法證健言 - 薛健鋒
2015-12-14

美國聯儲局即將議息，市場普遍相信加息機會甚大。 分析預期，如美國加息，有機會利好美元，從而利淡以美元計價的商品，包括近期已失守每桶40美元關口的紐約期油，以及已失守每安士1,100美元的紐約期金。 不過，市面上似乎可供作看淡非美元貨幣及看淡商品部署的選擇不多，而外匯輪及商品輪或是少數可作考慮的產品。 市面上的外匯輪主要有3種貨幣匯率選擇，分別為歐美輪、美日輪及澳美輪，投資者如相對看好美元、並相對看淡歐元、日圓及澳元，或可分別考慮歐美沽、美日購及澳美沽。 同樣，如看淡期金及期油，亦有黃金沽及期油沽可供考慮，但要留意相關產品價格可能受到港元兌行使價貨幣所影響，以及具有交易時段的掣肘。 作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2015-12-07

國企股指數上周五隨大市向下，低位曾見9,800點邊緣。過去一段時間走勢，國指每當跌穿1萬點關口時，都吸引投資者作國指好倉部署，除國指外，追蹤國指的恒生H股ETF，亦有提供窩輪及牛熊證產品供投資者選擇。 而國指輪跳動是以國指期貨變化為依據，恒生H股ETF的窩輪，跳動則隨該ETF的價格變化。比較國指及恒H認購證，活躍國指認購證的實際槓桿普遍低於10倍，引伸波幅約27%至30%，活躍的10兌1的恒H認購證，實際槓桿普遍逾12倍，而引幅約在24%至26%。如想部署國指相關資產，擁較高實際槓桿及較低引幅恒H認購證，值博率或較國指認購證高。    作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2015-11-30

雖然11月、12月未必是股份派息高峰期，但上周安碩A50(2823)宣布派息，卻一樣吸引到投資者注意。安碩A50早前指，本年度派息0.3元，較去年0.25元高，由於窩輪發行人早在發行窩輪時，已將預測派息計算入輪價內，當派發股息突然出現意料之外的情況，或會影響到窩輪價格。 以安碩A50為例，持有該ETF的投資者，受惠於派息增加當然感到高興，不過若持有認購證的投資者，而該認購證的到期日已將除息日包括在內，由於除息後ETF價格扣減比原先預期多，認購證價格將會受到負面影響，而認沽證價格則會受到正面影響，並會在宣布後即時在窩輪價格上反映，但緊記只適用於一般派息，即中期息及末期息內。 如果企業派發特別股息，而該特別息佔股價的比例多於公布派息當日的2%，包括行使價及換股比率在內的窩輪條款，將會按派息計算比例而作出調整。 作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2015-11-23

MSCI指數早前公布季度檢討結果，多隻包括阿里巴巴在內的在美國上市中資股，獲納入MSCI中國指數內，而出乎預期的，是內地最大租車公司神州租車(699)、航空電子產品生產商中國民航信息(696)，以及博華太平洋(1076)均被納入指數內。個別相關股份在指數宣布換馬後，也曾經出現炒作。 根據過去經驗，指數宣布檢討結果後的炒作，通常只是第一輪，而第二輪則在指數生效前，由於被動基金的買盤可能需要因應成分股的變化而調整資產組合，不單止新納入的股份可能有異動，比重有調整的股份可能亦會變得波動。本次調整將於本月30日收市後生效，而新納入的三隻股份，現時只有神州租車在市場上有窩輪選擇提供，投資者如考慮以小博大，或可參考相關產品。    作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2015-11-16

中國移動(941)上周四突急升，上周五隨即回軟，低位見90元邊緣。或誤解當正股價格急升時，窩輪引伸波幅或有下調壓力，但其實引幅是指市場對相關資產價格未來波幅預測。當中移動上周五急跌時，不少資金轉為留意好倉產品。比較活躍的10兌1窩輪及100兌1牛證，中移動在兩種產品的實際槓桿方面，似乎沒有哪種具有較明顯的優勢，普遍均能提供10倍或以上的實際槓桿；但由於中移動窩輪引幅近日略升，現時部署或需以較高的引幅購入產品，即使及後看中方向，股價上升帶來的引幅，有機會被引伸波幅回落所蠶食；相對牛證免除引幅考慮，現時博反彈或較具優勢。 作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

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