基金焦點 - 崔永昌
2010-11-24

內地A股及本港H股近期出現調整,主要是由於市場擔心中央會推出更多收緊措施。事實上,只要中央政府不過度收緊銀根,以致打擊需求,企業盈利應不會受到太大影響。 中國最新的宏觀指標確認,自第三季以來穩步改善的經濟增長動力能持續上升,與較早時製造業採購經理指數的利好訊號一致。 隨著中國短期增長困擾消退,決策者正把注意力重新集中到通脹問題上。相信中國人民銀行上調存款準備金率,以及未來數月可能作出的加息行動,都是為控制通脹壓力的先發制人之舉,有助降低內地經濟增長,以至股市的風險。 儘管最新的消費物價指數高於預期,並可能會在未來數月維持高企,但該指數大幅飆升的機會仍相當低。基於中國經濟增長剛於第三季放緩,通脹壓力上升成因,或許並非經濟增長過熱,而是食品價格因供應面受衝擊而上漲,及游資充裕所致。 預計內地經濟增長將在未來數季持續回升,其中內需將繼續穩步擴張。地方政府將在明年初加速開建新項目,再加上中央政府正努力實現580萬套住房的目標,而且私人消費和投資需求穩健,都可能會令明年初的過熱風險上升。短期內,考慮到有關通脹、房地產價格及銀行涉及地方政府融資工具的隱憂仍揮之不去,市場仍可能會較為波動。 作者為摩根資產管理投資資訊總監

2010-11-10

上周美國聯儲局公開市場委員會一如預期,在議息後宣布加推量化寬鬆措施,主要帶給市場一個正面訊息:聯儲局會竭盡所能確保經濟顯著復甦。 與此同時,上周美國公布的經濟數據亦暗示,近期的弱勢或已屆尾聲。10月份供應管理學會製造業指數回升,意味未來數月工業產值或會轉強;而就業報告勝於預期,也令人憧憬就業增長正在加速。投資者對此反應良好,華爾街股市應聲上揚。 另一方面,聯儲局公布第二輪量化寬鬆措施後,投資者亦預期外資會湧入亞洲股市,推高區內市場指數。 外匯市場上,新台幣及韓圜亦率先帶動亞洲貨幣上升。亞洲經濟領袖紛紛批評聯儲局加推量化寬鬆措施,亞洲多國央行都宣布,正考慮出手防止區內貨幣上升過多。 歐元區也許是新一輪量化寬鬆的最大輸家。歐洲央行行長特里謝指出,各國有必要進一步整頓財政,強調歐洲央行向銀行界提供的流動性只屬暫時性質。自聯儲局主席伯南克於8月底首次暗示加推量化寬鬆措施以來,歐元兌美元匯價已急漲10%,影響區內出口商競爭力。除非管理極之審慎,否則這第二輪量化寬鬆措施將有可能透過長期國庫券孳息率上漲、中國通脹風險加劇,或歐元轉強導至歐元區債務危機惡化,而在美國本土或海內外引致難以逆料的後果。 作者為摩根資產管理投資資訊總監

2010-11-03
2010-09-08
2010-09-01
2010-08-25

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