窩輪滙客室 - 葉滙豪
2015-12-10

內地經濟數據疲弱。以人民幣計價，11月出口跌3.7%，跌幅大過預期。數據觸發人民幣沽售壓力，人民幣在岸價跌至逾4年低位。另外，美國加息在即，石油輸出國組織又未能達成產量新協議，應對石油供應過剩，國際油價跌至7年低位。內憂外患夾擊，港股失守22,000點，跌至兩個月低位。 窩輪市場資金部署指數好倉博反彈。周二單日有逾2,000萬元流入恒指認購證，另有逾7,000萬元流入恒指牛證，21,300至21,600點是牛證收回密集區。即使揀21,300點收回，與恒指距離僅約500點。市況未明，收回風險不低。恒指波幅指數(VHSI)本周回升，預示恒指窩輪引伸波幅有支持。博指數短線反彈，恒指認購證或比牛證適合。 股份方面，滙豐控股(005)昨曾失守60元。參考技術指標，滙控已跌穿保力加通道下軸，後市或技術性反彈。如看好可考慮行使價65元，明年第二季才到期認購證，提供實際槓桿逾10倍。 作者為中銀國際股票衍生產品聯席董事。以上資料只供參考，不構成任何投資建議。 本資料由香港證券及期貨事務監察委員會持牌人中銀國際亞洲有限公司(「本公司」)發出，其內容僅供參考，惟不保證該等資料絕對正確，亦不對由於任何資料不準確或遺漏所引起之損失負上責任。本資料並不構成對任何投資買賣的要約，招攬或邀請，建議或推薦。認股證/牛態證屬無抵押結構性產品，構成本公司（ 作為發行人）而非其他人士的一般性無抵押合約責任，倘若本公司無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部應收款項。過往的表現並非未來表現的指標。認股證/牛熊證價格可跌可升，並可在到期時或到期前會變成亳無價值，引致投資全盤損失。投資前，投資者應仔細參閱有關上市文件(及任何該檔之附錄)及有關補充上市文件所載認股證/牛熊證的詳情(包括風險因素)，充份瞭解?品性質及風險，考慮投資是否適合閣下的個別情況，如有需要，應咨詢專業顧問。中銀國際證券有限公司為認股證/牛熊證之流通量提供者，亦可能是港交所唯一為中銀國際亞洲有限公司認股證/牛熊證提供買賣報價者。

2015-12-03

國際貨幣基金組織將人民幣納入特別提款權(SDR)一籃子貨幣；加上中央經濟工作會議召開在即，市場對放寬財政及貨幣政策之憧憬，帶動上證綜合指數擺脫周初弱勢，重上3,500點，平安保險(2318)亦造好。參考技術指標，平保的250天線目前正正位於45元水平，後市或突破此阻力。投資者如希望捕捉平保升勢，或可利用平保的認購證。 市場有批貼價平保認購證供買賣。上次談過貼價證好處是，一旦股價突破認購證行使價，那時認購證爆發力或較理想。但或因貼價證輪價高而有保留。其實，還要參考窩輪的換股比率。 平保窩輪換股比率分為5對1、10對1及50對1。比率愈大，即愈多份窩輪才可兌換一股正股，輪價自然較低。市場有批貼價得來而換股比率為50對1的平保認購證。既可捕捉認購證由價外變價內的機會，又可以令輪價比較「細粒」，適合投資者即市部署。 作者為中銀國際股票衍生產品聯席董事。以上資料只供參考，不構成任何投資建議。 本資料由香港證券及期貨事務監察委員會持牌人中銀國際亞洲有限公司(「本公司」)發出，其內容僅供參考，惟不保證該等資料絕對正確，亦不對由於任何資料不準確或遺漏所引起之損失負上責任。本資料並不構成對任何投資買賣的要約，招攬或邀請，建議或推薦。認股證/牛態證屬無抵押結構性產品，構成本公司（ 作為發行人）而非其他人士的一般性無抵押合約責任，倘若本公司無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部應收款項。過往的表現並非未來表現的指標。認股證/牛熊證價格可跌可升，並可在到期時或到期前會變成亳無價值，引致投資全盤損失。投資前，投資者應仔細參閱有關上市文件(及任何該檔之附錄)及有關補充上市文件所載認股證/牛熊證的詳情(包括風險因素)，充份瞭解?品性質及風險，考慮投資是否適合閣下的個別情況，如有需要，應咨詢專業顧問。中銀國際證券有限公司為認股證/牛熊證之流通量提供者，亦可能是港交所唯一為中銀國際亞洲有限公司認股證/牛熊證提供買賣報價者。  

2015-11-26

臨近年尾港股嚴重缺乏方向。市場既觀望國際貨幣基金組織將人民幣納入特別提款權結果，又等美國聯儲局下月議息結果。近日恒指開市後往往只在幾十點之間上落。買賣兩閒，周二大市成交跌至9個月低位。無可否認即市難部署窩輪。因買入窩輪後，若股價窄幅上落，或輸時間值損耗及引伸波幅下跌。這時選相關資產及窩輪條款要格外留心。 即使市況淡靜，騰訊控股(700)表現不俗。周一股價曾突破157元，升至4個月高位。騰訊今年累積升幅逾三成，是表現最好的藍籌股。 相反，一批澳門賭業股弱勢未止。市場分析認為，基金或將弱勢股剔出十大持倉，令股票板塊之間「強者愈強、弱者愈弱」情況持續至年底。市場上有一批非常貼價的騰訊認購證供投資者買賣。貼價證的好處是，一旦股價上破認購證的行使價，即認購證由價外變為價內，這時窩輪的敏感度較高，爆發力或較理想。 作者為中銀國際股票衍生產品聯席董事。以上資料只供參考，不構成任何投資建議。 本資料由香港證券及期貨事務監察委員會持牌人中銀國際亞洲有限公司(「本公司」)發出，其內容僅供參考，惟不保證該等資料絕對正確，亦不對由於任何資料不準確或遺漏所引起之損失負上責任。本資料並不構成對任何投資買賣的要約，招攬或邀請，建議或推薦。認股證/牛態證屬無抵押結構性產品，構成本公司（ 作為發行人）而非其他人士的一般性無抵押合約責任，倘若本公司無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部應收款項。過往的表現並非未來表現的指標。認股證/牛熊證價格可跌可升，並可在到期時或到期前會變成亳無價值，引致投資全盤損失。投資前，投資者應仔細參閱有關上市文件(及任何該檔之附錄)及有關補充上市文件所載認股證/牛熊證的詳情(包括風險因素)，充份瞭解?品性質及風險，考慮投資是否適合閣下的個別情況，如有需要，應咨詢專業顧問。中銀國際證券有限公司為認股證/牛熊證之流通量提供者，亦可能是港交所唯一為中銀國際亞洲有限公司認股證/牛熊證提供買賣報價者。

2015-11-19

滬港通一周年，外資藉「滬股通」北上買賣A股，還有內地投資者藉「港股通」南下買賣港股，使用量不及總額度一半。交易量之低，與「通車」前預期落差甚大。AH股差價收窄預期亦落空，仍有40%溢價。港交所(388)指經歷今年內地股市動盪，滬港通仍安全平穩運作，已是最大成就。港交所為滬港通尋找一點肯定，無可厚非。否則互聯互通第二步─深港通又如何啟動呢？市場對深港通仍存憧憬。從中國人民銀行引述行長周小川舊文指深港通將於今年開通及傳深港通正進行測試，均令港交所股價升至約220元，市場對通車仍趨之若鶩。 窩輪方面，投資者積極部署港交所認購證。資金揀選條款非常集中，都是一批行使價228元、約10%價外、明年6月到期、提供6倍實際槓桿認購證。這批購證就連引伸波幅水平都非常貼近。條款差不多「倒模」出來，揀選時要留意街貨量高低及發行人開價積極性。 作者為中銀國際股票衍生產品聯席董事。以上資料只供參考，不構成任何投資建議。 本資料由香港證券及期貨事務監察委員會持牌人中銀國際亞洲有限公司(「本公司」)發出，其內容僅供參考，惟不保證該等資料絕對正確，亦不對由於任何資料不準確或遺漏所引起之損失負上責任。本資料並不構成對任何投資買賣的要約，招攬或邀請，建議或推薦。認股證/牛態證屬無抵押結構性產品，構成本公司（ 作為發行人）而非其他人士的一般性無抵押合約責任，倘若本公司無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部應收款項。過往的表現並非未來表現的指標。認股證/牛熊證價格可跌可升，並可在到期時或到期前會變成亳無價值，引致投資全盤損失。投資前，投資者應仔細參閱有關上市文件(及任何該檔之附錄)及有關補充上市文件所載認股證/牛熊證的詳情(包括風險因素)，充份瞭解?品性質及風險，考慮投資是否適合閣下的個別情況，如有需要，應咨詢專業顧問。中銀國際證券有限公司為認股證/牛熊證之流通量提供者，亦可能是港交所唯一為中銀國際亞洲有限公司認股證/牛熊證提供買賣報價者。

2015-11-12

騰訊控股(700)第三季業績對辦，純利74億元人民幣，增32%，分析各項業務收入，發現增長曾出現放緩的「手機遊戲收入」在今季回復增長，帶動「增值服務收入」升28%。另一亮點是「網絡廣告收入」增幅逾倍，因受惠節目《中國好聲音》收視強勁。再次證明，只要節目能吸睛，廣告商自然願意投放更多廣告，令廣告收入節節上升。 業績後，騰訊昨反彈，重上10天移動平均線。投資者積極部署騰訊認購證，或反映看好其在業績後可再上試高位。從資金流分析，資金主要揀選一批行使價約160元，明年中到期，提供6至7倍實際槓桿的認購證坐貨。這批輕微價外認購證確適合在騰訊股價現水平部署，需留意引伸波幅穩定性。因業績後，市場會視作不明朗因素消除，引幅或回落。另外，騰訊認購證一向受資金歡迎，所以街貨量往往偏高。即使投資者選中的認購證能平衡各種條款；但如街貨太高，還是要盡量避開。 作者為中銀國際股票衍生產品聯席董事。以上資料只供參考，不構成任何投資建議。 本資料由香港證券及期貨事務監察委員會持牌人中銀國際亞洲有限公司(「本公司」)發出，其內容僅供參考，惟不保證該等資料絕對正確，亦不對由於任何資料不準確或遺漏所引起之損失負上責任。本資料並不構成對任何投資買賣的要約，招攬或邀請，建議或推薦。認股證/牛態證屬無抵押結構性產品，構成本公司（ 作為發行人）而非其他人士的一般性無抵押合約責任，倘若本公司無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部應收款項。過往的表現並非未來表現的指標。認股證/牛熊證價格可跌可升，並可在到期時或到期前會變成亳無價值，引致投資全盤損失。投資前，投資者應仔細參閱有關上市文件(及任何該檔之附錄)及有關補充上市文件所載認股證/牛熊證的詳情(包括風險因素)，充份瞭解?品性質及風險，考慮投資是否適合閣下的個別情況，如有需要，應咨詢專業顧問。中銀國際證券有限公司為認股證/牛熊證之流通量提供者，亦可能是港交所唯一為中銀國際亞洲有限公司認股證/牛熊證提供買賣報價者。

2015-11-05

中國人民銀行引述行長周小川的文章指，深港通將於今年開通，刺激港股昨曾急升逾700點。但新華網其後指有關文章是周小川5月講話舊文。官方澄清後，港股午後升幅即收窄；收市仍升近500點，企穩23,000點之上。成交突破1,100億元。港股因一則舊聞而打破多時之僵局，不可謂不諷刺。 通車消息一出，港交所(388)即被炒起，昨曾升逾9%，收市升逾4%。全日成交額逾63億元，是最活躍港股。港交所窩輪成交同升，達28億元。集中在一批行使價約230元、明年中到期、提供5至6倍實際槓桿的認購證。或反映港交所昨日急升，原先部署的認購證或已變貼價，換馬至較價外窩輪以保持敏感度。據筆者觀察，雖然港交所昨日大幅波動，不過，成交活躍認購證的引伸波幅變動則不大，或反映市場預期舊聞對股價的刺激過後，港交所將回歸平靜。投資者部署港交所認購證時，就要留意這一點。 作者為中銀國際股票衍生產品聯席董事。以上資料只供參考，不構成任何投資建議。 本資料由香港證券及期貨事務監察委員會持牌人中銀國際亞洲有限公司(「本公司」)發出，其內容僅供參考，惟不保證該等資料絕對正確，亦不對由於任何資料不準確或遺漏所引起之損失負上責任。本資料並不構成對任何投資買賣的要約，招攬或邀請，建議或推薦。認股證/牛態證屬無抵押結構性產品，構成本公司（ 作為發行人）而非其他人士的一般性無抵押合約責任，倘若本公司無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部應收款項。過往的表現並非未來表現的指標。認股證/牛熊證價格可跌可升，並可在到期時或到期前會變成亳無價值，引致投資全盤損失。投資前，投資者應仔細參閱有關上市文件(及任何該檔之附錄)及有關補充上市文件所載認股證/牛熊證的詳情(包括風險因素)，充份瞭解?品性質及風險，考慮投資是否適合閣下的個別情況，如有需要，應咨詢專業顧問。中銀國際證券有限公司為認股證/牛熊證之流通量提供者，亦可能是港交所唯一為中銀國際亞洲有限公司認股證/牛熊證提供買賣報價者。

2015-10-29

不少科網巨企季度業績令市場驚喜。蘋果公司第四季純利增逾三成。智能手機iPhone一季賣出4,800萬部。這個數字意味蘋果每日賣50萬部iPhone，每小時銷量達逾2萬部。分析員仍指銷量低於預期。但業績只包括iPhone 6S兩日銷量，最新型號銷情下季才「見真章」。難怪行政總裁庫克自信指，2015會計年度是蘋果歷來最成功年度。 港股科網巨企——騰訊控股(700)季度業績下月10日才揭曉。騰訊股價本周曾破150元，如續看好騰訊或考慮以認購證入市，可考慮貼價而長年期條款。始終騰訊已升至3個月高位，萬一買入認購證後騰訊股價回調，貼價證能發揮其防守性。而長年期窩輪時間值損耗較低，若以長年期證坐貨，等騰訊於業績前後現突破，減少時間值損耗對輪價的影響。投資者或擔心貼價窩輪面值大，不易「炒得起」。有批貼價而換股比率為100對1的騰訊認購證面值低於0.25元。可謂集合幾種條款優勢。 作者為中銀國際股票衍生產品聯席董事。以上資料只供參考，不構成任何投資建議。 本資料由香港證券及期貨事務監察委員會持牌人中銀國際亞洲有限公司(「本公司」)發出，其內容僅供參考，惟不保證該等資料絕對正確，亦不對由於任何資料不準確或遺漏所引起之損失負上責任。本資料並不構成對任何投資買賣的要約，招攬或邀請，建議或推薦。認股證/牛態證屬無抵押結構性產品，構成本公司（ 作為發行人）而非其他人士的一般性無抵押合約責任，倘若本公司無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部應收款項。過往的表現並非未來表現的指標。認股證/牛熊證價格可跌可升，並可在到期時或到期前會變成亳無價值，引致投資全盤損失。投資前，投資者應仔細參閱有關上市文件(及任何該檔之附錄)及有關補充上市文件所載認股證/牛熊證的詳情(包括風險因素)，充份瞭解?品性質及風險，考慮投資是否適合閣下的個別情況，如有需要，應咨詢專業顧問。中銀國際證券有限公司為認股證/牛熊證之流通量提供者，亦可能是港交所唯一為中銀國際亞洲有限公司認股證/牛熊證提供買賣報價者。

2015-10-22

港股連升三周後，不論恒指波幅或大市成交都下降。港股要「更上一層樓」，下周相當關鍵。美國聯儲局將於本港時間29日凌晨公布議息結果。市場幾乎一致認為，美國不會在本月加息；但聯儲局取態是「鷹」還是「鴿」，市場可說不準。 內地第三季GDP終跌破「七」水平，市場隨即觀望下周一起召開的中共十八屆五中全會，在制定十三五規劃時到底如何釐定未來經濟增長目標？國企改革、一帶一路等國策是否有更多細節？下周還是藍籌公布第三季度業績高峰期。在眾多因素懸而未決時，大市窄幅上落，確較難以窩輪作即市部署；或需坐貨過夜，博相關資產稍後現突破。 若坐貨的話，宜選年期較長(距離到期日有半年時間)窩輪，因買窩輪每日都要付出時間成本，而長年期窩輪的時間值損耗較低。投資者持有長年期窩輪，就能夠在坐貨等待股價出現突破時，盡量減少時間值損耗蠶食窩輪價格的影響。 作者為中銀國際股票衍生產品聯席董事。以上資料只供參考，不構成任何投資建議。 本資料由香港證券及期貨事務監察委員會持牌人中銀國際亞洲有限公司(「本公司」)發出，其內容僅供參考，惟不保證該等資料絕對正確，亦不對由於任何資料不準確或遺漏所引起之損失負上責任。本資料並不構成對任何投資買賣的要約，招攬或邀請，建議或推薦。認股證/牛態證屬無抵押結構性產品，構成本公司（ 作為發行人）而非其他人士的一般性無抵押合約責任，倘若本公司無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部應收款項。過往的表現並非未來表現的指標。認股證/牛熊證價格可跌可升，並可在到期時或到期前會變成亳無價值，引致投資全盤損失。投資前，投資者應仔細參閱有關上市文件(及任何該檔之附錄)及有關補充上市文件所載認股證/牛熊證的詳情(包括風險因素)，充份瞭解産品性質及風險，考慮投資是否適合閣下的個別情況，如有需要，應咨詢專業顧問。中銀國際證券有限公司為認股證/牛熊證之流通量提供者，亦可能是港交所唯一為中銀國際亞洲有限公司認股證/牛熊證提供買賣報價者。

2015-10-15

港股上周反撲力度相當強勁，恒指全周升逾900點。內地公布上月進口比預期差，更連跌11個月；市場再擔心內需疲弱，甚至拖累全球經濟，港股又陷拉鋸局面。參考窩輪市場資金流，截至周二的5個交易日，有逾5,000萬元資金流入恒指認沽證坐貨，或反映投資者對後市有保留。 股份方面，投資者對中國移動(941)較有信心。截至周二5個交易日有逾4,000萬元資金流入其認購證，認為資金看好「追落後」而部署認購證。如何落後？大市這浪反彈，騰訊(700)及中國平安(2318)已收復50天移動平均線(突破該線被視為中期趨勢向好)。但中移動仍在該線以下謂之落後。部分獲資金流入中移動購證，條款較進取：貼價、年底到期、實際槓桿達10倍，如其股價升，這批購證確能運用高槓桿優勢，盡量倍大升幅；但年期短，時間值損耗較大。如部署這批窩輪，需明確看好該股；即市部署炒上落或比坐貨過夜更適合。 作者為中銀國際股票衍生產品聯席董事。以上資料只供參考，不構成任何投資建議。 本資料由香港證券及期貨事務監察委員會持牌人中銀國際亞洲有限公司(「本公司」)發出，其內容僅供參考，惟不保證該等資料絕對正確，亦不對由於任何資料不準確或遺漏所引起之損失負上責任。本資料並不構成對任何投資買賣的要約，招攬或邀請，建議或推薦。認股證/牛態證屬無抵押結構性產品，構成本公司（ 作為發行人）而非其他人士的一般性無抵押合約責任，倘若本公司無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部應收款項。過往的表現並非未來表現的指標。認股證/牛熊證價格可跌可升，並可在到期時或到期前會變成亳無價值，引致投資全盤損失。投資前，投資者應仔細參閱有關上市文件(及任何該檔之附錄)及有關補充上市文件所載認股證/牛熊證的詳情(包括風險因素)，充份瞭解?品性質及風險，考慮投資是否適合閣下的個別情況，如有需要，應咨詢專業顧問。中銀國際證券有限公司為認股證/牛熊證之流通量提供者，亦可能是港交所唯一為中銀國際亞洲有限公司認股證/牛熊證提供買賣報價者。

2015-10-08

「超然」成香港熱門名詞，撰文時靈機一觸，借用此詞討論：投資窩輪時，那個影響輪價因素超然一切呢？答案是沒有。窩輪表現視乎相關指數或股票走勢而定。入市前先對相關資產作方向性判斷後才揀輪。分析有謂買窩輪而不買正股，因窩輪有槓桿效應。那麼槓桿又是否「超然」一切條款呢？ 筆者多次談及，價外而短年期窩輪實際槓桿通常較高。但若窩輪到期而未到價，該窩輪將變得一文不值。除對正股後市走勢非常有信心，否則還是適宜在行使價、到期日及實際槓桿之間作平衡。 揀輪還要留意引伸波幅穩定性。遇上市況淡靜日子，引幅或回落；而引幅下跌，輪價就跌，故引幅是否穩定不容忽視。至於窩輪街貨量及莊家開價積極性同需留意：街貨量偏高，輪價或偏離理論價值；而窩輪「擘價」亦可能影響輪價表現。總的而言，「超然」不適合投資窩輪；全盤考慮各個影響輪價因素，方為正確策略。  作者為中銀國際股票衍生產品聯席董事。以上資料只供參考，不構成任何投資建議。 本資料由香港證券及期貨事務監察委員會持牌人中銀國際亞洲有限公司(「本公司」)發出，其內容僅供參考，惟不保證該等資料絕對正確，亦不對由於任何資料不準確或遺漏所引起之損失負上責任。本資料並不構成對任何投資買賣的要約，招攬或邀請，建議或推薦。認股證/牛態證屬無抵押結構性產品，構成本公司（ 作為發行人）而非其他人士的一般性無抵押合約責任，倘若本公司無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部應收款項。過往的表現並非未來表現的指標。認股證/牛熊證價格可跌可升，並可在到期時或到期前會變成亳無價值，引致投資全盤損失。投資前，投資者應仔細參閱有關上市文件(及任何該檔之附錄)及有關補充上市文件所載認股證/牛熊證的詳情(包括風險因素)，充份瞭解?品性質及風險，考慮投資是否適合閣下的個別情況，如有需要，應咨詢專業顧問。中銀國際證券有限公司為認股證/牛熊證之流通量提供者，亦可能是港交所唯一為中銀國際亞洲有限公司認股證/牛熊證提供買賣報價者。

2015-09-24

「這是一個顛覆的時代，你不顛覆自己，別人就顛覆你。」即使強如蘋果亦顛覆自己。《華爾街日報》引述消息指蘋果加速研發電動車，目標2019年出貨，或加入無人駕駛技術。即使不是一步到位，亦是研發長遠目標。 港股有否顛覆自己的科技股呢？騰訊控股(700)上半年網絡廣告收入大增近一倍，抵銷網絡遊戲等傳統業務收入增長放緩不利影響。要吸引廣告商在網絡投放廣告，內容是決勝負關鍵。騰訊成立騰訊影業及企鵝影業，將內容豐富的背後當然是吸納廣告客戶的考慮。 騰訊上周股價累升6%，似反映市場初步看好騰訊進軍影業。本周股價隨大市跌至約130元。截至周二的5個交易日有1,200萬元資金流入騰訊認購證。坐貨資金揀證條款不同。進取的選價外、短年期而高槓桿的；相對保守的選貼價、長年期而槓桿較低的。如上周所言，在市況未明前，貼價證較適合作即市部署。 作者為中銀國際股票衍生產品聯席董事。以上資料只供參考，不構成任何投資建議。 本資料由香港證券及期貨事務監察委員會持牌人中銀國際亞洲有限公司(「本公司」)發出，其內容僅供參考，惟不保證該等資料絕對正確，亦不對由於任何資料不準確或遺漏所引起之損失負上責任。本資料並不構成對任何投資買賣的要約，招攬或邀請，建議或推薦。認股證/牛態證屬無抵押結構性產品，構成本公司（ 作為發行人）而非其他人士的一般性無抵押合約責任，倘若本公司無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部應收款項。過往的表現並非未來表現的指標。認股證/牛熊證價格可跌可升，並可在到期時或到期前會變成亳無價值，引致投資全盤損失。投資前，投資者應仔細參閱有關上市文件(及任何該檔之附錄)及有關補充上市文件所載認股證/牛熊證的詳情(包括風險因素)，充份瞭解?品性質及風險，考慮投資是否適合閣下的個別情況，如有需要，應咨詢專業顧問。中銀國際證券有限公司為認股證/牛熊證之流通量提供者，亦可能是港交所唯一為中銀國際亞洲有限公司認股證/牛熊證提供買賣報價者。

2015-09-17

上周恒指兩日急升1,500點後，後勁不繼。或因市場對人民幣仍存「貶值預期」。總理李克強表明人民幣基本穩定，無長期續貶值基礎；但中國人民銀行數據顯示8月底外匯佔款按月降逾7,200億元人民幣，創單月最大跌幅。反映外資將人民幣換回外幣，從內地流走。 國企改革頂層設計方案被指細節欠奉；內地股市乏力，上證綜合指數下試3,000點關口，拖累港股。投資者或認為大市氣氛偏弱，買窩輪最緊要實際槓桿夠高，以達正股一升，能盡量倍大回報效果。一般價外窩輪槓桿通常較高；價外而短年期的窩輪，槓桿更高。 如一味為追求高槓桿而買入價外、短年期窩輪，若相關正股走勢不似預期，投資者被迫坐貨就要承受較大時間值損耗。若窩輪到期，相關正股結算價低於窩輪行使價，窩輪將一文不值。除非強烈認為大市或股份於短期突破，否則較適合部署貼價窩輪。 作者為中銀國際股票衍生產品聯席董事。以上資料只供參考，不構成任何投資建議。 本資料由香港證券及期貨事務監察委員會持牌人中銀國際亞洲有限公司(「本公司」)發出，其內容僅供參考，惟不保證該等資料絕對正確，亦不對由於任何資料不準確或遺漏所引起之損失負上責任。本資料並不構成對任何投資買賣的要約，招攬或邀請，建議或推薦。認股證/牛態證屬無抵押結構性產品，構成本公司（ 作為發行人）而非其他人士的一般性無抵押合約責任，倘若本公司無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部應收款項。過往的表現並非未來表現的指標。認股證/牛熊證價格可跌可升，並可在到期時或到期前會變成亳無價值，引致投資全盤損失。投資前，投資者應仔細參閱有關上市文件(及任何該檔之附錄)及有關補充上市文件所載認股證/牛熊證的詳情(包括風險因素)，充份瞭解?品性質及風險，考慮投資是否適合閣下的個別情況，如有需要，應咨詢專業顧問。中銀國際證券有限公司為認股證/牛熊證之流通量提供者，亦可能是港交所唯一為中銀國際亞洲有限公司認股證/牛熊證提供買賣報價者。

2015-09-10

港股連跌7周後，終迎來較顯著反彈。執筆時，恒生指數由低位反彈逾1,000點。恒指波幅指數(VHSI)大幅回落。上周VHSI仍處逾40的4年高位；昨已回落至30水平。恒指窩輪引伸波幅普遍下跌，令輪價「跟唔足」理論升幅。或許問：是否升市時，恒指窩輪引幅必下跌呢？ 其實不然。恒指波幅指數雖經常被稱為「恐慌指數」，但指數其實是量度市場對恒指未來30日波幅預測。要知道波幅是沒有方向性，只顯示向上及向下幅度。VHSI升不一定代表市場陷入恐慌；當市場情緒極高漲，像4月港股屢屢急升而開創所謂「大時代」之時，VHSI也是大幅上升的。 恒指窩輪引幅的制訂，發行人除參考VHSI外，亦以場外期權引幅作參考。場外是指一些並非在交易所買賣的期權合約，交易透明度較低；對一般投資者而言，上市期權的引幅或較容易掌握。投資者如希望以恒指認購證，博指數繼續反彈，可揀選長年期證，以減低引伸波幅不穩定為輪價帶來的影響。  作者為中銀國際股票衍生產品聯席董事。以上資料只供參考，不構成任何投資建議。 本資料由香港證券及期貨事務監察委員會持牌人中銀國際亞洲有限公司(「本公司」)發出，其內容僅供參考，惟不保證該等資料絕對正確，亦不對由於任何資料不準確或遺漏所引起之損失負上責任。本資料並不構成對任何投資買賣的要約，招攬或邀請，建議或推薦。認股證/牛態證屬無抵押結構性產品，構成本公司（ 作為發行人）而非其他人士的一般性無抵押合約責任，倘若本公司無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部應收款項。過往的表現並非未來表現的指標。認股證/牛熊證價格可跌可升，並可在到期時或到期前會變成亳無價值，引致投資全盤損失。投資前，投資者應仔細參閱有關上市文件(及任何該檔之附錄)及有關補充上市文件所載認股證/牛熊證的詳情(包括風險因素)，充份瞭解?品性質及風險，考慮投資是否適合閣下的個別情況，如有需要，應咨詢專業顧問。中銀國際證券有限公司為認股證/牛熊證之流通量提供者，亦可能是港交所唯一為中銀國際亞洲有限公司認股證/牛熊證提供買賣報價者。

2015-08-27

今周環球股市骨牌式下跌，內地股市跌勢最慘烈。上證綜合指數周一及周二跌達8%。為力挽狂瀾，中國人民銀行事隔兩個月再減息及降低存款準備金率。但執筆時，內地股市仍未止跌，反映市場信心愈來愈薄弱，已非中央一招半式所能救。周一恒生指數跌逾1,100點，吸引投資者撈底博反彈，但亦有順勢造淡。截至周二的5個交易日，流入恒指認購證及認沽證資金分別達1億元及6,000萬元。 恒指波幅指數(VHSI)在周一升穿7月8日高位，周二更升穿40，顯示市場料恒指波幅將擴大。恒指窩輪引伸波幅同升。但部署恒指窩輪，尤其年期短、槓桿高的要留意引幅會否因市況回穩而急跌。 投資者亦部署騰訊控股(700)窩輪。截至周二的5個交易日有3,200萬元流入其購證。資金集中部署貼價至輕微價外，明年6至7月到期購證。槓桿雖僅約4倍；但貼價加長年期令防守性提高，適合在市況未回穩時部署。  作者為中銀國際股票衍生產品聯席董事。以上資料只供參考，不構成任何投資建議。 本資料由香港證券及期貨事務監察委員會持牌人中銀國際亞洲有限公司(「本公司」)發出，其內容僅供參考，惟不保證該等資料絕對正確，亦不對由於任何資料不準確或遺漏所引起之損失負上責任。本資料並不構成對任何投資買賣的要約，招攬或邀請，建議或推薦。認股證/牛態證屬無抵押結構性產品，構成本公司（ 作為發行人）而非其他人士的一般性無抵押合約責任，倘若本公司無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部應收款項。過往的表現並非未來表現的指標。認股證/牛熊證價格可跌可升，並可在到期時或到期前會變成亳無價值，引致投資全盤損失。投資前，投資者應仔細參閱有關上市文件(及任何該檔之附錄)及有關補充上市文件所載認股證/牛熊證的詳情(包括風險因素)，充份瞭解?品性質及風險，考慮投資是否適合閣下的個別情況，如有需要，應咨詢專業顧問。中銀國際證券有限公司為認股證/牛熊證之流通量提供者，亦可能是港交所唯一為中銀國際亞洲有限公司認股證/牛熊證提供買賣報價者。

2015-08-20

上證綜合指數周二再瀉逾6%。適逢內地8月期指於周五結算，相信A股仍大幅波動。 上周談波動市，中資金融股認購證為另一熱門選擇。中國平安(2318)今日派發「成績表」。平保上月發盈利預喜，預告上半年純利增逾六成。截至周二的5個交易日有2,600萬元資金流入其認購證。投資者坐貨或既博A股回升，又炒業績理想。平保股價在本周初跌穿250天移動平均線，續跌穿上月「股災日」低位，跌勢較急，故坐貨資金所揀行使價漸變價外。該批認購證明年1至2月才到期，時間值損耗不大；但若平保股價再下試低位，或要考慮「換馬」至行使價較低購證或止蝕。打算續持貨的可參考窩輪引伸波幅變化。股份窩輪如在業績公布前受追捧，窩輪引幅或被搶高至偏離原先水平。到業績公布後，需求下跌，引幅或回落令輪價向理論值修正。有些以窩輪炒業績的投資者會在業績公布前沽貨離場。  作者為中銀國際股票衍生產品聯席董事。以上資料只供參考，不構成任何投資建議。 本資料由香港證券及期貨事務監察委員會持牌人中銀國際亞洲有限公司(「本公司」)發出，其內容僅供參考，惟不保證該等資料絕對正確，亦不對由於任何資料不準確或遺漏所引起之損失負上責任。本資料並不構成對任何投資買賣的要約，招攬或邀請，建議或推薦。認股證/牛態證屬無抵押結構性產品，構成本公司（ 作為發行人）而非其他人士的一般性無抵押合約責任，倘若本公司無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部應收款項。過往的表現並非未來表現的指標。認股證/牛熊證價格可跌可升，並可在到期時或到期前會變成亳無價值，引致投資全盤損失。投資前，投資者應仔細參閱有關上市文件(及任何該檔之附錄)及有關補充上市文件所載認股證/牛熊證的詳情(包括風險因素)，充份瞭解?品性質及風險，考慮投資是否適合閣下的個別情況，如有需要，應咨詢專業顧問。中銀國際證券有限公司為認股證/牛熊證之流通量提供者，亦可能是港交所唯一為中銀國際亞洲有限公司認股證/牛熊證提供買賣報價者。

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