂口急跌逾800點，若投資者在上周高位把握時機以淡倉造對沖，則周一即使正股回調，淡倉則有顯著盈利，可彌補正股短暫調整的損失。周二市場曾技術反彈，在該策略下，投資者沒有在低位沽出手頭正股，反而有淡倉對沖盤利潤進帳。由於周一大市出現較大波幅行情，引伸波幅單日有所回升，其後周二市況喘穩，令引伸波幅再受壓。後市走勢要多加留意支持及阻力位，暫時10天及20天線處22,900點及22,630點附近。策略上，如認定波幅的支持及阻力位，便可考慮以好淡倉作短線炒波幅的部署，市場上的牛證選擇充足，較多投資者留意的重貨區於23,100點附近。淡倉方面，則可參考認沽證選擇，博引伸波幅在跌勢中有機會抽升。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區經理，金管局及證監會持牌人

對沖策略淺談

2016-09-08

上周提到如何運用窩輪實際槓桿，本周探討如何以窩輪牛熊證作財富管理工具之一。投資者可能問，衍生工具是高風險產品，用作財富管理豈不是增加了資產的市場風險？剛好相反。衍生工具一向是不少專業投資者用作對沖市場風險的主要工具之一。所謂對沖風險，就有如為整個資產組合買「保險」，一旦市況出現突發的變化，投資者持有的正股價格雖有下跌，但由於投資組合內的淡倉組合價格上升，一減一加之下，有望能減少市況波動對整體投資組合的負面影響。大市由6月低位約19,600點水平，短短兩個多月已升約四千點，投資者欲為持倉買保險，可留意相關認沽證及熊證。用衍生工具槓桿化特點作對沖，用作「保費」資金相對較少，省卻如沽期指補「孖展」風險。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區聯席總監，金管局及證監會持牌人

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