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基金論市 -

亞洲高息股債投資留意

2016-12-06

特朗普當選美國總統，市場料本月加息機會大增，不利成熟市場政府債券，資金走向對利率敏感度低的亞洲債市，找較高債息收入。亞洲高息股及美元債券(Markit iBoxx亞洲美元債券)年初至今價格穩定升，高息股(MSCI綜合亞洲(日本除外)高股息)亦受投資者青睞。展望將來，亞洲股市盈利仍有上升空間兼貨幣政策配合、估值相對環球股市便宜，為筆者看好亞太(日本除外)高息股原因。若未能直接投資亞洲區內美元債券及高息股，又想尋求專業股債配置，可考慮具派息功能的亞洲股債混合型投資，達財息兼收。作者為景順投資管理分銷業務總監

美國消費股份值得看俏

2016-11-01

美國消費類企業改變世界消費者生活模式，該類股份是捕捉美國升勢最佳主題。美國樓市穩定復甦，消費者信心跟隨上升，帶動消費開支，不少消費類公司業績不錯。龍頭智能電話電腦商於今年首季(截至2015年12月26日)純利184億美元，當中花90億美元回購股份及派息。美國線上購物網站每年盈利亦豐厚。龍頭搜尋器、有線電視服務供應商及建屋商都是消費所需。8月下旬，聯儲局主席耶倫指美國經濟接近該局目標，加息機會提高，利好美元走勢，吸引全球資金回流美元資產，利好美股。作者為景順投資管理分銷業務總監

環球股市低波幅投資

2016-10-04

11月舉行美國總統大選成不明朗因素。應考慮低波幅投資，因該類股票每在不利市況表現較佳。由2013年12月底至今年8月底，其中今年英國脫歐及去年希臘債務危機時，環球低波幅股票(MSCI世界最低波幅指數升28.5%)，優於MSCI世界(8.79%)及MSCI新興市場指數(-4.55%)(以美元計)。因長線回報穩定股票常具低波幅、收入升及估值吸引特點，較吸引獨具慧眼、重長線而非短期盈利的投資者。但須以極嚴謹紀律及多樣因素選股。要有經驗數據支持，由實際統計數據確定和變更佔比。市場波動，投資者易受個人情感影響而高買低沽，作非理性投資決定。作者為景順投資管理分銷業務總監

亞洲美元債券看好

2016-09-06

歐洲和日本的央行續放寬貨幣政策、加上負利率，資金紛湧進高息資產。英國公投脫歐，帶動負利率債券在全球比重上升。亞洲的美元投資級別債券過去十年累積回報91.4%，高於歐洲(60%)和美國(82.2%)的投資級別同儕。亞洲主權評級自08年以來調升，除印尼外，其餘在投資等級以上。違約風險方面，亞洲高收益企業與歐美相若，而亞洲區內多個國家仍有空間推更寬鬆貨幣政策，有利債市。亞洲有不少出口企業，美元兌亞洲貨幣走強，有助增強亞洲貨幣競爭力及利好整體經濟。筆者看好美元計價亞洲債券前景，能在低息帶來潛在回報。作者為景順投資管理分銷業務總監

「黑馬」債券

2016-08-02

新興市場債券是過去被忽略資產類別。歐洲股市在英國脫歐公投後，短期將面對不明朗因素，焦點轉到經濟增長率較高的新興市場。據JP摩根EMBI環球多元化(美元)指數，以美元發行的新興市場債券於年初至7月29日止累計回報12.3%。新興市場美元債券波幅較低；該指數過去3年累積23.9%回報，但同期年度化標準差則僅5.8%，是把握新興市場迅速增長較穩定類別。商品市場料復甦至明年，許多新興國家經濟體均依賴商品出口，明顯利好，故筆者對新興市場債券前景持謹慎樂觀態度。作者為景順投資管理零售業務總監

看好歐洲金融債券

2016-07-05

隨著英國公投決定離開歐盟，英鎊因英國經濟和政治不明朗而疲弱。核心政府債券報升，而信貸風險資產(西班牙和意大利等主權債市的企業信貸及國家風險)遭拋售。投資者可考慮能因應市況適時調配股債比重的混合型基金，因此類基金提供穩定長期回報及具抗跌力的投資機會。以公投為例，基金經理採取溫和舉措，藉增加若干利率敏感度(存續期)以緩和部分影響。行業方面續看好金融債券，尤其是次級銀行債券。英國公投決定脫歐或短期影響市況。但我們旗下投資組合的流動資產(現金及短期優質債券)金額相對偏高，有助投資團隊管理投資組合，並於孳息相對風險具吸引力時物色投資機遇。作者為景順投資管理零售業務總監

歐股值得看好

2016-06-07

歐洲央行寬鬆政策力度加碼，擬於本月起實施企業債券購買計劃；加上歐洲借貸狀況改善，經濟數據利好，歐洲股市整體估值仍具吸引力。歐洲央行政策逐步發揮成效。歐洲現減債跡象，銀行監管規例收緊導致量寬傳遞機制受阻，但跡象顯示貨幣供應流入實質經濟。意大利成立的Atlante基金有助銀行移除未履約貸款。此外，歐盟執委會指5月經濟信心指數升至104.7勝預期，顯示對未來一年物價將走高的預期勝4月。行業間估值分歧甚顯著，如消費必需品業和金融業。我們集中選股投資續專注具防禦能力業務、強勁穩固資產負債表及分紅能力公司。作者為景順投資管理零售業務總監

環球歐美股市勝港股

2016-05-03

環球歐美股市不少龍頭企業收入來自全球，盈利穩定且現金充裕，表現更勝港股。截至4月28日的一年， MSCI環球最小波幅指數(主要為歐美股市)升7.26%，恒指跌21.36%(兩者以美元計，包括股息再投資)。龍頭股盈利和估值吸引長線投資者如股神巴菲特(Warren Buffet)鮮有短炒，股價波幅往往較低。不少企業具長遠競爭優勢，全球人每天喝飲料、用手機、看網站；帶手袋坐豪華房車，對著電腦作業系統工作；均為它們帶來穩定現金收入。股東收美國公司派息要收稅，企業傾向股份回購提高股價。有投資者從低波幅股份中揀優質龍頭股，藉外匯期貨對沖歐元下跌風險。作者為景順投資管理零售業務總監

歐洲企業債券看高一線

2016-04-05

今年歐洲投資市場經過兩個月拋售壓力後，3月現靠穩跡象，各國經濟數據改善，油價上升，歐洲央行減息及將企業債券加入其資產計劃(每月金額由600億歐元增至800億歐元)，帶動市場情緒逆轉。筆者認為歐洲公司債券年初至今受壓後，高收益和次級銀行債券等個別類別開始展現投資機會。不少歐洲高收益公司債券孳息在5厘之上，但違約率低於美國同儕，在波動市中可說是較安全資產類別，料成低風險投資者持盈保泰新寵，應注意能源業今年或有更多公司違約及被降級、而中國經濟放緩的步伐尚未明朗。因此，違約機率較低的優質高收益企業債券及金融業都值得看好。作者為景順投資管理零售業務總監

應把風險控制放在首位

2016-03-01

中國市場今年充斥不確定性，對市場產生難以預計影響。流動性方面，經過過去兩年連續降息，我們相信今年流動性寬鬆的邊際改善效應在遞減。此外，在經濟增長放緩及實施供給側結構性改革背景下，債務違約等風險也在增加。我們認為短期內投資更注重選擇估值合理績優股，以防守為主，增加調整投資組合靈活性。長期而言，則是堅持自下而上精選股份投資策略，買入並持有具競爭力、管理優秀、成長性較好及估值合理股份，以獲取長期回報。此外，亦可留意股息率較高的公司，雖然成長性不高，但因其盈利穩定、現金流充足，估值便宜，也具有一定吸引力。作者為景順投資管理零售業務總監

日本新政反映投資機會

2016-02-02

2016年1月初，不少投資者都對日本股市的前景取態審慎。但日本央行於1月29日意外宣布實施負利率政策，向商業機構和銀行存放在央行資金，收取0.1厘利息，旨在刺激日本經濟及投資，並帶動日圓低走，日股隨即急升。雖然市場仍有不明朗因素，包括美國利率走勢；中國當局如何管控經濟轉型至較低增長率模式；中國經濟發展對亞洲其他國家的影響，日本股市仍有不少投資機會，如房地產，電力及燃氣公司及受惠外來旅客的零售業。投資者要捕捉日股升值潛力，又不想回報換算港元時受日圓波動影響，不妨考慮有美元對沖股份類別的投資產品。作者為景順投資管理零售業務總監

歐洲能源及收息股看俏

2016-01-05

歐洲各國紛落實改革措施，加上經濟活動續加速及趨升，歐洲地區盈利增長料可觀，成最有潛力投資市場之一，當中能源股十分吸引。 2015年油價大降令能源股股價低廉，業內隨即出現不少高級管理層變動，集中改善資本運用，促使公司專注成本、資本開支和投資策略，料對整個行業帶來長線裨益，故現時為能源業尋寶好時機。收息方面，歐洲大陸和英國為僅有兩個錄股息率高於30年平均值地區。在宏觀經濟環境、盈利表現和估值水平等因素帶動下，筆者認為不少公司估值及股息收益吸引，目前可說是趁低吸納的好時機。作者為景順投資管理零售業務總監

人民幣債市投資機會

2015-12-01

中國人民銀行批准兩家外國商業銀行出售在岸人民幣債券，進一步開放熊貓債市。離岸人幣債市方面，料中國「一帶一路」將加強點心債券需求。人幣債券孳息吸引，以5年期政府債券相比，人幣債孳息3.1%，高於澳洲同年期政府債券的1.98%，美國的1.36%等(截至9月30日)。中國不少內需行業要發債集資，不少地產業債券頗吸引；加上「一帶一路」，不少東南亞國家料以離岸人民幣債券集資，為人幣債市帶來多元化投資機會。筆者認為政府及政策銀行所發債券較可取；點心債方面，企業債估值較吸引。投資人幣債券若兼顧兩個市場機遇便相得益彰。作者為景順投資管理零售業務總監

日股估值吸引盈利趨強勁

2015-11-03

日本東證指數(Topix)於年初至10月23日累升11.81%(總回報以日圓計)，筆者認為日圓疲弱、企業管治改善和寬鬆貨幣政策持續對日股均屬利好，看好石油勘探、貿易和機械股份。成本下降與核電產能漸恢復令個別電力公司未來一年盈利可見增長。具高股息率的辦公室房地產投資信託(REITS)也隨租金增加及入住率保持強勁而具增長潛力。日圓早前轉弱，削弱持港元/美元投資者在日本股票回報，故要獲日本股票潛在回報，香港投資者可考慮美元對沖類別基金，就美元和日圓的匯率波動作對沖，減輕匯率波幅影響。作者為景順投資管理零售業務總監

中國AH股投資相得益彰

2015-10-06

第二季中國經濟維持7%增長。對逾10萬億美元經濟規模而言可說穩中向好，加上正轉型由製造業驅動轉為消費帶動。要捕捉中國股票升值潛力，不容錯過離岸(境外)及在岸(境內)兩類股市。中國離岸(香港H股)主要由環球機構投資者及香港投資者驅動，重點集中基本因素和相對估值。在岸(A股)有更多股票選擇，但高度依賴散戶驅動，且仍處發展階段。H股基金主要由駐港基金經理主理，A股基金則主要由內地基金經理管理。選擇中國股票基金時，不妨留意基金公司背景，全面捕捉中資股潛力。作者為景順投資管理零售業務總監

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