金融四子 -
2015-07-14

上周港股經歷一輪暴跌,我在Facebook專頁上宣布,自己將會以「Long Call加注博反彈大法」出手撈底港交所(388),引來各方恥笑。 結果港交所於上周四見底大彈14%,把13億人都震驚了。我手頭上的Long Call固然大賺,亦證明了這方法行之有效。 甚麼是Long Call加注博反彈大法?簡單來說,就是在某股票暴跌的時候,以Long Call出手應戰。這個交易的邏輯在於,每隻暴跌的股票到最後階段都會出現恐慌性超賣,同時亦會有淡倉收手補回淡倉,因此必然會出現一次反彈,問題是何時出現,以及反彈幅度有多少。 而Long Call加注博反彈大法的用法是,把Long Call的注碼分為3注,當之前一注的期權金消耗一半時,就以之前所有注碼的同等金額加注,務求令Long Call的平均成本降低。 由於Long Call敏感度高,只要股價肯反彈,很輕易就可補回損失再賺突。而且,由於股價愈下跌,就代表該股票愈超賣,亦代表更值得博反彈,所以這種加注策略十方符合邏輯。 這種投機方法有沒有風險?當然有,正如所有博反彈的超賣交易一樣,股價可以超賣再超賣,令投機者永不翻身。因此這種方法只適合用於頂多輸盡期權金的Long Call,而不適用於正股和期貨。 當日在網上批評我做法的人,一味說:「溝貨是投資/投機大忌」,而不懂箇中原因,只是一知半解,難怪投機市場永遠只有10%的聰明人賺錢。 作者為中國銀河國際環球市場部聯席董事 www.facebook.com/optionspeculator

2015-06-23

筆者認為復星國際(656)現發展方向、布局和策略非常正確,絕對有潛力成為「中國版巴郡」。相信資深投資者對巴郡不陌生,股神巴菲特成功地運用便宜保險資金去進行價值投資,賺取浮存金(Float),令巴郡成為世界首屈一指投資公司。 復星從2007年上市至今年,公司發展可被簡單劃分為多個階段,第一階段是上市前至2011年,當時主要業務是鋼鐵、地產、醫藥及鐵礦四大板塊,再加上投資。 第二階段是2012至2013年,復星開始做資產管理業務,開拓基金業務,分別投資分眾傳媒,博納電影及Folli Follie等。第三階段是去年至今,因歐洲經濟及股市處低點,而且復星過去一直建立和培養強大投資團隊,並開始併購境外保險公司,冀用境外低成本資金進行投資。 現時復星在投資上的風格是主動尋找價值,並以建成一個投資方面的整體產業結構為目標,冀產業結構分三部分:第一部分,就是「大健康產業」。現在中國醫藥行業市值前五名的上市公司,他們已經深入參與了兩家,包括復星醫藥、國藥。所以他們會積極投資在養老、醫院及健康保險等領域。 第二部分,就是「快樂時尚產業」。他們早前投資了Club Med地中海俱樂部、太陽馬戲團及Studio 8等。 第三部分,是「互聯網+」,現時感覺上所有傳統產業都要跟互聯網相結合。復星首席執行官梁信軍更指復星投資大量互聯網企業如佔有25%的徽商銀行,10%的菜鳥物流,並投資阿里小貸,控股上海鋼聯。如發展順利,若干年後甚至可能單單網商銀行的股權,就已值復星國際現價。  

2015-06-16

筆者上星期舉行了一場期權講座,提到筆者經常使用的Long Strangle策略,發現有很多散戶對Long Strangle充滿興趣。可能是因為市場波幅開始擴大,也可能是大家對估計升跌的遊戲感到厭倦,希望用另一種投機方法應市。 雖然Long Strangle充其量只是最基本的期權組合策略,但應用上來卻大有學問。筆者常常強調,投機賺錢不一定要跟紅頂白,就算只留意被遺忘的股票,也可以炒作一番。 這裡說的,是昔日的港股股王——騰訊控股(700)。昔日股王在4月港股狂熱期間跑輸大市,至今仍然於155元至165元區間上落,波幅只有約7%,持續已有40個交易日了。 回顧騰訊過往的股價表現,只有今年1月至3月期間,才出現過同樣的橫行期。當時騰訊的波幅區間是127元至138元,波幅只有約8%,歷時共38個交易日,其後於3月19日以一支5%長度的大陽燭,突破橫行區間。 現時騰訊引伸波幅偏低,即月等價期權引伸波幅僅26%,比起過往動輒高於30%的引伸波幅低得多,期權金偏向便宜。如果認為騰訊的股價波幅即將擴大,可能走出橫行區間,可以Long Strangle應戰,取價外10%的行使價,或者有意外驚喜。 觀乎即月行使價140元Put和170元Call期權金,分別只值0.24元和0.35元,而等價Call Put期權金卻都在3元以上。可以想像,以此兩個行使價開Long Strangle,估中爆邊的回報可以非常可觀,大家不妨留意。 作者為中國銀河國際證券環球市場部聯席董事 www.facebook.com/optionspeculator

2015-06-02
2015-05-19

話說有一次,筆者和一班朋友聚在一起玩德州撲克,參與者個個都是金融界的buy side精英,有炒CB(可換股債券)的、有炒期權的,可說是人才濟濟。 根據德州撲克的規則,一開始每個玩家都會得到兩張牌,玩家在首輪下注的時候,可以選擇落注、跟注,或者分毫不付就直接棄牌。 筆者發現,大多數新手玩家以為「小數怕長計」,於是每次取得牌面小的牌,就會直接棄掉,結果一個明明有8個參與者的遊戲,首輪投注後往往只剩下一半人數。 有趣的是,遊戲進行了一段時間之後,這些節儉型玩家通常都賺不了錢,而每次都跟注參與的主動型玩家卻往往賺得最多。原來節儉型玩家只會等到手持Q、K、A才敢跟注出擊,而主動型玩家即使手持「爛牌」也會小注跟隊,結果每次出現Full House、三條等大牌,就可以將只有Pair的對手殺個措手不及,連本帶利贏回來。 這種玩法與期權Long Side近似,同樣都是小注博大贏,運用小注資金跟注,即使注碼不大,都務必要令自己參與其中,哪怕十注裡面只有三注博中,都足夠補回七次失敗的損失。 又正如4月港交所(388)Long Call一役,很多人問我究竟如何看得出這個升浪,但事實上,港交所每年總有一兩次不甘寂寞,對大陽燭等Price Action的價格反應又相當明顯,全部有跡可尋,只要肯花時間做功課,每次訊號出現時都乖乖跟注,自然可以食正大浪。

2015-05-12

港鐵(066)估算最新高鐵造價高達900億元,全城譁然。 當年遊說立法會議員通過撥款的前運輸及房屋局長鄭汝樺,曾誓神劈願,有信心工程毋須追加撥款。有沒有記者找到當事者出來,向全港市民作個交代? 前人罪孽今人受,現屆政府不涉及當年事,卻處於非常尷尬的局面。有人跟我討論,政府持有港鐵76%股權,怎會與之為難?現任局長張炳良公開表示,要求港鐵追回進度,更明言保留追究權利,乃務求降低民怨的政治決定。不過,會思考的人皆知,無論超支幾多,高鐵要2017年通車,天方夜譚過到時有雙普選。 若閣下仍然持有港鐵股份,不妨三思以下各點︰(一)公司於高鐵事件上將面對甚麼法律風險?(二)民怨升溫下,將來票價能否依然順利提升?(三)根據多年業績,增長動力主要在物業發展上,本地樓市趨勢如何?(四)計及未來增長而收取約2.8%歷史股息率,市場上有否更佳選擇?(五)將以年計的牛市重臨,穩健收息股會否仍受青睞?……提提你,該股剛於上周跌穿一個月低位。 議員田北辰話,本港無法承受高鐵項目爛尾,以免成為國際大笑話,此言差矣。首先,承受不起的純粹是政府僅餘威信,並非普羅市民,況且,該項目老早已成為笑話一則。想醜一時還是輸一世?勤努而精明的納稅人理應作出表態。 筆者並無持有上述股份  https://www.facebook.com/figoinstock

2015-04-28

最近是香港區大富翁選拔賽,筆者對這個遊戲很著迷,曾對戰過世界冠軍畢華流的徒弟。遊戲中涉及到概率及很多談判技巧,你拿俗稱「Green Monster」的綠色貴地換人家便宜橙色地,表面上是給人家便宜,但緣色地的建築成本太高,這個交易往往解除了自己的困局。 「一帶一路」大搞鐵路船務,本應為華榮能源(1101)(前稱為「中國熔盛重工」)這間全國最大民營造船公司帶來希望,這個時候它卻買下吉爾吉斯的石油業務,最近更在通告中表示,把造船業務售予某間A股公司,把生金蛋的雞賣給人,市場中有人摸不著頭腦。 實際上,該集團負債早已超過250億元,造船訂單往往以億元計算,這個負債數字拿去銀行做貸款,人家也怕你會違約。 事實上,該股主要股東張志熔也曾公開表示過,銀行不開保函,嚴重影響了生產。把這個業務脫手,似乎是熔盛唯一出路。 買家誰屬也是今次交易的重點,早在2013年王平已經買過熔盛的CB(可換股債券),之後股權易手應該塵埃落定,靠王平在內地關係,成功重組也指日可待,後來白武士被人拘捕,事情也告一段落。今次華榮表示與政府機構就交易事項召開會議,看來今次買家背景及實力不亞於王平。最大機會應是去年跟該集團租過設備的中國船舶(600150),中船太多訂單而應接不下是舊聞,是次收購一舉兩得。華榮解決負債問題,還有國家支持,目標價任開。 筆者持有上述股票。 https://www.facebook.com/stockgambling123

2015-04-21

香港股市充斥著各門各派的投機者,有炒期指的、有炒二三線股的、也有炒殼股的。然而,在主流媒體上有一群投機者長期被忽略,他們是一群期權投機者。 期權投機者之所以長期被忽略,原因是期權招式千變萬化,投機者可因應自己的風險偏好,自訂與眾不同的交易策略。有期權投機者喜歡做Short Side收期權金,又有部分喜歡做Long Side以小博大,因此難以概括這個派別實際上是如何操盤的。 當然,近期港股狂牛乍現,愛好以Long Side應戰的筆者,自然有所斬獲。筆者一向靠觀察價格訊號決定值博率高的投機機會,在3月30日臨收市前,港交所(388)確認形成7%燭身長度的大陽燭,從過往歷史可見,港交所出現大陽燭後的爆升機會不少,於是筆者當日收市前「高追」港交所Long Call,當時港交所收市價僅僅是193.3元,但期權金比起朝早已升了幾倍。 The rest is history,後來港交所一步步爆上,於本月8日升至220元,9日再挑戰250元,一直到本月13日高見300元。在正常市況,能夠用Long Call捕捉到4%至5%幅度,已經可以獲取一倍左右的利潤,可以想像在港交所暴升期間,Long Call升幅可以十倍計。 事實上,筆者多次將港交所Long Call轉倉至更價外行使價,每次轉倉都保留一大部分利潤,在沒有出盡全力情況下,仍然可以賺到超過起始期權金50倍利潤,可見期權威力相當驚人。 www.facebook.com/optionspeculator

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