法證健言 - 薛健鋒
2016-04-18

港股上周顯著抽升，恒指高位曾升至21,500點以上，大批熊證因到價被收回。今次升浪比較值得留意的，是除熊證因大市急升而吸引資金博回吐外，牛證亦見有資金留意，單在上周四恒指升至逾3個月高位當日，恒指牛證仍錄逾230萬元資金流入，或可反映有投資者看好大市可擴大升幅。 投資者或發現，現市場的恒指牛證選擇匱乏，截至上周五，就算收回價最貼的牛證，收回價仍處於20,400點水平，這是因牛熊證由發行到上市，需時5個交易日，恒指在上周三急升逾650點當日，輪商才能以當日收市價發行收回價較高產品，故較貼價產品，如收回價在20,700至21,100點的熊證，要到周三才上市。但現時最貼價的牛證選擇，實際槓桿普遍高達逾20倍，作好倉部署不失為理想選擇。   作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-04-11

近期收到有投資者查詢，眼見日圓持續轉強，聽過有外匯輪這種產品，想知道怎樣部署。外匯輪，顧名思義就是與外匯匯率掛鈎的窩輪，現時港股市場上提供的掛鈎匯率，有歐元兌美元、澳元兌美元及美元兌日圓三款，近期日圓走勢變得波動，美日輪產品亦變得較早前活躍。 作部署前，首要建立自己看法及方向，剖析外匯輪亦可由此說起。如一隻美日認購證，認購證是代表看好一些東西的產品，所看好的，是窩輪名字上排頭位的貨幣，故美日認購證是看好美元、相對看淡日圓，如投資者覺得日圓近期強勢未必能夠持續，部署美日認購證或可作看淡日圓部署。相反，如認為日圓或持續轉強，部署美日認沽證或是可行的考慮，因為美日認沽證為看淡美元、相對看好日圓的產品，同樣是認沽的方向，適用於窩輪名字排頭位的貨幣。  作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-03-21

港股近期走勢向好，恒指除回補今年1月上旬出現的下跌裂口外，更曾升至逾兩個月高位，資金亦見流出恒指牛證獲利，並轉手流入之熊證，觀望大市回軟的機會。單在上周四，恒指牛證流出逾4,700萬元，而熊證則流入逾1,500萬元資金。 單從資金流分析，大家或許認為投資者主力開淡倉，但如配合重貨區分析，看到的光景或有所不同。從恒指牛證重貨區觀察，收回價在19,300點至19,899點的牛證區域，上周四的期指對沖張數確實較上周三減少，不過，收回價在20,000至20,199點的牛證，期指對沖張數卻隔晚合共增加逾880張，這反映投資者或只是沽出收回價較遠的牛證鎖定利潤，再以較少的資金，換馬至收回價較近的產品以博取大市延續升勢，由於收回價較遠的產品價格比較近的高，才出現資金整體流出的現象。配合重貨區分析資金流，或能更好地了解牛熊證投資者的真實取向。     作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-03-14

本周將有多隻藍籌股公布業績，包括重磅股中國移動(941)及騰訊控股(700)，內險股中國平安(2318)及長和系同於本周公布業績。近日有資金開始作業績相關部署，以騰訊較明顯，截至上周四，騰訊認購證連續6個交易日錄資金流入，累計逾4,900萬元。 如想以窩輪作業績部署，由於業績公布時間是公開資訊，通常較短期，即是時間值損耗屬「有數得計」，即使部署較短期產品亦無不可，反而要留意是正股變化。過去曾有例子，當一隻股份受利好憧憬，業績前已炒上，最終公布的業績雖勝預期，但投資者反而「趁好消息出貨」，最終股價受壓，以窩輪部署更因其槓桿效果而令虧損倍大。另業績公布前，相關窩輪引伸波幅或「企得較硬」，需留意及後回落的風險。  作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-03-07

兩會召開，市場關注繼中國人民銀行早前下調存款準備金率後，會否再有其他刺激經濟措施，關注A股ETF的投資者略增。不少投資者或在選擇A股ETF好倉產品時，都會對要在牛證或認購證間作出抉擇感困難，相對下，如在同一換股比率下的產品，牛證的實際槓桿或較認購證高。 如南方A50中國(2822)，換股比率同屬10兌1的產品，即使距離現水平逾一成的牛證，實際槓桿仍大概有8倍以上，相對窩輪普遍僅4至6倍槓桿，但窩輪免卻強制收回風險，但要考慮引伸波幅變化因素。另外，南方A50由於借貨成本高企，相關牛證價格普遍有折讓，意味入場成本或較低；而較長期南方A50牛證，如年底到期，因已反映除息因素，證價普遍較短期證低，亦有助降低入場成本。  作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-02-29

重磅股滙豐控股(005)及友邦保險(1299)業績不及市場預期，但市場對其看法似乎不同，滙控續尋底，直至上周五才反彈；友邦業績後卻大致靠穩，在上周五重上40元關口。兩股業績前，已有不少投資者部署相關窩輪，加上早前大市向下，據數據顯示，滙控3個月場內期權引伸波幅在對上一個周五，約為34%，上周五回落至約25%；友邦上周三3個月場內期權引伸波幅約36%，上周五已回落至約32%。業績公布後，市場料股價波幅或減低，引幅的下跌或對輪價帶來負面影響，即業績前作窩輪部署的，撇除股價因素，或受引幅拖累回報；但如在業績後才選擇部署呢？投資者即可以較低引幅，即較低成本作部署，相關因素可以說有利有弊。 作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-02-22

重磅股滙豐控股(005)近期走勢呈弱，股價在上周五徘徊在50元水平。市場普遍對滙控業績頗悲觀，但該集團股價在過去一段時間調整不少，若業績最終未如預期般差勁，在不明朗因素消除下，股價或有提升機會。 市面活躍滙控call輪有兩款，第一款是年期約半年至9個月，行使價為50元至55元，即價外幅度為一成內，實際槓桿約7至8倍，但輪價較高，個別貼價輪價格逾0.25元，屬相對保守選擇；第二款產品年期同為半年至9個月，但價外幅度較大，一般為57元至63元左右，但實際槓桿相對提高至約10倍或以上，輪價較便宜，屬較進取選擇。由於業績屬短期因素，就算看中方向，投資者未必長期持輪，而一擊不中，或隨即止蝕，故或以較進取選擇作短期部署。    作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-02-15

猴年首次與讀者見面，先祝大家新一年心想事成，投資得心應手！港股在猴年首兩個交易日表現未如理想，兼且下試逾3年半低位，有投資者都選擇作博反彈部署，在上周四，包括認購證及牛熊證在內的恒指好倉，單日流入逾9,000萬元資金，個別跌勢較急的藍籌認購證，亦有不少資金流入。 由於大市急跌，恒指及不少藍籌窩輪引伸波幅，即市場預計後市可出現的波幅，均出現大幅抽升情況。以恒指為例，據數據顯示，3個月恒指貼價場內期權引幅，由年廿七約27%，抽升至上周五約32%，相關影響傳導至窩輪身上，抵銷部分正股下跌為輪價帶來的實際跌幅；如選擇急跌後「撈底」，意味要以較高引幅，即較高成本入市。 留意引幅急升後，或有潛在回落風險，到時即使看中方向，正股價格上升帶來的部分輪價升幅，或被引幅下跌所帶來的輪價跌幅所抵銷，投資者或需留意。 作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-02-01

港股弱勢略見改善，但內險股中國人壽(2628)維持低位徘徊，曾跌至18元邊緣。國壽股價弱勢，在截至上周四的5個交易日吸引逾1,100萬元資金流入其認購證作看好部署。 國壽股價跌穿20元後，正股最低上落價位由每格0.05元下調至0.02元，相關窩輪敏感度亦變。正股跳動1格可帶動窩輪跳動格數，計算方法為正股最低上落價位乘以對沖值，除以換股比率及除以窩輪最低上落價位。 如輪價為0.125元的國壽認購證，換股比率是10兌1，對沖值是40%，當國壽股價處逾20元時，計算後正股每跳動1格，輪價理論上跳動2格。當國壽跌穿20元後，因最低上落價位改變，假設其他因素不變，窩輪的敏感度將變成正股跌動1格，輪價跳動不足1格。敏感度降低時，發行人或可開出更窄買賣差價，投資者需留意。    作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-01-25

港股弱勢持續，恒指上周四曾接近18,500點水平，直至上周五才反彈，投資者近期積極作牛證部署，但多個牛證重貨區先後被打穿，投資者難免失望。趁大市急跌，近期有風險承受能力較高的投資者，對牛證採取一種Double or Nothing的策略。 以恒指上周四收市18,542點為例，收回價在18,500點的牛證未被收回，假設該類產品行使價在18,300點，換股比率10,000兌1，該牛證理論價值在收市時是0.024，但由於接近收回時，牛證價格折讓會加大，該類牛證實際價格很多時會低於理論值。假設某18,500點收回的牛證，在上周四收市時位於0.018元，投資者選擇小注購入，到上周五恒指高開逾450點，持貨已即時以逾兩倍獲利。若看錯方向？最大損失只是全部本金，由於是小注及以折讓價購買，最大損失「有數得計」，亦達到策略目的，要不獲利倍翻，就全數虧損。要留意這策略風險頗高，部署前需考慮承擔風險能力。 作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-01-18

近期港股弱勢，恒指上周低位曾經跌至接近約19,500點水平，下試逾兩年半低位。多隻重磅藍籌失守支持位，中國移動(941)一度跌穿80元關口，而騰訊控股(700)、港交所(388)及滙豐控股(005)，亦分別受制於140元、180元及60元水平，吸引不少資金作好倉部署博反彈。 要留意的是，恒指經過近期跌勢後，不少指數及重磅股窩輪都出現「升窩」情況，即引伸波幅有所抽升。以恒指為例，據數據統計顯示，3個月貼價場內期權引幅在今年初低位，約位於20%，但上周高位卻一度抽升至逾28%，半個月內高低變化達8個百分點以上。意味著投資者如現時想開Call，可能要付出較高引幅成本才能入場，但卻要慎防及後即使相關資產價格反彈，若到時引幅回落，或蠶食部分輪價升幅。牛熊證可提供免除引幅考慮的產品選擇，但有收回風險，需衡量兩種產品優點及缺點。    作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-01-11

實施僅僅4個交易日，內地「熔斷機制」就告別A股市場，而A股在上周五亦終於止跌回升。近期A股走勢變得波動，吸引不少資金作A股ETF產品部署，而A股ETF牛熊證可避免引伸波幅變化，亦見有投資者捧場。 如觀察近期的借貨成本，南方A50(2822)短期借貨成本高企在30厘以上，安碩A50(2823)短期借貨成本，卻僅1至2厘。由於借貨成本高位，不少南中牛證價格均錄折讓，而熊證價格卻出現明顯溢價，相對A中牛熊證的溢價均處於相對合理水平。 如看好A股ETF，選擇證價有折讓的南中牛證或可減低成本，而若牛證到期或被收回是以現價計價，投資者或可賺取折讓部分。如看淡A股，由於南中熊證溢價部分令投入成本增加，加上熊證到期或被收回時，以現價計算後的剩餘價格將會沒收溢價，選擇溢價較合理的A中熊證或更合適，但留意安碩A50的現價與資產淨值有明顯折讓，或需留意相關風險。 作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-01-04

2016年本欄首次與各位見面，祝大家新一年投資得心應手。 港股年結前交投疏落，投資者的部署意欲不大，而持輪者更留意的，是年底、年初有不少窩輪到期，碰巧遇到半日市，結算又會否有不同呢？ 以市面上一批2016年1月5日到期的窩輪為例，窩輪結算會參考相關資產到期日前5個交易日的平均收市價，而半日亦會包括在內，即相關資產在2015年12月28日、29日、30日、31日及2016年1月4日的5日平均收市價，將會用作為窩輪的結算價，而結算後的價內窩輪將可取若干價值。 近日亦收到投資者有關半日市及最後交易日的查詢，一般來說，窩輪在到期日及最後交易日間，會預留3個完整交易日，完整交易日並不包括平安夜及除夕的半日市，再以上述2016年1月5日到期的窩輪為例子，撇開除夕的半日市，3個完整交易日即為2015年12月29日、30日及2016年1月4日，即最後交易日為12月28日，而該日亦是該批窩輪結算的首日計價日。    作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2015-12-28

聖誕轉眼過去，2016年將至，筆者先祝各位新年進步，心想事成！ 近期港股接連有多日假期，輪場投資者可能都比較關心窩輪的時間值損耗，皆因時間值在港股假期間都會繼續扣減，相對窩輪，牛熊證免除時間值考慮，如投資者想持倉度過長假，牛熊證或是潛在考慮之一，但要留意假期後會否出現裂口風險，從而增加收回的機會。 除時間值損耗問題可以避免外，若干資產的牛熊證，可能在槓桿上亦較窩輪具有優勢。 以港交所(388)為例，同屬100兌1的產品，活躍港交所認購證通常價外半成至一成左右，普遍給予5至8倍實際槓桿；相對港交所牛證，如果挑選收回價距離現水平半成以上的產品，普遍仍能給予9倍以上的實際槓桿，在以小博大的考慮下，或可能有較高值博率。 作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2015-12-21

美國聯儲局加息0.25厘，由於低息環境維持多年，或已遺忘利率對窩輪價格的影響。理論上，當息口上升時，認購證價格理論上將受惠，認沽證價格將受負面影響，較長期的窩輪所受影響相對較大。需注意這裡的息口指的是香港利率，如美國加息而香港不跟隨，不會對輪價構成影響。 即使本港利率有變化，一般情況下，除非利率出現非常明顯變化，否則對輪價影響實在非常有限。以本次加息0.25厘為例，對投資者較喜愛部署的半年期窩輪，實際利率影響僅0.25厘除2，即0.125厘。以中國平安(2318)一類中價股為例，假設股價在42元，0.125厘帶來的影響，即42元乘以0.125厘，實際只有0.0525元，即正股的1格左右，試問正股因利率變化要帶來1格的跳動，對輪價會帶來多大影響呢？    作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

/136



C觀點

中原城市領先指數

廚神

旅遊