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基金論市 -

美國減債良好投資仍看俏

2014-03-04

經過環球金融風暴後，美國股市去年錄顯著升幅，隨著減債進程理想，當地經濟穩步回升。聯儲局藉量化寬鬆措施向市場注入流動資金，有助降低金融業負債水平，及提升銀行資本水平，有利美國整體經濟復甦及企業盈利。相反新興國家在2009年至2013年間，容許流入資金，本土信貸過度增長，部分國家更要致力調整經濟，但有關調整無法在數月內實現成效，最少需一年或更長時間方能完成。因此，主要成熟國家(如美國)的投資前景今年仍可看好，投資者不容小覷其投資潛力。作者為景順投資管理大中華區行政總裁

亞洲經濟基調良好

2014-01-07

美國聯儲局本月起將每月資產購買規模由每月850億美元削減至750億美元，並維持息率在0至0.25厘，直至失業率跌至6.5%以下，投資者對短期不收緊貨幣政策感安心。預期該局續微調縮減量寬規模，或觸發亞洲股票及貨幣市場波動，但這受情緒反覆，而非基本因素改變帶動。大部分亞洲國家外匯儲備更趨穩固，外幣債券的系統性風險亦遠低於亞洲金融危機前水平。個別東南亞股市在去年中調整已反映資金流出的憂慮，帶動估值回復至較合理水平，不妨多加留意當中的投資機會。作者為景順投資管理大中華區行政總裁

《三中全會》利好金融業發展

2013-12-03

上月《三中全會》後公布的《決定》官方文件披露，加快推進利率市場化，實現可兌換人民幣資本項目。之後中國人民銀行行長周小川指，將「基本」退出常態式外匯市場干預，擴大合格境內機構投資者(QDII)和合格境外機構投資者(QFII)主體資格，增加投資額度。條件成熟時，取消兩者資格和額度審批，讓境內外所有金融機構均可參與完全流通的跨境資本交易。此外，允許民間資本設立中小型銀行，有助業界增加金融產品種類，反映藉吸納市場參與者達到深化金融體系目的，利好金融業的結構發展。作者為景順投資管理大中華區行政總裁

西班牙擺脫衰退股息吸引

2013-11-05

代表成熟歐洲股市的摩根士丹利歐洲指數由今年初至10月底錄21.8%總回報(港元計)，但不少南歐國家如西班牙仍被忽略，不容錯過。西班牙擁有不少世界一流公司，業務遍布全球，由成熟管理團隊營運。當地不少企業股價估值處歷史低位，股息收益率吸引(西班牙馬德里指數截至本月1日股息率高達4.52厘)，提供不少吸引機會。該國前景獲肯定；惠譽(Fitch)於本月初指，該國融資狀況於今年改善，加上下半年擺脫衰退較預期快，所以將西班牙評級展望從「負面」上調至「穩定」，評級仍為「BBB」。作者為景順投資管理大中華區行政總裁

歐美股升勢不容忽視

2013-09-03

今年港股表現欠佳。由去年底至8月30日以港元計，總回報包股息再投資，恒指蝕1.28%；反觀美國標準普爾指數升16.21%，歐洲Stoxx 50指數升6.84%。相信不少「趁勢型」投資者早已藉投資基金捕捉升勢。成熟歐洲(新興歐洲除外)股市是多元化市場，近期歐洲經濟現曙光，德國和法國第二季增速高於預期。不少南歐國家如西班牙及意大利都被忽略，其股市估值相當低廉。美國方面，目前經濟穩步復甦，企業盈利增長開始上升。美股是成熟市場中較穩健，特別是其政策方向較清晰，但近期顯著升勢後，中長線升勢或趨緩和。要攻守兼備，不妨以平衡投資歐美股市，捕捉兩者上升潛力。作者為景順投資管理大中華區行政總裁

高息股收益投資受青睞

2013-08-06

據聯合國預測，由2010年至2020年亞洲65歲人口將增50%至3.96億人。退休人士需穩定現金收益應付生活開支；拜美國聯儲局量化寬鬆政策所賜，及日本刺激經濟措施，環球息口低企，單憑銀行存款利息，根本難以餬口。現實情況迫使投資者尋求可提供現金收益的資產類別。投資市場不乏提供現金收益的資產類別，亞洲高息股是不錯選擇。自07年12月底起，即使亞洲股市曾受環球金融風暴衝擊，摩根士丹利綜合亞太(日本除外)高息股指數截至今年7月底仍有41.67%回報(以美元計價)，更勝代表整體市場的摩根士丹利綜合亞太(日本除外)指數的2.1%。亞太區(日本除外)高息股如部分優質電訊公司每年派息比率可高達5%至6%，兼7%至12%盈利增長，顯得格外吸引。作者為景順投資管理大中華區行政總裁

日股調整不足為奇

2013-06-04

日本央行推出大規模量化寬鬆刺激經濟，但近期市場憂慮美國聯儲局退市，令日股出現顯著跌幅，日圓匯價亦反彈逼近100兌一美元水平。東證指數自去年9月底起至今年5月22日調整前，累升達75%(按日圓計價，包股息再投資，下同)，其後出現調整實不足為奇。日本不少製造企業藉業務重組，對外匯水平採取保守策略，即使日圓兌一美元近期反彈都不會顯著影響日企盈利增長，而圓匯已跌約25%，足以改善日本出口。東證指數自去年9月底至今年5月底仍累升55.6%，截至昨日該指數市盈率約15倍，市帳率約1.2倍，股息收益率約1.8%，加上約45%盈利增長，日股相對環球股市仍具吸納價值。作者為景順投資管理首席營運總監暨銷售及市務總監

亞洲基建股估值吸引

2013-05-07

亞洲基建相關行業股份(包括能源、工業、物料及電訊服務)，除公用事業外，較7年歷史市帳率折讓10%至30%。加上基建與非基建相關行業的估值差距處於極端水平，基建相關行業獲重整評級的情況指日可待，投資者不妨多加留意亞洲基建的投資主題。亞洲國家如中國、菲律賓、印尼及泰國正在致力發展基建項目。從個別選股的角度來看，亞洲基建項目發展蓬勃，應可為基建相關企業提供不少增長機會，從而為投資者提供吸引的投資選擇。總括而言，宏觀經濟因素、正面的盈利動力及基建投資強勁，將有助亞洲基建邁向一個全新階段。亞洲基金類股份投資，不失為香港投資者放眼四方的選擇。作者為景順投資管理首席營運總監暨銷售及市務總監

避「賺價蝕匯」投資日股

2013-04-02

日匯下降有助日本出口收益，帶動日股近期造好。由去年12月28日至今年3月27日，東證指數以日圓計(包括股息再投資)上升22.84%，但以港元計僅升11.99%；即使香港投資眼光獨到投資日股，但卻因為日匯下跌「賺價蝕匯」。對香港投資者來說，若要掌握日圓帶動的日本升市而獲利，對沖日圓匯率的日本股票基金可能是避免「賺價蝕匯」的理想選擇。以一隻美元對沖的日股基金為例，基金經理通常會透過外匯遠期合約等工具，抵銷日匯波動的影響。由於港元與美元掛鈎，所以該美元對沖的日股基金回報換算至港元時，會與日圓計價的回報接近，有助投資者掌握日股升勢，又避免「賺價蝕匯」影響整體回報。作者為景順投資管理首席營運總監暨銷售及市務總監

資金料流進人民幣債券

2013-03-05

內地過去10年投資快速增長，融資渠道主要來自銀行借貸，由於未及債券市場般靈活，導致不少銀行借貸到期日及還款期未能充份配合業務需要。有鑑於此，發展債市及其他長期融資渠道，對日後城鎮化及基建投資發展相當重要。目前市場對中國債券需求強勁。保險公司、退休金及互惠基金等機構投資者，加上集結內地家庭和企業的存戶資金，對有效投資渠道的需求非常殷切。今年始終仍有美國削赤及歐債危機餘波，故將部分資金放在債市仍有必要。現時人民幣企業債券有6至8厘利息，加上人民幣強勢，現時有資金流入人民幣債市不足為奇。作者為景順投資管理首席營運總監暨銷售及市務總監

中國基建股投資潛力

2013-02-05

現時中國仍備受投資者注視，因其經濟增長對鄰國和環球經濟有直接影響。中國城鎮化的規模將屬全球史無前例，市場預計在未來20年，全國約6億人口(包括3億準城鎮人口移居，成為新的城鎮居民；另有3億農村人口移居城鎮)將參與城鎮化的進程。展望未來十年，中國快速城鎮化可轉化為30至90萬億元人民幣的投資，基建相關企業勢必是主要受惠股份。筆者認為，長線基建開支將包括地下鐵路投資、環保、水務工程及其他省市工程，例如傳統鐵路、道路和運輸基建固定資產投資，相信現時中國基建相關股的估值普遍反映利淡前景，可能已充分反映，而部分管理完善的公司財務狀況強勁，負債水平偏低，其投資潛力不容小覷。作者為景順投資管理首席營運總監暨銷售及市務總監

亞洲高息股攻守兼備

2012-12-04

高息股在亞洲(日本除外)過去的表現可說是攻守兼備。摩根士丹利亞洲(日本除外)高息股綜合指數在1999年12月31日至2011年12月31日的12年內，有九個年度表現優於摩根士丹利亞洲(日本除外)股綜合指數，當中在跌市中，高息股的跌幅亦較細。今年初截至11月28日，亞洲(日本除外)高息股錄17.8%回報(以美元計包股息再投資)。但在選擇高息股方面，並非所有派息股都相同，所以若投資者只集中高息率股票，就可能會被誤導，因為當經濟受壓股價下跌，單一時期的股息率便會突然上升，令投資者以為該股份具備良好的業務及現金收入。因此，應該留意股份能否持續派發股息，而非單看一時的股息率。作者為景順投資管理首席營運總監暨銷售及市務總監

東協股市跑贏港股及通脹

2012-09-04

港股表現未如理想，菲律賓及泰國股市卻表現出眾。今年首8個月，菲律賓馬尼拉綜合指數(以美元計價，總回報包股息再投資，下同)升26.84%，泰國證券交易所指數報升24.52%，但恒生指數只升8.91%。菲律賓股市表現理想，因受惠外資流入刺激內部消費，加上菲律賓正大力發展基建，政府計劃在未來一年展開一系列鋪橋搭路、興建機場等基建項目，支持經濟長遠發展，有利當地股市。泰國自去年發生水災後，政府推出鼓勵投資等政策刺激，創造經濟復甦與企業盈利，支持當地股市表現，投資者不容忽視投資潛力。作者為景順投資管理首席營運總監暨銷售及市務總監

仍看好亞洲股市理由

2012-08-07

亞洲(日本除外)股市今年上半年表現顛簸，資金對風險投資的取向飄忽，令不少投資者難以捉摸市場走勢。然而，在環球經濟的通縮壓力下，通脹在今年下半年對亞洲股市來說，並不再是一個問題，亞洲各國都具備進一步推行貨幣政策的空間。另一利好因素是亞洲區內政府、企業及家庭財政實力穩健，令投資風險顯著低於歐美市場，加上摩根士丹利亞洲(日本除外)指數今年預測市盈率只有10.6倍，低於過去5年平均值的一個標準差，有利趁低吸納區內受惠強勁內需的消費、電訊及資訊科技類股份。作者為景順投資管理首席營運總監暨銷售及市務總監

美國高收益債高息吸引

2012-07-03

自1990年至2011年，每當美國年度經濟增長在1.5%至3.5%之間，高收益債券(即BB級、B級及C級)都錄正回報。最近美國聯儲局預測美國2012年經濟增長2.4%，正好是美國高收益(評級在標準普爾BB或以下)債券理想投資環境。除經濟環境利好外，高收益債券到期孳息率亦十分吸引。截至5月31日，較高評級的BB級債券孳息率達6.32厘，較低信貸評級的C級債券孳息率則高達13.27厘，實在吸引。此外，不要忽略信貸評級調升利好債價因素。摩根大通料在2012至2013年間，現時約14%高收益債券具備調升至投資級別(評級在BBB或以上)的條件，意味高收益債券同時具備資本升值潛力。作者為景順投資管理首席營運總監暨銷售及市務總監

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