金融四子 -
2015-10-20

因為標童兄近來因公繁忙,所以小弟有幸暫借一下《am730》同《金融四子》呢個高手雲集的專欄分享自己對市場的小小看法。 前一陣子網上瘋傳一段BBC花49年拍的《56UP》,講述不同階層孩子一生。當中很多反思,其中一樣令我印象深刻的是一些基層小孩日復一日的為生活所擔憂,人生目標只希望看到自己爸爸能吃飽,長大後成窮忙族,擺脫不了生活的壓力。 窮忙族,顧名思義,是指有工作,有收入,但工作十分繁忙之餘,收入又不高,結果造成手停口停,而又不能改善生活,陷入惡性循環。生活逼人,在人生上成為窮忙族有時候是無法選擇的,但在股市中,我們卻可決定是否一名「市場窮忙族」。 在市場上窮忙,主因都是過度交易,在市場中很容易被過多的資訊驅使我們進行交易,很多時因為一些新的資訊令我們跟隨著極度短線的走勢急著買入賣出,有時更會因此令我們忘記原來的計劃,結果被市場玩弄,當中很大程度是由於自信和壓力使我們變得不理性。 所以在發現趨勢之後,下定注碼,設好止蝕後遠離市場,避開過多的資訊不失為一個避免過度交易的好方法。股市並非一個多勞多得地方,要記得我們在市場的目的是要賺錢而非尋剌激,只要看準機會,在自己看得清,贏面大,能輕鬆賺時下注,其餘時候觀察,防止因市場雜訊令我們「窮忙」,便能避免成「市場窮忙族」。https://www.facebook.com/speculatorjunior

2015-10-13

究竟「營運槓桿」跟投資有何關係?從投資角度看,尤其是對零售股而言,意思是指隨著企業銷售收入增長,部分成本的升幅不一,導致盈利有機會爆炸性增長。 為甚麼會出現這個情況?假設我們經營一家鞋類公司,由設計、生產至零售店舖一手包辦。 正常而言,收入、銷售成本跟出售鞋子數量及價格成正比,增或跌幅應差不多;除非控制生產成本如原料價、生產員工成本等,否則假定毛利率持平。 但分銷及銷售成本(包括廣告費用等開支、員工成本)、行政開支、研發成本等費用和收入增加的關聯卻未必很大。 如我們最初僅有1間零售店,但一年後,生意愈做愈大,開多9間分店,假設毛利或無變,但純利或升,因多了分店,令銷售增加,但分銷及銷售成本或研發成本等開支未必大升。 又例如我們在2010年投放3元作產品研發,或聘請一位設計師設計鞋子。 當我們多開9間分店後,所需鞋子設計或需增加,我們或適量增聘幾個設計師,但不需要每多開一間分店便多聘請一個,於是可看到研發成本的開支增長較收入慢,從而貢獻更多純利;這便令純利率提升,由2010年的24%升至32%。 有時我們看零售股時要細心留意「營運槓桿」影響,當公司店舖增長至某程度後,純利率或大升。 但往往許多投資者就是忽略了以上因素,只是單純地認為每年收入、毛利或純利等都按一定比例增長,而忽略了Mass能夠leverage down成本。  

2015-10-06

早前筆者舉行了一個關於濠賭股的投機策略講座,雖然當時濠賭股已連跌多月,市場對相關股份看法悲觀,但敢於繼續造淡濠賭股的人卻不多,大部分都怕跌浪中突如其來的夾倉,於是在講座上提供幾個market neutral的期權投機策略,針對濠賭股的特性出擊。 策略是傳統的Long Strangle,即是同時開價外Long Call和價外Long Put,由於同時有好倉和淡倉,所以並非對個別方向投機,而是博股價波幅擴大、短時間內向任何方向走單邊。這策略對於濠賭股來說特別有利,因濠賭股的波幅本身較大,投機者只需找出濠賭股波幅最高時段開倉即好。 根據過往數據分析,兩大濠賭股自去年4月股價見頂後,每個月波幅最大的部分大約是每個月頭5個交易日,這歸納於月初公布的澳門博彩收入數據,牽動著投資者的情緒,倘數據遜預期,金沙中國(1928)和銀河娛樂(027)少不免被狂沽;相反數據勝預期,一下子將金沙和銀娛股價狂夾。 可以說,除非數據剛好等於預期,否則造成股價大波幅的機會都很大。 數據顯示,過往18個月以來,銀娛於月初頭5個交易日股價波幅大於5%的月份有12個月,而大於10%則有6個月,這波幅絕對足夠為Long Strangle帶來利潤。 就算大波幅沒有出現,月初的期權時間值縮減速度都較慢,損失有限,反映這策略明顯有「風險少、潛在回報大」的特質。  

2015-09-29

所謂「熊市三步曲」︰第一階段︰當股票估值高度反映未來盈利表現,有遠見的資金先行離場,惟普羅大眾多蒙在鼓裡;第二階段︰股價或反覆無常,上市公司逐步公布倒退或虧損的業績,讓更多資金面對現實;第三階段︰股民對未來信心盡失,只欲迅速沽貨套現,讓股價短時間內低於長期價值。 先斬釘截鐵確定︰熊市第一階段快將完成!全球股指實於4至6月間先後見頂,惟台灣、南韓、及東南亞市場先行崩盤,再到滬深港股於6月接力,歐美日股市在8月隨後下挫。環球性熊市,弱者先倒,強者其後。 刻下屬熊市初期另一證明,就是我不斷收到查詢︰有甚麼股票好買?許多人仍不明白,熊市,就是大家「鬥輸得少」的遊戲。 或曰︰將股票押到「防守股」上,便可無憂?小投資者不像基金經理,無必要執行持倉比例,而且投機就是為了賺錢,何來防守之理?那一刻價格看似穩健,能抵制熊市的藍籌股,在大熊市中仍逃不過下跌命運。 誠如中電控股(002),在金融海嘯初期仍企穩有升,惟雷曼倒閉,美國金融體系猶似崩潰時,該股仍可短時內急跌三成。可憐的是,愈相信此股安全的持貨者,愈面對最大的恐慌,於低位沽貨離場者眾,更遑論有資金及心力,把握到最佳的時機入市。 試圖運用重整股票組合之策,只會讓你比正常情況輸得略少,但還是以賠錢收場。應對熊市,只有兩法︰持有現金,或者造淡。後者所需之技術、時機、勇氣、缺一不可,有機會再談。 筆者與客戶並未持上述股份https://www.facebook.com/figoinstock  

2015-09-22

一個月之間港股再次來回地獄又折返人間,近兩周高低近2,000點,而一眾細價股元氣尚待回復,你看臉書那些新興細價股專家,全部不是寫即市推薦,就知道傷亡多慘重。不過希望在明天,本以為一潭死水的殼股市場,筆者最近續收到些買賣殼查詢,看來回復強勢之日也不遠矣。 今次探討的問題是細價股市場災後重建工作,不少股票本先在7月後期望大炒特炒,殊不知8月股災使大戶如意算盤打不響,股價單靠散戶買賣跌近一半,大戶把心一橫不再護盤,放你3、5年才作打算。眾多下跌近一半的股票中,我較看好環能國際(1102)的災後重建,本身在5月「仙股大王」孫粗洪已入主該股,孫粗洪的股壇第一傑作是保興投資(263)(後改名為中國云錫礦業,現名為高富集團控股),後來百靈達(2326)更是最傑出作品,同時也決定孫先生基本操作方式,靠在內地、香港及國際多間企業的董事身份,不斷引入新投資者,使自己水漲船高。 今次收購環能國際本應大炒特炒,可惜股災後要靠一段時間做好重建工作,第一步已踏出,就是在上周宣布大比例、大折讓配股,我相信是希望借配股入強者之手,不論是配售對象是誰,之後也會有一番炒作。現時互聯網真很方便,你不知新主來歷,上網查一查,連人家大學故事也查出來,多認識這些「殼王」、「殼后」歷史,你自然猜到他們下一步動作,如股市「Repeat itself」,我相信這些大戶也是在「Repeat themselves」。

2015-09-15

在投資市場中,究竟怎樣才算是一個優秀的投資者?又或者我們應該問,一個優秀的投資者是否真的擁有特別的知識或技巧,從而比市場更能準確衡量公司的價值呢?   對於我們持有或感興趣的公司,作為一個妥善投資者,我們都要為公司思考一系列因素(或稱催化劑),並分別詳細列明發生的機會率及影響,一旦某些因素真的出現,我們便能快人一步作出投資決定。   當然,如果我們的投資組合只持有一至兩隻股票,而每家公司分別有十數個影響因素,在時間上或心力上,我們可能還能應付。一旦我們需要監控的公司愈來愈多,試問我們需要多少時間去監察眾多因素呢?   因此,一個優秀的投資者會為每家公司找出「關鍵」因素,這樣可以令我們比市場其他人更準確衡量公司的價值,因為我們所關注的是「關鍵」因素,他們是真的對股價有重大影響的因素;另外,我們可以避免花費大量的時間去監控其他噪音,一些對股價表現影響輕微的因素。   對於何為關鍵因素,每個人的準則都不同,相信沒有人能下一個確切定義。我認為最簡單做法是,把有機會影響到盈利5%或以上的才定義為關鍵因素。   先為每家公司思考十數個影響因素,然後再縮窄範圍,看看當中有哪一個會影響盈利5%或以上。對於5%以下的便不用理會太多。對於一些不確定的因素,則需花多點時間去查證,看看他們究竟對盈利的影響有多大。   最後,我們便能為每家公司定下3至5個「關鍵」因素,然後把精神及時間都花在他們身上,相信效益總比胡亂監察一堆噪音好。

2015-09-01

6月到沙巴旅遊後,體會到馬來西亞政局如何不明朗,曾於報紙行文示警;3個月後,當地反政府示威已如雨後春筍……  掌握趨勢,不止應用於投資,更是守財保命之道。後天培育或博覽群書可產生增效作用,惟對周遭事物之洞察力,理應與生俱來。 無謂等待官方公布的經濟數據,它們已是一個月或更久的滯後指標;亦無必要指望專家或分析員指引,他們的眼光或比你更狹窄。 中醫診察疾病之法,離不開「望聞問切」四字。一條高中程度問題︰對香港經濟展望,看倌有何意見? 靠眼「望」,廣東道拖喼者人數大減,旺區漸見吉舖招租,供應多需求少,你不用問經紀,亦懷疑商業租務市場正調整;上到的士,聽「聞」司機大佬開始怨聲載道,市道回落令搭客減少,並非純粹Uber來港所能解決;「問」起認真做實業的朋友,生意不景氣自年初出現,你我先求自保而多持現金,投資及消費意欲漸減,可成惡性循環;至於「切」……香港經濟表面繁榮,諸君自覺切身受惠了嗎?別無視環球動盪,思維流於「做好呢份工」︰公司運作正常,事業定過抬油,結論買樓冇難度?那怕可比97級數的金融危機重臨,最需要錢時的失業打工仔,情況可比創業者更糟。 送上孟子一句︰生於憂患,死於安樂!共勉之。 http://www.facebook.com/stockgambling123  

2015-08-25

大市就這樣跌千點,對於牛三變熊三,多數業界朋友均叫「走佬」,細價股雪上加霜,有好友倉位大縮一半,把早年所賺的輸掉一半。這情況令我想起上月初跌市,但今次跌勢似乎更兇險,暫深不見底,但準備時間較充足,要沽期指或做put option也有一周時間給你上車。 細價股市場可謂兇險非常,大戶似乎也想放任細價股下跌,並不是說大戶散貨,而是大戶似乎也想把電腦關掉,今次就寫些讓大家更了解行業運作的事。 筆者曾參與一些公司上市、重組及轉讓等,對今次跌市肯定細價股市場不是散貨。首先成交量不配合,如上次推介的泰盛(8103),自推介後幾近跌了一半,每日成交約數萬至數十萬元,反映僅散戶沽貨,大戶不動如山,其次散貨多數是在炒上後散貨,今次細價多比我提及之成本價更低殘,在這位置散貨,賠的只有自己。第三是市況不利散貨,散貨需要市場巨大承接力,你把貨沽出去無人接貨,也是死路一條。 大戶不想散貨不代表股票安全,通常大戶會同時處理系內多隻股票,有些股票放低三、五年及更長時間才炒上是常有之事,如民生國際(938)及光啟科學(439)是3年後才上。這三、五年間大戶不會理,股價僅由小量投資者買賣而浮沉,正如現市況,沒有大戶散貨,股價也可跌一半。不怕死者不妨用小量金錢博細價股像7月初之大反彈,怕死的人,還是及早離去好了。 http://www.facebook.com/stockgambling123

2015-08-18

《金融心理學》指出一些思考症狀,倘能充分理解及改善,投資回報或提高。投資講求技巧外,心理素質亦是關鍵;想在股市戰勝,贏人前先要戰勝自己的心,懂得怎駕馭情緒,不被自己情緒牽著走才提高得勝必率。 該書最令我感興趣是解釋思考症狀部分,買賣股票時或有:1.過分自信行為:過分高估自己可做正確決策能力,對其他可能了解不足。2.適應性態度:發展出和身邊人一樣態度。3.社會比較:參考他人行為以理解某些問題資訊來源。4.選擇性接觸:試著只讓自己接觸那些可支持自己行為態度資訊。5.選擇性認知:錯誤解讀資訊,使它看起來可支持行為態度。我們又做些讓我們覺得自己是個人物的事,該現象稱為「自我實現態度」,常發生在大牛市,因賺點錢就宣揚自己能力,忽視或因身處牛市,當熊市時就自然消失,因被巨浪吞噬。 還有「自我防衛態度」,買股票後很自信認為股票大升,倘下跌就失去短期獲利信心,心態變「長期投資」,用「選擇性接觸」忽略負面新聞,只注意支持自己心法報道,用「選擇性認知」,碰到和自己行為相抵觸言論就無意識扭曲該言論,合理化錯誤,常為彌補交易失誤,錯誤賣出價位上作買進(或在錯誤買進價位上作賣出),目的為讓過去錯誤不像一個錯誤。投資者或遇有關問題,關鍵是怎對抗以提升回報。曾有位著名網球手說:「每位世界級球手均有高超技術,技術差距往往不會太多,競爭點只在於哪個人犯錯較少,犯錯較少自然是贏家。」投資亦然,減低犯錯機率,回報自然升!

2015-07-28

最近細價股上升乏力,實在不想亂作推介,兩個月前在會展有一講座,分享細價股基本操作,短短30分鐘講座,只分享一個筆者認為最有用的概念——成本價,也是今日想分享的話題。 不論細價股還是大價股,大戶都有一套基本而簡單獲利模式,就是「低買高賣」,低位慢慢進行收集買貨;高位慢慢進行分散沽貨,這套模式其實簡單易明,最早接觸這概念是大學時看William J O’Neil《How To Make Money In Stocks》,他利用數十年美股數據證明倍升股中都曾有大戶收集及分散過程,小股民只要跟著用他們成本價收集,要獲利其實不難。 細價股中一個常用估計成本價方法是配股價,蒙古礦業(1166)本月以配售價0.17元配售,結果近日升至最高0.35元,升幅逾倍。中昱科技(8226)於0.43元配售,上周五已升至0.64元。當然大戶可藉配售作散貨,故不可單把配售價當成本價,但貨源集中、大比例大折讓配股、股價未炒上等條件配合,配股後炒上機會率自然提高,如曾分享的奧栢中國(8148)及錦恒汽車(872)。 近日細價股無特別股份推介,但泰盛國際(8103)似乎有賣殼機會。1)市值不到2億元,今殼價來說是超值;2)中央結算系統顯示首5間參與者有40%持貨,還可接受;3)上周以0.085元配售,現價比上面4隻更有吸引力,值博率較高。建議可貼近成本價0.085至0.09元收集。但該股曾因帳目問題更換核數師及延遲公布業績,加上新主未明,貨源未算集中,這手配股或是易手第一步,大可以慢慢收集。 https://www.facebook.com/stockgambling123

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