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全部專欄 , 前瞻部署

前瞻部署 -

兩會帶來的板塊投資啟示

2016-03-21

兩會已在上周閉幕，在全國人大會議上，中國國務院總理李克強發表政府工作報告，概述2016年的宏觀經濟目標、政策目標和改革議程。報告對不同的行業均有著墨。資訊科技依然是中國經濟改革的主要焦點。「十三五」計劃的其中一項重要主題是將創新和科技作為中國發展的動力。例如北京將推行多項新的全國科技計劃，並協助發展在國際上具競爭力的高創新企業。另外，亦會提升中國的工業基礎，以改革中國的製造能力。與此同時，中國續推行「互聯網+ 」計劃及推廣大數據和雲端計算等科技的應用。網上融資將成為其中一個亮點，估計其勢頭在未來會進一步加強。另外，有鑑於服務業對國內生產總值增長作出的貢獻日增，預計支持服務業的政策將維持不變，藉此加強這股新的增長動力。政府將支持老人護理及醫療保健服務、教育、旅遊消費及文化體育。另外，亦預期內地會在全國的消費融資公司推行試驗計劃，並鼓勵對消費者信貸進行金融創新。我們認為，當局主要的經濟目標均大致符合市場預期，而相對寬鬆的政策立場有助在中期支持中國資本市場發展，針對個別各業的措施可望帶來相關的投資機遇。作者為滙豐環球投資管理(香港)有限公司

有關強積金收費的一些誤解

2016-03-14

強積金收費是近年熱話，大家期望收費應不斷下調固然是無可厚非，這亦應是強積金服務商長遠目標。監管機構及各服務商近年積極採取不同措施及方針務求逐步降低收費。將強積金基金與零售基金或股票投資的收費直接比較未必恰當。別誤會筆者想為強積金辯護，而是筆者需理解各類投資工具運作不同。如不少人直接比較強積金的恒指指數基金與相關ETF收費。盈富基金最新全年經常性開支比率為0.1%，巿場上強積金恒指基金的基金開支比率介乎0.72%至1.05%不等。但強積金並非純粹提供作投資的工具，背後涉及一系列必要行政工作包括處理及分配日常供款、向成員派發計劃文件外，亦需提供適切的成員教育及服務如免費投資講座、成員熱線及免費基金轉換服務等。此外，強積金基金收費結構亦有別於港交所買賣的ETF。投資ETF跟股票一樣，買賣普遍均需支付經紀佣金、印花稅和交易徵費等交易費用，亦設買賣差價及最低一手資金要求。相反，強積金基金的收費一般已反映於基金價格中，沒有額外交易費用，基本亦不設最低投資限制。作者為滙豐保險退休金主管

風險管理關鍵：分散投資、低買高賣

2016-03-07

對於亞洲尤其香港投資者來說，大家的資產往往集中在中港相關存款、物業、股票等，再加上大部人均在香港工作，若本地經濟走下坡，往往便會拖累各方面收入來源。選擇投資渠道時，很多人都傾向選擇自己熟悉和理解的地區市場。不過，經驗告訴我們，世界各地經濟周期互有不同，沒有任何一種資產會永遠跑贏。因此，明智的投資者會將資產分散到環球各地，如其他發達國家及經濟周期不同的新興市場，而且混合股、債等不同資產類別，在分散風險之餘亦可捕捉外地的增長機遇。現時已有很多研究證明，若投資組合混合相關性低的資產類別，可有助降低組合整體風險及長遠提高潛在回報；此外，長線投資和低買高賣是公認的重要致勝之道。散戶投資者易受市場氣氛影響，要嚴格遵守低買高賣的投資紀律並不容易。除借助基金經理幫忙外，亦可運用比重還原概念，為組合中每項資產定下預設比重，然後迫使自己每年調整投資組合，減持跑贏資產的比例，增持跑輸資產的持倉，這樣便可有紀律地做到低買高賣，為投資組合增值。作者為滙豐環球投資管理(香港)有限公司　

環球股市震蕩避險情緒升溫

2016-02-29

受到中國經濟放緩、石油拋售以及美國加息等因素影響，環球股市錄得有紀錄以來最差的年初開市表現。環球股市下跌已持續近一年，而MSCI AC全球指數自2015年5月到今年2月中旬的跌幅已達到20%，意味著環球主要股市已陷入技術性熊市。各行業板塊較去年的紀錄高位大幅下跌，其中金融股跌幅超過25%，而能源及商品股下跌30%。環球投資者對全球經濟健康狀況的擔憂帶動，美國國債受到追捧。隨著環球投資者湧入被視為安全資產的美國政府債券避險，目前美國債券孳息率顯示通脹已跌至2009年5月以來最低水平(債券價格和收益率成反比)。經濟數據疲弱以及市場對今年美國聯儲局將暫緩加息的預期升溫，使得美國國債得到更有力的支持。美國國債兼具安全及相對價值較高的優勢。在美元強勢的環境下，其收益高於其他主要已發展市場的政府債券，因此，美國國債仍被環球投資者認為是安全資產。同時，市場預期聯儲局今年加息步伐緩慢，進一步為美國國債帶來支持。作者為滙豐資本市場財富策略部聯席總監

旅遊與退休生活模式

2016-02-22

好多上班一族都會趁農曆新年假期出外旅遊，有些人會選擇前往中國大陸、東南亞或鄰近地區作短程旅行，亦有人會安排其他比較長途的。如果打算退休後繼續周遊列國，便要預計這方面的開支，盡早籌劃自己心目中的退休計劃。參考2015年12月發布的《滙豐退休策劃指標》，以「基本」的退休生活模式為例，消閒娛樂方面的每月預算開支為每人港幣335元(全年為港幣4,020元)，旅遊地區可能以內地為主。而在「舒適」生活下，相關的預算為每人港幣1,275元(全年為港幣15,300元)，可考慮前往東南亞地區旅遊。至於「豐盛」模式，每人的每月預算為港幣4,030元(全年為港幣48,360元)，則可配合長途旅遊。當然，前往哪裡旅遊、如何消費或預留多少金額作日後退休生活因人而異。踏入猴年，正是檢視自己退休計劃的好時機。參考各方面的報告及數據，將有助你制訂一個適合自己的退休計劃。作者為滙豐保險退休金主管

65歲後不一樣的保證基金

2016-02-15

當開始接近退休年紀，應為退休後收入與開支作打算。本月剛實施的分段提取強積金新安排，正好讓退休人士按市況及個人生活所需，分期提取自定金額，以提供更多財政管理上的彈性。同時，餘下未提取的強積金可續滾存以賺取投資回報。按新安排，當成員年滿65歲或以提早退休為由申索強積金時，可選擇以一次性或分多次提取。但倘投資組合中含有保證基金，需注意在分期提取強積金時會否涉及保證基金附帶的提款條件，如「最短投資期」、「鎖定期」、「持續投資期」等，而令受託人不會提供保證基金的「本金保證」或「回報保證」。在退休後倘不會即時提取強積金，強積金帳戶中的保證基金亦不一定在退休後續享有本金或回報率保證，因不同受託人對退休成員的保證基金有不同處理方法。有些受託人續為保證基金提供本金或回報率保證，直至強積金被一筆過提取；但有受託人不會為退休成員的保證基金提供任何保證，成員的收益就變為實際的投資回報。若有意在退休後續持有保證基金，應盡快向受託人了解保證條款詳情，預先做好退休策劃。作者為滙豐保險退休金主管

2016投資策略

2016-01-25

自今年初以來，環球市場續波動，特別是中國及香港股市及匯市。影響今年環球市場因素中，部分是去年所熟悉的，如中國向消費和服務主導經濟轉型、大宗商品價格下跌及美國加息等。區別在於今年這些因素或對環球市場造成更強烈、更廣泛影響。市況波動時期，由於債券價格往往較穩定，其風險可能會低於股票。只要發行人沒有違約，債券投資者採取買入及持有策略便可獲穩定票息收入，並於債券到期時收回全部資本。相對股票潛在波動性而言，債券通常會以中長線投資期限進行評估。股票價格波動性較大，而只要發行人沒有違約，從持有債券至到期，債券孳息率實際上已被「鎖定」。展望2016年，中國經濟「新常態」、大宗商品價格下跌及美國加息等重要主題仍然存在。但投資者可以基於自己的需求和風險狀況審核自己的投資策略，從而部署適當的投資策略。雖然並無一種適合所有市況的「全天候」投資，但在尋求收益以及管理風險之間取得平衡才是關鍵所在。作者為滙豐資本市場財富策略部聯席總監

亞洲股債估值吸引帶來機遇

2016-01-18

踏入2016年，匯市和中國股市波動、中國及環球經濟前景、以及美國利率走勢等，將續在短期內影響亞洲市場。面對經濟增長低於趨勢、利潤低迷及資金流向波動的環境，市場在短期內或續波動。不過，較低油價可延長央行超寬鬆貨幣政策空間，對大部分進口石油的亞洲經濟體系有利。由於亞洲外部基調相對穩健，加上仍有空間實施逆周期政策措施，故相信整體而言亞洲有能力應付市場波動。目前，亞洲股票估值接近環球金融危機時水平，具備吸引力。至於債券市場方面，亞洲債券估值比歐美吸引。筆者偏好亞洲投資級別及高收益美元債券，特別是高收益債券，原因是此類債券的息差，較歐美成熟市場產品更吸引，可緩衝美國加息所帶來的潛在虧損。此外，總體的宏觀環境，如環球/地區經濟溫和增長、通脹低迷、美國緩步加息周期及整體寬鬆政策環境，對亞洲債券市場亦有利。作者為滙豐環球投資管理(香港)有限公司

退休後分段提取強積金

2016-01-11

對很多在職人士來說，退休策劃就是退休前儲蓄及投資計劃，但已退休人士是否就已功成身退，不用再為退休生活部署？現行法例下，65歲或提早退休人士可選擇在退休後一次過提取所有強積金，或保留整筆存款在帳戶內繼續滾存。但今年2月1日起，將有第三個處理強積金選擇，就是可分期多次提取強積金，每次提取金額可自行決定。(法例訂明，除必須交易費外，強積金服務商不得向退休或提早退休人士就該年內首4次提取強積金收取費用。)隨人口老化，分期提取方案大大增加強積金作為一項長線投資彈性。漫長退休生活中，即使沒有新供款存入，只要不時審視投資組合及作合適部署，退休金投資仍可增長。相比其他基金產品，強積金收費較低，選擇性高，加上在新例下，分期多次提款靈活性不失為一個退休後理想投資方案。要不要分期提取，分多少次及每次提取金額，則視乎個人及需要而定。若投資經驗不算太富豐，而又想利用這筆退休金作投資，不妨考慮讓基金經理在退休之後繼續為你管理強積金。作者為滙豐保險退休金主管

中國股市前景依然正面

2016-01-04

回顧2015年，中國是影響環球投資市場氣氛的重要因素之一。由於中國經濟增長放慢，加上股市在2015年中旬大幅波動，更添投資者憂慮。我們預期中國經濟增長的結構性放緩將持續，而實際本地生產總值將由2015年約7%進一步放慢至6%至7%。與此同時，「雙速經濟」的情況將會延續。「新經濟」方面，服務及消費領域相信會繼續在政策支持下向好，因為中國的十三五規劃明確指出，推動創新對中國經濟發展的重要性。不過，「舊經濟」表現將保持疲弱，尤其在工業、製造業、房地產投資(尤其三、四線城市)等領域出現產能過剩，短期內困局可能難以扭轉。但在增長放緩和通脹溫和環境下，中國股票估值與其他資產類別相比仍吸引，加上中國有望推出針對性措施支持個別行業發展，故我們維持對中國股市(尤其H股)正面看法，看好行業如醫藥、保險、汽車及集中在一、二線城市發展的內房企業前景。作者為滙豐環球投資管理(香港)有限公司

促進外國資金加快流入中國債市

2015-12-28

本月18日，中國政府成功在港發行2年期離岸零售人民幣債券，各銀行表示是次債券發行獲超額認購。未來有兩方面發展趨勢將進一步增強對中國政府債券的長期需求。首先，人民幣獲國際貨幣基金組織(IMF)納入特別提款權(SDR)貨幣組合，料各央行對人幣需求將增大。由於各年期中國政府債券收益率較高，各央行將發現中國政府債券較其他SDR政府所發行債券更具吸引力。同時，中國債務佔國內生產總值比例較低、人幣長期增長潛力巨大，及人幣債券與其他債券相關性較低，從而使人幣成理想多元化投資工具。其次，由於投資限制，中國債市並未被納入各大環球政府債券指數。過去幾年，中國政府已採取重要措施放寬資本帳戶，大幅提高外國投資者對境內債市投資能力。隨中國政府開放更多人幣資金流入及流出通道，並加快人幣國際化及自由兌換，境內債市被納入各大債券指數只是時間問題。 IMF數據顯示，截至去年底，各央行正式持有的人幣資產總值已達940億美元。隨中國向各央行、主權財富基金及超國家機構進一步開放債券及貨幣市場，人民幣資產在有關總資產配置比例料續增。作者為滙豐資本市場財富策略部聯席總監

聯儲局釐清意向有助明朗化

2015-12-21

聯儲局終於在本月的會議中上調聯邦基金目標利率0.25厘，讓超寬鬆的貨幣政策踏上正常化之路。該局的聲明強調，勞工市場持續改善，貨幣政策立場會維持「寬鬆」。雖然加息的步伐將取決於經濟數據，但預期利率只會「緩步」上升。就聯儲局是次行動，相信投資者可為3點感到鼓舞。首先，加息周期展開，反映聯儲局對美國復甦前景投下信心一票。假若當局這次按兵不動，市場反而會擔憂美國經濟前景是否會轉差，以及對環球經濟的影響。第二，聯儲局預料長遠利率會維持相當低水平。第三，而且十分重要的是，相信聯儲局無意縮減資產負債表，預料最早於2017年才會展開。經過一年不斷的揣測後，聯儲局釐清其意向，這將有助降低市場波幅。短期內，市場將密切關注第二次加息的時間，而我們認為這可能在明年3月。從投資的角度來看，在低息環境下，將繼續看好風險資產，多於成熟國家政府債券。其中，我們尤其看好亞洲(日本除外)股票。作者為滙豐環球投資管理(香港)有限公司

怎樣準確預計退休後開支

2015-12-14

據統計處數字，現時香港男女人口平均壽命分別為81.2及86.9歲，以60至65歲退休為例，即可能有約逾20年退休生活，你有否認真計算過要多少儲著才夠照顧自己這逾20年黃金歲月？每人都應是未雨綢繆一族，盡早開展退休策劃。首先，應計一計理想退休生活每月開支是多少。坊間有不少退休生活開支預算計算機，只要輸入簡單項目如年齡、儲蓄、預計退休年份、現時收入及支出等，就能得出個人化退休預算。當中必須提供而最難拿揑數字是「預期退休後每月開支」。究竟怎樣較準確預測？ 3大開支類別要分辨：固定開支如住、食和水電煤費用等；非固定開支是金額較浮動項目包括交通、醫療及服飾等；最因人而異的非必要開支如消遣、保健和美容等。想獲取參考數字？可參閱近日發布的研究報告《滙豐退休策劃指標》，當中詳列香港3類典型退休人士現時每月支出，可供參考及有助更輕鬆策劃退休儲蓄。作者為滙豐保險退休金主管

環球資產料增對人幣資產配置

2015-12-07

國際貨幣基金組織(IMF)早前宣布納入人民幣為特別提款權(SDR)籃子第五種貨幣，於2016年10月1日生效，比重為10.92%。IMF的決定是對中國過去多年改革進程的認可。納入SDR本身在短期內未必會帶來明顯的資金流入，但長遠卻可能有重大的正面影響，使人民幣在環球貿易和金融交易中獲更廣泛使用，和推動人民幣國際化。人民幣納入SDR後，可望推動中國加快金融改革和資本帳自由化，有利改善資本配置和提升資本生產力。中國企業向外直接投資和中國的銀行向外國放貸，也可能會增加。隨着匯率制度進一步改革，預期市場力量在匯率的定價上將會發揮更重要角色，而人民幣匯率的雙向波動中期看亦會上升。環球資產亦有望增加對人民幣資產的配置，在國內監管政策持續加強下，長遠有助中國股債市場發展。另外，內地投資者對投資海外或外匯資產以分散投資的需求亦會相應提升。作者為滙豐環球投資管理(香港)有限公司

外匯基金的啟示

2015-11-30

外匯基金第三季投資淨收益按年跌64%，上季外匯基金錄638億元虧損。但通常會忽略的是，若非債券投資錄收益，外匯基金表現將更差。除債券外，所有投資類別均錄虧損，如股票及外匯，債券投資收益為118億元，升66%。金管局總裁陳德霖指上半年投資市場大幅波動，下半年將持續波動。這再度凸顯多元化資產投資在波動市況下的重要性。由於股市回報一般較債券回報更為波動，同時持有兩種資產類別有助建立一個相對平衡的整體投資組合，以獲得更穩定長期回報。通常而言(但並非必然)，股市與債市走勢相反。故在股市下跌時，債券往往有助彌補股市投資虧損。當然在任何市況下，投資者都需注意投資產品相關風險。在某些市況下，須根據各自財務處境、投資目標及風險狀況以考慮債券投資是否適合自己。作者為滙豐資本市場財富策略部聯席總監

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