法證健言 - 薛健鋒
2016-08-08

藍籌業績期展開，繼重磅股滙豐控股(005)後，本周有中國移動(941)、港交所(388)、長和(001)及長實地產(1113)等，當中以流入港交所認購證資金較多，截至上周四的5個交易日累流入近900萬元。不少投資者用窩輪作業績部署，但有兩點需留意。第一，企業公布業績前，股價未來不確定性增加，相關窩輪引伸波幅或先行抽高，或需留意若引幅在業績公布後回落，就算看中股價方向，輪價理論升幅或被引幅回落蠢食。第二，業績公布屬短期發生的事，不妨考慮作短線部署，只要控制注碼適宜，價外、短身的選擇反或更有效擴大股價潛在變化，但留意股價走勢未如預期，高槓桿亦有倍大虧損風險。 作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-08-01

市場關注重磅股滙豐控股(005)公布中期業績，但有別於友邦保險(1299)公布業績前情況，投資者似乎對部署滙控業績興趣不大，截至上周四的5個交易日，滙控認購證流出逾30萬元資金，而相關認沽證則流入近200萬元。 滙控消化英國公投脫歐負面消息後，股價逐步回穩，但升至50元水平後，升勢似乎明顯減弱。滙控3個月場內期權引伸波幅6月下旬開始接連下挫，由當時高位逾38%，近期回落至20%以下。一般情況下，企業公布業績前，相關窩輪引幅通常「企得較硬」，但此現象似乎未在滙控身上出現，而窩輪引幅較低，或可減低投資者的部署成本，但亦要慎防引幅的跌勢是否已經喘定。 作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-07-25

收市競價機制將於今起實施，牛熊證現時雖不包括在收市競價內，但不代表收回機制不受競價影響。如一隻牛熊證在下午4時，正股或指數未有觸及收回價，但競價後卻升穿或跌穿收回價，產品同被收回。如某日下午4時正，恒指位於21,920點，當時收回價在21,900點的牛證未被收回，但競價時段結束後，恒指最終收報21,888點，跌穿收回價，該牛證亦被收回；因牛熊證在收市競價時段內不能買賣而未必能平倉，或挑選收回價較現水平距離適中產品。   作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-07-18

收市競價將於本月25日即下周一起實施，本欄一連兩周簡介對輪證影響。實施後窩輪及牛熊證不包括在內，維持在4時正收市，但與之掛鈎的股份卻到競價後才收市，故競價前後正股變化或影響投資者參考輪證價格的準確性。 舉例某交易日滙豐控股(005)在4時正時，價格是50元，而某隻與之掛鈎的認購證價格為0.15元，但當日競價時段結束後，滙控收市價變成49.7元，即較4時正價格跌0.3元，但輪價未能反映競價後變化，續收在0.15元；結果翌日滙控開市位於49.8元，報價機顯示正股價格上升，但實際上此價格較上日4時跌了0.2元，而相關認購證只能反映這個跌幅。需留意輪證價格只能反映競價前價格，由於輪證並不適用於競價時段，正股競價後的收市價並不能夠反映。 作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-07-11

連續兩周提及窩輪引伸波幅問題，英國脫歐後，不少窩輪引幅顯著抽升，雖然相關陰霾未消散，不過引幅確實已由高位回落不少，據《彭博資訊》的數據，恒指3個月貼價場內期權引幅，在脫歐當日急升至24%，近期已見回落至20%附近。 若引幅單向抽升再單向回落，問題還不是太大，然而，近期出現的情況是，偶然外圍突有負面消息出現，如英倫銀行在上周放鬆銀行資本要求時，市場突憂慮英國經濟前景，不少期權及窩輪引幅均向上，但一兩日後市況趨穩定，引幅又再度回落，為窩輪投資者帶來額外風險。多間主要央行將於本月議息，其中英倫銀行舉行脫歐後首次會議最為矚目，或有機會為窩輪的引幅帶來額外的波動，投資者或需留意。 作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-07-04

筆者在上周提過英國脫歐消息公布後，不少窩輪引伸波幅顯著抽升，如以窩輪作博反彈部署，或承受及後引幅回落風險。想不到市場在不足一周內逐步消化負面消息，恒指在上周三及上周四，即期指結算日及半年結連升兩日，不少窩輪引幅顯著回落。 據《彭博資訊》數據，恒指3個月貼價場內期權引幅在英國脫歐當日急升至24%，轉眼間在上周四已跌至19%以下，一來一回跌逾5%；早前曾跌至逾7年低位的重磅股滙豐控股(005)，3個月貼價場內期權引幅在脫歐當日曾觸及38%高位，上周四卻降至26%以下。如在上周五大市急跌作認購證部署，因引幅高企，或需付出較高昂成本，而近日即使回升，部分股價帶來的輪價升幅卻可能被引幅下跌帶來的輪價跌幅所抵銷。 作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-06-27

市場原來預期英國留歐機會較大，豈料公投結果與民調大相逕庭，脫歐結局成真，港股亦顯著下跌，恒指低位曾跌逾1,200點，而以英國為總部的滙豐控股(005)，上周五亦曾急跌逾一成。 市況突現不明朗因素，由於投資者對市場未來波幅預期增加，不少資產在港股上周五起，其期權及窩輪引伸波幅均顯著抽升。以恒指為例，據《彭博資訊》的數據，恒指3個月貼價場內期權引幅由上周四約22%，到上周五急升至27%。眼利的投資者或已發現，不少認購證在上周五實際跌幅較理論跌幅少，可能受惠於引幅上升；但如上周五才決定入市「撈底」，將意味以較「高窩」，即較高成本購入產品，如及後負面因素消化後，引幅若回落，或對輪價帶來負面影響，需留意相關風險。   作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-06-20

港股上周顯著回軟，恒指低位曾失守兩萬點關口，到上周五走勢才略見回穩。市場憂慮英國脫歐公投，由於有民調顯示，支持英國脫歐的受訪民眾比率，在近期增至多過支持留歐的，環球市場的陰霾增加，對股市、與英國關連性較大的股份，以及英鎊走勢均可能帶來影響。 近期就英國脫歐公投作部署的投資者似乎有所增加，像以英國為總部的滙豐控股(005)為例，上周四股價曾跌至47元以上，吸引近500萬元資金隨即流入相關認購證作看好部署，而英鎊兌美元窩輪，亦在截至上周四的5個交易日流入逾38萬元。然而，滙控股價除受脫歐疑慮影響外，其企業因素亦會影響其走勢，相對英鎊或較受潛在脫歐事件影響。 投資者如想作在脫歐公投前作針對事件的部署，英鎊兌美元窩輪相對滙控輪，或不失為較合適的選擇。 作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-06-13

港股近期走勢向好，但市場成交未見顯著增加，輪場資金流動亦相對淡靜，而外匯市場近期走勢亦相當波動。美國上月非農業新增職位遠較預期少，聯儲局主席耶倫雖強調局方仍循序漸進加息，但沒有再提及具體時間表，美元轉弱，美元兌日圓曾跌至107水平以下，臨近英國脫歐公投，英鎊兌美元大致徘徊在1.45水平附近。 輪場上的外匯輪或可提供部署匯價波動的槓桿選擇，現時輪場上有與美元兌日圓、英鎊兌美元、歐元兌美元及澳元兌美元的窩輪，並同時提供看好、看淡的產品。外匯輪與其他指數、股份輪一樣，受時間值、引伸波幅及實際槓桿等影響，要留意的是，行使價貨幣為日圓或美元，但窩輪以港元買賣；另一個值得留意的是外匯24小時買賣，但窩輪只在港股交易時段內買賣，因此輪價反映的是前交易日收市至現時的匯率變化。    作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-06-06

恒指上周五高位升穿21,000點關口，友邦保險(1299)是近期較強勢股份之一，股價由5月下旬起顯著向上，並升穿250天線，日線圖上形成上升軌。市場活躍的友邦認購證普遍屬貼價至價外半成左右產品，該批窩輪價格普遍逾0.25元，令入場成本增加，但價外幅度不大，這批產品的對沖值較高，窩輪的敏感度亦因此得到提升。 另一隻強勢股是科網股騰訊控股(700)，股價近期創173.7元歷史新高，之後大致保持在170元附近徘徊。與友邦相同的是市場活躍的騰訊認購證，大部分都是貼價至價外半成左右的產品，但由於大部分騰訊窩輪的換股比率都是100兌1，輪價普遍在0.25元以下，而貼價產品的好處是對沖值較高；而觀察市場上較多投資者留意的100兌1騰訊Call輪，對沖值大致在50%附近，代表敏感度約為正股每跳動2格，輪價理論上跳動約1格。 作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-05-30

上周三大市升500點時，何解市場上的恒指熊證跌多於理論跌幅，恒指牛證則有「升唔足」之嫌。舉例說明，以10,000對1的恒指牛熊證為例，指數升500點，牛熊證理論升跌應是500點/10,000，即0.05元，但當日熊證跌幅可能達0.06至0.07元，而相關牛證則升0.03元至0.04元而已。 其實，此情況是因5、6月較多藍籌會派息，而指數預期會下跌，故牛熊證的對沖值會暫時偏離理論的1.0，熊證會變成大約1.2，而牛證對沖值會變成約0.8。因此，當指數變動時，熊證升跌會較理論為大，而牛證則較小。一般指數上落約100點時，由於理論升跌只是0.01元，此對沖值的差異只會做成1至2格的差異，影響並不明顯，但當指數出現較大升跌，此差異的影響便會更突出，高階牛熊證投資者宜留意。隨著派息月份過去，牛熊證的對沖值會變回理論值的1.0。  作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-05-23

港股成交弱，大市過去兩周大部分交易日成交額均不足600億元，港交所(388)備受注意，股價上周曾跌至約176元，雖然上周五高位反彈至180元關口附近，但仍受制於10天線及100天線。由於港交所近期走勢一般，吸引不少資金作相關認購證部署，截至上周四的5個交易日，其認購證累積流入逾1,800萬元，但其認沽證在上周三及四，兩日共流入逾100萬元，或反映有資金對港交所走勢感悲觀。 數據顯示港交所3個月貼價場內期權引伸波幅由周初約29%降至約26%，引幅跌雖令已持貨投資者受負面影響，但若現時才部署，意味可更低成本入場，部署前或留意產品引幅穩定性。 作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-05-16

港股接連下挫，恒指失守兩萬點關口後，上周五低位更進一步回落至19,600點水平以下，跌至逾兩個月以來低位。港股下跌之際，投資者一般傾向作看好部署博反彈，在截至上周四的5個交易日，恒指牛證已累積流入逾1億元。 從資金流觀察，投資者或可檢視到市場資金流動方向，但如要分析倉位分布，牛熊證重貨區或是更佳工具。牛熊證重貨區可讓投資者了解各個收回位置，在過去一段時間貨量變化，從而知悉投資者是傾向進取抑或保守。以近期市況為例，早前恒指跌穿20,200點時，較多投資者作20,000點左右收回的牛證部署，而之後失守兩萬點後，投資者轉戰至19,800點水平左右收回的牛證。由於選擇的收回距離較近，或反映近期開好倉的投資者部署傾向進取。     作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-05-09

匯市波動，日圓轉強，澳洲央行減息，下個匯市關注焦點如無意外將是6月下旬英國舉行的脫歐公投。自英國首相卡梅倫在2月宣布將舉行脫歐公投後，英鎊兌美元曾在2月底觸及1.3836約7年低位，市場關注臨近脫歐公投，英鎊走勢會否波動。如想作外匯部署，最簡單是到銀行買外幣等升值，但只能看好、不能看淡，故外匯輪或可滿足想作看淡外匯部署。 英鎊兌美元窩輪於周三上市，英美認購證為看好英鎊、相對看淡美元產品，英美認沽證是看淡英鎊、相對看好美元產品。其操作與指數及股份輪一樣，有港股戶口便可買賣，受時間值、引伸波幅、實際槓桿及街貨等因素影響價格，但需留意外匯24小時買賣，與港股交易時段有差異，及需留意行使價貨幣為美元。 作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

2016-04-25

港交所(388)上周高位升穿200元，由於股價由200元以下升至200元以上，股價的最低上落價位由之前的0.1元升至0.2元，相關窩輪的跳動敏感度亦會改變。窩輪跳動敏感度的計算方法，是將正股的最低上落價位，乘以對沖值，再除以換股比率，再將之除去窩輪的最低上落價位。以一隻換股比率為100兌1、對沖值為50%、輪價在0.25元以下的窩輪為例，當正股在200元以下，跳動敏感度是(0.1x0.5)/(100x0.001)=0.5，敏感度為正股每跳動2格，輪價理論上跳動1格。 不過，當正股升穿200元時，將新的最低上落價位0.2元套入上述窩輪例子中，跳動敏感度將變成是(0.2x0.5)/(100x 0.001)=1，即是正股每跳動1格時，輪價理論上跳動1格，敏度較之前上升一倍。 同樣情況亦會在近期維持在10元上落的安碩A50(2823)身上發生，由10元以下，升至10元以上，正股的最低上落價位由0.01元，升至0.02元，與之掛鈎的窩輪，其敏感度亦會改變。    作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。

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