環球市場在過去數周波動，歐洲股市調整較溫和，中國對歐洲企業盈利能力和經濟增長重要性較低。但股價跌幅顯著，部分股價開始展現吸引力。 利率偏低的環境顯然利好有意進行收購的公司。債務成本低廉在一定程度上帶動企業進行融資收購。隨著投資者重拾信心，加上風險溢價下跌，筆者相信部分資金將獲投放於併購活動或於增加資本開支上。筆者對歐洲的經濟及企業盈利的前景保持樂觀，相信可從受壓的水平反彈，因企業財政狀況非常強勁，而私募基金擁有資金進行調配，加上債務成本處於較低水平，以及投資者信心水平轉佳，均顯示併購活動能夠持續。 作者為景順投資管理零售業務總監
中國A股自6月12日起從高位回跌，但滬深300指數在過去一年仍升62.4%(人民幣計)。中國經濟增長穩健，加上樓市好轉，貸款息偏低，A股長遠前景不壞。「內地與香港基金互認」(MRF)推出，內地股票基金投資團隊受惠地利優勢，其平均表現均超越境外中國A股基金。截至6月底的十年，境內中國大陸股票基金平均錄約6.4倍累計回報，領先境外中國股票(A股)基金的約3.5倍，主因掌握地方專業知識對投資中國A股至為重要。深入了解市場的投資專家能識別致勝股票，內地投資團隊更易定期作公司考察和業務研究活動。 作者為景順投資管理零售業務總監
希臘民眾公投否決緊縮方案，投資者擔心歐洲股市受牽連。歐洲料不再借貸予希臘。希臘僅佔歐元區本地生產總值(GDP)1.8%，且希臘大部分債務從民間轉至官方。歐洲已對希臘的衝擊作好準備。希債流傳多月，已消化不明朗因素，公投結果料令歐股短期波動，但提供入市機會。筆者認為歐股投資以周期性及金融股為主；看好估值偏低的歐洲邊陲國家。短期應採量計模型以減低波幅的投資策略，加入對沖歐元和美元的外匯風險，有助捕捉歐股長線潛力。 作者為景順投資管理零售業務總監
中國A股最近急升，跑贏H股及紅籌股，主要受貨幣寬鬆政策及金融市場開放推動，加上「一帶一路」及7月實施的中港「基金互認」消息帶動，內地股市前景可看高一線。去年11月推滬港通，亦令A股走向全球投資領域。然而，A股投資市況十分多元化，香港投資者要捕捉投資機會並不容易。「基金互認」料可為香港投資者，引入內地基金公司基金，這些A股的地方智慧，便是捕捉A股市中具備優秀管理層、較強增長潛力及較低估值公司關鍵。 作者為景順投資管理零售業務總監
歐洲股市本年大升，雖或歸因當局量化寬鬆，但筆者認為零售銷售、工業生產及歐洲經濟活動等不容忽視。結構性改革是持續復甦關鍵。隨著西班牙、葡萄牙和愛爾蘭等顯著改善，察見意大利亦展現令人鼓舞跡象。歐洲區內政府推動的結構性改革應將開始影響其他經濟環節，故續看好周期性行業包括工業、金融和資訊科技，而業內不少公司估值吸引，且更穩佔優勢，可望因歐洲經濟動力回升而受惠，應有助盈利自低位回升。另外，投資者可選擇設有美元對沖股份類別的基金以減低賺價蝕匯的風險。 作者為景順投資管理零售業務總監
印度財政部長公布2015至2016年度財政預算案；筆者認為該預算案取得良好平衡，應能有效刺激經濟增長。印度公路開支將增8,500億盧比；而由政府持有的公共部門事業(PSU)公司和鐵路資本支出也大增，規劃5個超巨型電站。 筆者預期公路和鐵路建設的公司可受惠。但注意不明朗因素包括：儘管產量下降，香煙消費稅仍增；PSU銀行資本化去向未明。筆者對預算案評價正面，因它秉持政府高增長議程，並強調將堅守緩和長期供應方面的限制。 作者為景順投資管理零售業務總監
歐洲央行於1月22日推龐大量寬計劃。市場人士常不滿當局行動緩慢，但筆者認為該行在適當時機採取行動，對歐洲經濟及股市影響深遠。 量寬對金融市場影響最先顯現將帶動相關基本資金流，利淡歐元匯價，亦有助收窄邊陲國家相對德國政府債券的息差。總括而言，能源成本下滑、歐元匯率競爭力轉強和利率下降，為歐洲經濟注入強心針，歐洲股市可望在短期回升。筆者將密切注視有關措施對實質經濟的影響，並投資於獲基本因素支持的企業。 作者為景順投資管理零售業務總監
過去數年歐洲常面對財政緊縮、私企減債及銀行體系資本不足等阻力，筆者仍看好歐洲股市前景，當中波幅較低股份較可取。多國財赤漸改善，部分更減稅，而出口商可望受惠歐元匯價偏低。歐洲央行採取偏低利率，反映歐洲經濟顯著優於預期，可望續穩步改善，利好企業盈利。但短期市況存不明朗，可考慮投資低波幅股份像個別周期性行業如運輸、人力資源和建築，金融業有不少估值吸引股份，不容忽視。作者為景順投資管理零售業務總監
中國人民銀行於11月底減存貸息率。筆者認為政府適時推「止痛劑」，相信借貸成本下降，日後將轉化為企業盈利增長，利好中資股前景。 減息令淨息差收窄或增加銀行壓力，但料惠及中資企業如高度周期特性公司、基建公司及房地產發展商。不少貨幣市場基金存款回報下跌，或促使轉持較長年期工具或較高風險資產以獲較佳回報。減息不應視為改變改革措施，相信內地經濟續轉型，其改革措施維持不變，但改革成果在中期才實現，展望續有減息空間。作者為景順投資管理零售業務總監
歐洲央行對銀行作壓力測試，一如預期有25家未通過測試，但藉售風險投資等，半數銀行已補足資本，僅剩一半須籌約100億歐元。 歐元區銀行聯盟連同該行將擔任監管機構，料銀行業跨國併購將再啟動。該聯盟監管權責凌駕於各國監管機關，有助活躍於該區作跨國活動的銀行更有效率管理其資產負債表與損益表。筆者看好大型金融股，特別是銀行股，因銀行估值偏低，隨著盈利復甦與市場對行業的信心逐步恢復，長期將有估值上調的機會。 作者為景順投資管理零售業務總監
歐元兌美元近期大幅貶值，但這或許是正面消息。歐洲小型股估值吸引，不容小覷其潛力，因利好出口商及擁有龐大海外投資的歐股，並促進經濟增長，有助歐洲擺脫增長困境。加上歐洲央行的措施及宏觀環境轉佳如增長加速、通脹微升及業務和消費信心增強等均利好歐洲股票。 歐洲小型股一般較依賴銀行融資，而歐洲央行的行動促進融資，可助該類股份降低融資成本等。隨著分析師更新第三季的盈利預測，有關預測可望調升，主因歐元匯價低於分析師的預測水平，其次是營運利潤率上升。這意味著歐洲股票可能於下半年大幅揚升，投資者不妨留意優質企業兼具抗跌類和周期類股。 作者為景順投資管理零售業務總監
美國聯儲局按計劃有序於年底前結束買債計劃，亞太區(以下全不包括日本)股市再受惠環球資金重返新興市場，高息股更受青睞。由3月底至8月29日止，MSCI綜合亞太高息股指數升14.68%，跑贏同期升10.59%的MSCI綜合亞太指數。初步跡象顯示投資者在已發展市場獲利套現並轉投亞洲。由於預期領先成熟市場的通脹仍然溫和，美國10年期國庫券孳息偏低，應利好亞太區派息股表現。亞洲債券帶來票息收入；個別債市的投資級別債券或相對穩定，但高收益債券應可受惠宏觀經濟環境，各國央行已就利率前景作充分溝通，不容錯失亞洲股債市場的升息潛力。 作者為景順投資管理零售業務總監
儘管歐洲股市近期出現回吐，但其長線前景不容小覷，因歐洲過去數年面對的不少結構性阻力正開始減退。 隨著多個歐洲國家推行所需緊縮措施，加上政局欠明朗的影響漸減退，消費信心由甚低水平強勢反彈，零售和汽車銷售亦再開始上升。企業資本開支已見回穩，甚至展現增長的初步跡象。經濟活動逐步轉佳，應可鼓勵市場再看好部分較受歐元危機影響的行業如銀行及保險業。部分較受經濟周期影響的行業，亦可望受惠於宏觀經濟環境改善如媒體業。我們認為有關行業的風險回報水平遠勝本年表現較佳的行業，例如食品與飲品和公用事業。 作者為景順投資管理大中華區行政總裁
四年一度的世界盃將在下周舉行，之後年底冬季奧運及美國中期選舉等全球矚目事件，將帶動市場踏入正面廣告周期。此外，有綫電視/衛星電視行業或面臨整合。繼年初美國最大有綫電視營運商宣布收購第二大有綫電視營運商後，日前美國第二大電信營運商亦宣布收購一家衛星電視營運商。美國電視和電信行業的整合浪潮，意味市場將續轉向網上媒體消費，續奪取傳統消費模式市場佔有率。 預計網上零售消費增加的趨勢將維持，網上零售商的市佔率將加速增長。新興市場的消費階層迅速增長，龐大潛在需求成為消閒類行業重要動力，業務涉及新興市場的高端及低端的副消費品公司，增長將續優於專注歐美市場同業。 作者為景順投資管理大中華區行政總裁
日本政府於今日起將消費稅比率從5%增至8%，是17年來首次，對市場影響仍未明朗，加上經濟數據將左右日本股市氣氛，市場或反覆波動，但無需過分憂慮，當地政府已推多項財政刺激措施，抵消加稅的短期影響。此外，許多日本大型藍籌公司上調薪資，而企業盈利能力急增令花紅趨升亦是令人鼓舞的開始。估值方面，日本TOPIX指數在本年至2015年3月市盈率約13倍，價格大致反映風險，相信估值偏低、貨幣疲弱及預期企業在下一個財政年度錄得更強勁盈利增長，續為當地股市帶來支持。 作者為景順投資管理大中華區行政總裁
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