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全部專欄 , 理躍輪門

理躍輪門 -

中長期輕微價外購證降風險

2016-05-18

香港經濟增長減慢及內地經濟或呈「L」型發展的憂慮，拖累恒指上周下跌1.9%，連跌三周並失守兩萬點關口，造成恒指牛證重倉區失陷。然而，認股證及牛熊證市場上周活躍，佔港股每日平均交投介乎24%至近30%，反映有投資者未為跌市所窒，積極為後市預期作出部署。如以今日公布首季業績的騰訊控股(700)為例，股價上周逆市微漲0.8%，其認購及認沽證均偏向資金流入，街貨量同步升至逾21億及9.3億份。即使走勢持續向下的中國平安(2318)認購證上周淨流入達1,544萬元，街貨量升逾39億份，可見市場透過認購證待股價反彈仍有信心。市勢呈弱，參與認股證宜降低風險。看好可關注中長期、輕微價外、低槓桿認購證；看淡者小注留意中短期、輕微價外認沽證，有助對沖正股或指數下跌潛在損失。作者為麥格理資本證券股份有限公司衍生工具部香港認股證銷售主管

市況未明宜提升認股證防守性

2016-05-11

市場觀望內地通脹數據，加上欠利好消息，恒指連挫5個交易日，上周累跌4.5%，本周初曾失守兩萬點。認股證在上周4個交易日佔港股日均成交約24.8%，按周減2.4%。多隻藍籌股價跌至支持區，但個別藍籌認購證獲資金流入且街貨量增加，反映投資者正進行捕捉反彈部署。如上周五見1個月低位後反彈的騰訊控股(700)，其認購證連續6個交易日錄淨資金流入逾3,400萬元，街貨量超越20億份。豐控股(005)股價雖連跌6個交易日，但其認購證連續6個交易日呈資金淨流入，街貨量微升。中國人壽(2628)認購證資金淨流入則自4月15日至本月6日從未間斷，期內街貨量增加近九成至16.7億份。若未能摸清個別正股後市方向，宜提升防守性，並留意中長期、輕微價外認購證，以較慢的時間值消耗，並透過適中槓桿靜候正股反彈機會。作者為麥格理資本證券股份有限公司衍生工具部香港認股證銷售主管

國壽Call資金流入、街貨增

2016-05-04

美國聯儲局上周不加息，恒指上周五借勢回落至10天線下，昨復市進一步失守20天線，跌穿短線橫行區底部。若能把握股份調整機會，低位留意相關認購證，潛在回報可能更吸引。截至昨日為止，恒生指數比對一周高位回落4.5%，滙豐控股(005)、中國移動(941)、中國平安(2318)和中國人壽(2628)股價各回吐3.6%至6%不等。恒指及上述正股的認購證，儘管錄得資金淨流出，但均明顯收斂。當中，國壽認購證連續11個交易日錄淨資金流入，反映有投資者作出博反彈部署。就街貨量而言，恒指認購證回落至15.9億份，滙控、中移動及平保認購證分別微升至約11.5億、8.6億及35.9億份，國壽認購證街貨量則連升10日至13.7億份，上周五個交易日均處五大認股證成交榜內。作者為麥格理資本證券股份有限公司衍生工具部香港認股證銷售主管

大市高位整固資金吸重磅股購證

2016-04-27

港股經過4月初一輪急升後，近兩周進入整固格局，恒指於21,000至21,600點上落，成交偏淡。投資者觀望周四美國議息結果，但市場料加息機會微，外圍市況靠穩。投資者趁整固階段，留意早前帶動港股上升的重磅股。滙豐控股(005)、騰訊控股(700)、中國人壽(2628)及中國平安(2318)等重磅股至周二收市止，股價自近日高位回落約1.2%至8.7%不等，50天線上均見支持，相關認股證交投穩守十大認股證成交榜內。當中國壽認購證連續7個交易日錄資金淨流入，街貨量同步增加，反映資金低吸其認購證捉反彈，平保、滙控及騰訊購證亦以資金淨流入為主。上述重磅股一手入市資金動輒萬多至兩萬多元，成本高昂。認購證每手可少於千元，成本遠低於這些重磅股，以相關認購證入市捕捉股價反彈，在槓桿效應下，潛在回報將更加吸引。但若看錯方向，虧損同樣倍增。作者為麥格理資本證券股份有限公司衍生工具部香港認股證銷售主管

石油股認股證躍升入榜

2016-04-20

產油國之間未能達成凍產共識，國際油價周初挫至每桶約38美元，中海油(883)及中國石油(857)等股價同回軟，前者曾失守250天線，回試20天線支持，後者下試50天線。石油股相關認股證周一卻登上認股證十大成交榜，佔有率增至2%至3%。恒指波幅指數(VHSI)處今年低位，反映認股證價格較便宜及實際槓桿變得吸引，可藉認股證作捕捉波幅工具。但大市起跌與引伸波幅變化無必然關係，因大市上升，引伸波幅下跌，反之亦然，故對於希望捕捉反彈，並減低引伸波幅影響力者，指數牛證將是另類受引伸波幅及時間值流失影響較低的選擇。作者為麥格理資本證券股份有限公司衍生工具部香港認股證銷售主管

資金收集金融股認購證

2016-04-13

港股3月中下旬挑戰20,800點關口時，認股證市場資金缺乏方向。但近日大市及個別藍籌股回吐，顯著資金率先流入金融及內險股認購證。以滙豐控股(005)為例，其股價自3月23日失守50元關口後不斷尋底，近日於45元附近初見喘定。相關認購證則由3月16日起連續15個交易日呈資金淨流入，是最多資金持續淨流入的認購證，涉資6,455萬元，街貨量逐步升至15.4億份。從日子可反映當滙控股價仍處50元水平整固時，已有資金開始收集其認購證捕捉反彈。在十大資金淨流入認購證中，金融及內險股佔首6席。緊隨滙控認購證的是中國平安(2318)及中國人壽(2628)，各有5日錄資金淨流入其認購證，金額達3,400萬及2,400萬元，兩者街貨量同增至35億份及11.2億份。作者為麥格理資本證券股份有限公司衍生工具部香港認股證銷售主管

引伸波幅低位回升

2016-04-06

恒指波幅指數(VHSI)上周曾跌至20以下，一度見19.2，為今年低位。惟隨著港股從20,800點之上回吐，VHSI亦由低位回升，而引伸波幅亦有相似情況。VHSI及引伸波幅目前仍處今年偏低水平，意味認股證價格相對便宜，而實際槓桿亦較吸引。由於引伸波幅是影響認股證價格的因素之一，假設其他因素不變，當引伸波幅上升，這現象對輪價將帶來支持，故可留意近日引伸波幅於低位的變化。此外，若預期港股經過逾千點的反彈，踏入業績期結束後或有機會先行調整，但希望繼續持有心水股者，可考慮以認沽證對沖手上持有的正股組合。一旦市況調整，認沽證在跌市時有機會帶來回報，抵銷部分正股股價的帳面跌幅，而當預期市況調整完成時，便可沽出認沽證，並繼續持有正股分享其升勢。作者為麥格理資本證券股份有限公司衍生工具部香港認股證銷售主管

港股回吐資金重臨認購證

2016-03-30

港股反彈之際，資金逐步流出藍籌及恒指認購證，隨上周後期市況調整及中資金融股將公布業績，資金逐步流入相關板塊認購證，十大連續淨流入榜有中國人壽(2628)、建設銀行(939)、工商銀行(1398)及中國銀行(3988)等購證，涉300萬至1,300萬元不等。最多資金淨流入購證為中國移動(941)及滙豐控股(005)分別5日淨流入2,376萬元及6日呈資金淨流入。滙控於50元整固已久，近日試47.6元兩度見底回升，可在一些技術支持位留意進行捕捉反彈部署機會。作者為麥格理資本證券股份有限公司衍生工具部香港認股證銷售主管

長假臨認股證年期不宜短

2016-03-23

未來3周將分別為復活節及清明節長假。對於希望在3月底前續捕捉中資股業績者便要留意長假持認股證時間值流失及引伸波幅或回落風險。港股休市時，認股證時間值仍每日不斷流失，特別是年期在3個月以下認股證情況更明顯。若希望持認股證度過長假，宜考慮年期4至6個月。在假期前，大市或被氣氛影響而買賣兩閒，引幅或回落。假設其他因素不變，引幅下滑對輪價帶來負面影響。中長期及輕微價外認股證有助減低其影響，亦可參考引幅敏感度數據瞭解輪價敏感程度。該數據顯示引幅每變動一個波幅點，輪價的理論變幅。作者為麥格理資本證券股份有限公司衍生工具部香港認股證銷售主管

騰訊認股證績前成交增

2016-03-16

騰訊控股(700)、中國移動(941)、中國平安(2318)及長實地產(1113)等本周派業績，股價近日見異動，部分突破阻力。如騰訊先後突破250天線及150元關口，兼成交配合，周一為最大成交股份；平保穿50天線，中移動再試橫行區頂部阻力。3股認股證均登上認股證十大成交榜，平保購證更錄5個交易日資金淨流入，街貨量累升至35.1億份，可留意上述藍籌業績前後部署。另外，恒指波幅指數(VHSI)周二跌至約21，近今年低位，引伸波幅回至較低水平，顯示認股證價格趨吸引，可留意中期及價外認股證作上述業績部署。作者為麥格理資本證券股份有限公司衍生工具部香港認股證銷售主管

騰訊窩輪最大成交

2016-03-09

重磅股騰訊控股(700)下周四放榜，過往騰訊及其認股證均是業績期主要部署對象之一，相關認股證佔有率自上周後期開始告升，本周一及二更以兩成多比重登最大成交認股證席位，其認購證在上周四至本周一，3個交易日為最多資金連續淨流入者，合計淨流入2,385萬元。中國平保(2318)下周二公布業績，其認股證亦受關注，上周躍升第四大成交認股證，本周初佔有率保持在逾8%。在近期反彈市中，恒指波幅指數(VHSI)已回至24水平，與1月上旬相若，引伸波幅同步回落，意味認股證價格相對2月時便宜。引幅下滑對輪價將帶來負面影響，業績期以認股證捕捉反彈時，宜考慮一些中長期及輕微價外認股證，減低引幅影響力。作者為麥格理資本證券股份有限公司衍生工具部香港認股證銷售主管

派息勝預期對輪價影響

2016-03-02

近日不少藍籌公布業績兼宣布派息，部分如友邦保險(1299)派息高於市場預期。理論上，認股證在發行初期，已根據當時市場對正股派息預期反映在輪價之上，若正股派息額與預期相若，認股證價格將不受除淨影響。不過，如友邦般派息額較預期高，假設其他因素不變，在消息公布後，理論上認購證價格將下跌，認沽證價格則上升。然而，由於派息勝預期，刺激股價在消息公布後連升兩個交易日，抵銷了派息因素對輪價帶來的影響。除藍籌業績外，近期可留意一些業績有驚喜的二、三線股，好像比亞迪(1211)去年盈利同比升逾5倍，其股價本周初逆市告升，相關認股證成交增加。在揀選二、三線股認股證時，可留意一些年期在3個月以上及輕微價外者，以適中槓桿捕捉正股於業績前後的股價變動。作者為麥格理資本證券股份有限公司衍生工具部香港認股證銷售主管

滙控認股證躋身股份成交首位

2016-02-24

每逢踏入業績期，股份認股證成交或變活躍，特別在業績揭曉前後。如滙豐控股(005)周一公布成績，去年列帳基準稅前盈利按年僅升1%，遜預期。但滙控認股證於上周五已躍升最大成交股份認股證，佔有率增至14%，消息公布後，其比重於周一續升至逾18%，並續為股份認股證成交之首。雷同情況出現在將於明日派成績的友邦保險(1299)及銀河娛樂(027)，兩者認股證成交近日增加，雙雙躋身認股證十大成交榜，相關認購證於上周五起再獲資金淨流入，街貨量同告回升。此外，近日恒指波幅指數(VHSI)及引伸波幅回調情況較明顯，當中VHSI在過去7日挫約10點，宜留意引幅變化引致的風險。作者為麥格理資本證券股份有限公司衍生工具部香港認股證銷售主管

業績期股份認股證蠢蠢欲動

2016-02-17

春節年廿九至年初六期間，澳門公布內地旅客人數為79.4萬人次，按年升4.3%。金沙中國(1928)管理層更指農曆新年生意較預期好，博彩生意與去年同期相若。濠賭股及多隻藍籌股未來兩周相繼公布業績。之前相關股份股價率先反彈，金沙及銀河娛樂(027)股價雙雙在20天線見底回升，周一升穿50天線，後者上試25元阻力。同時銀娛認股證成交比重在農曆年假期後增至1%。隨著業績期來臨，股份認股證成交或隨市場作炒業績部署而變活躍。此外，下周一為滙豐控股(005)、恒生銀行(011)公布業績，而下周四及五則為友邦保險(1299)及新鴻基地產(016)，可留意相關認股證的資金流變化。作者為麥格理資本證券股份有限公司衍生工具部香港認股證銷售主管

長假前引幅回落

2016-02-03

下周為農曆年長假期，港股下周四才復市。隨長假期來臨，近日大市波動性有減低跡象，參考恒指波幅指數(VHSI)由1月下旬高位約37跌至本周初26，引伸波幅有下滑跡象。當引幅回落，這因素對認股證價格將帶來負面影響，一些年期長達3個月以上輕微價外認股證，對引幅影響力的敏感度一般較短期及價外證為低。此外，港股休市期間，認股證仍會每日流失時間值，宜留意年期少於3個月及較價外的時間值消耗通常較快。農曆年假期時，外圍股市仍運作，宜留意港股復市後或追回外圍變化，出現裂口升跌情況，揀選牛熊證時，可留意一些收回價與正股現價差距達一成以上，以減低長假期持貨收回風險。作者為麥格理資本證券股份有限公司衍生工具部香港認股證銷售主管

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