內銀股首季業績顯示，繼續受淨息差持續收窄及資產質素下滑影響，盈利僅持平或低單位數增長。淨息差收窄主要受內地連番減息影響，加上存款息率放寬限制，引發競爭下，不利銀行息差表現，預料下跌趨勢仍然持續。 另一方面，資產質素亦令投資者憂慮，其中工商銀行(1398)不良貸款比率按季上升16點子至1.66%，撥備覆蓋率亦跌至141%，低於監管要求下限的150%，交通銀行(3328)不良貸款比率亦升3點子至1.54%。 撥備水平上升影響盈利表現，中銀監看來容許銀行下調撥備覆蓋水平的機會相當高，但對投資者而言，資產質素能否穩定下來，才是最關心的地方，估值低迷情況仍會持續。 作者為中國銀盛資產管理董事總經理、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份
恒大地產(3333)日前斥資約36.1億元人民幣收購深圳上市嘉凱城集團52.78%股份，恒大表示集團將擁有境內資本市場A股上市平台，通過恒大與嘉凱城的戰略整合，進一步增強公司盈利能力。此外，通過協議收購嘉凱城集團股份，豐富集團的土地儲備，增加一二線城市項目。 嘉凱城集團從事房地產開發商業務，項目主要位於上海、杭州和蘇州等長三角區域城市，及武漢、青島和重慶等華中、華北及西南核心城市，共計約50個項目，總可售面積近600萬方米。由於內地融資成本較離岸市場便宜，A股估值及流通量亦遠較H股為高，故此吸引相當多企業以不同形式回歸A股上市，相信個案將持續增加。 作者為中國銀盛資產管理董事總經理、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份
發改委日前公布正推進化解鋼鐵煤炭行業過剩產能相關工作，建立鋼鐵煤炭行業化解過剩產能和脫困發展工作部際聯席會議制度。研究制定8個專項配套政策檔，正在陸續印發。 發改委表示，近年一些地方和企業在化解過剩產能、實現脫困發展方面，探索出不少有效做法。鋼鐵方面如杭鋼集團、攀成鋼和河北省，而煤炭方面有山東能源集團、陝煤化集團，在產能壓減、轉產轉型、職工安置等方面積累經驗，目前已開始推介這些案例，為各地推進工作提供參考。近日市場回暖，相關產能過剩行業的股價均有明顯反彈，不過，還需觀察去產能進度，是否足以扭轉經營環境，才能判斷趨勢能否持續。 作者為中國銀盛資產管理董事總經理、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份
內地正討論《關於深化天然氣價格市場化改革的意見》，最終目標是開放氣源和銷售價格，政府只監管管網輸配氣價格，並有望在十三五期間實現。據報上游氣源價格將不再區分居民和非居民用氣，實現兩者併軌，且逐步完全開放，由供需雙方協商確定或由交易市場形成。供需雙方可以基準門站價格為基礎，在上浮10%、下浮不限的範圍內協商。 同時，意見還建議開放儲氣庫購銷價格和上游供氣企業直供化肥企業的用氣價格，採取市場定價由供需雙方確定。隨著價格機制理順，天然氣價格倒掛問題將明顯改善。同時，下游城市燃氣普及率提升和工業需求增加，管道燃氣商的盈利水平有望提高，估值有修復空間。 作者為中國銀盛資產管理董事總經理、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份。
市傳內銀試點債轉股方案即將推出，首批試點規模或達1萬億元人民幣，債轉股對象聚焦為有潛在價值、出現短暫困難的企業，並以國企為主。 據報這類企業在銀行帳面上多反映為關注類貸款甚至正常類貸款，而非不良貸款。首批試點銀行包括國家開發銀行、中國銀行(3988)、工商銀行(1398)和招商銀行(3968)等。 銀行或將成立新資產管理公司，設股權投資基金，撬動社會資本，直接承接銀行債務。市場對該方案仍有相當爭議，市場估該規模債轉股將降低銀行業資本充足率約1個百分點，對往後銀行業或帶來融資壓力。市場亦憂慮內銀資產質量下滑或遠較想像嚴重，估值難有太大修復空間。 作者為中國銀盛資產管理董事總經理、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份。
中海物業(2669)為內地領先物業管理公司，為中高端住宅、商用物業及政府物業提供物業管理服務，增值服務包括工程、工程產品銷售，檢查、維修及保養及設備升級改造等服務，並藉O2O平台為住戶及租戶提供不同類型線下及線上服務。該公司去年度收入增17.6%至25.4億元，純利增20.6%至1.17億元。期內接獲新增物業管理合約額約達5.1億元，截至去年12月底，該公司經營項目共427個，管理面積合計約達8,260萬平方米，較前一年上升46%。母公司中國海外(688)早前向中信收購內地住宅物業組合，加上集團每年新落成的物業，為該公司帶來良好增長機會。業務的現金流表現強勁，派息水平亦有望持續提升。 作者為中國銀盛資產管理董事總經理、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份。
華榮能源(1101)擬債務處置，向債權銀行及供應商債權人配發最多171.08億股，佔擴大後股本約88.7%；認購價為每股1.2元，以支付共171.08億元人民幣欠款。據報中國銀行(3988)為華榮最大債權銀行，重組後將成該公司最大股東。中國人民銀行容許內地商業銀行將企業不良貸款以債換股，雖可改善銀行不良貸款比率，但銀行持有股份時的準備資本金比率要求遠高於貸款，債換股方將拖累銀行資本充足比率下滑。市場憂慮銀行成非金融企業大股東，沒有專業經營經驗，業務風險相當高，對內銀盈利構成威脅。今次以債換股計劃將令市場更相信內銀實際不良貸款水平遠高於公布的數字，內銀估值難望有回升空間。 作者為中國銀盛財富管理首席策略師、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份。
發改委發布1月份天然氣消費數據顯示，天然氣消費量223億立方米，增17.6%，需求顯著回暖，一方面寒冷天氣刺激取暖用氣增長，另一方面在於天然氣價格下調，刺激消費復甦。去年11月中國非居民天然氣最高門站價格每立方米減0.7元人民幣。按此次調價幅度測算，每年將直接減輕下游工業、發電、集中供暖、交通等用氣行業企業負擔430億元人民幣以上。 業內對今年天然氣消費前景預期樂觀，國家大氣污染防治等政策推進下，部分煤改氣用戶對天然氣需求增加。中國石油經濟技術研究院最新報告料，今年內地天然氣需求量將突破2,000億立方米，未來政策支持下，行業前景仍然樂觀。 作者為中國銀盛財富管理首席策略師、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份。
去年11月中國人民銀行、國家外匯管理局發布《內地與香港證券投資基金跨境發行銷售資金管理操作指引》，兩地基金互認正式啟動。按照該指引，國家外匯管理局從今年2月起，按月公布內地與香港證券投資基金跨境發行銷售資金匯出匯入數據。 截至今年1月底，內地基金香港發行銷售資金累計淨匯入2,154.33萬元人民幣，香港基金境內發行銷售資金累計淨匯出為4,017.67萬元人民幣。受市場氣氛影響，加上產品資料需時被投資者消化，短期認購反應未算熱烈可以理解，但長遠隨著市場回暖、產品選擇陸續增多，預料認購反應有望逐步升溫。 作者為中國銀盛財富管理首席策略師、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份。
財政部、稅務總局、住房城鄉建設部就調整房地產交易環節契稅、營業稅優惠政策發布通知。對個人購買家庭唯一住房，面積為90方米及以下，減1%徵收契稅；面積為90方米以上，減按1.5%徵收契稅。對個人購買家庭第二套房，面積90方米及以下，減1%徵收契稅；面積90方米以上，減按2%徵收契稅。 營業稅政策方面，購買不足2年的住房對外銷售全額徵收營業稅；2年或以上的對外銷售免徵營業稅。通知強調，北京、上海、廣州和深圳等城市暫不實施第二項契稅優惠政策及營業稅優惠政策。中央頻密出招撐樓市，加上中國人民銀行寬鬆貨幣政策，料對今年樓房銷售有正面刺激，利好整個板塊氣氛。 作者為中國銀盛財富管理首席策略師、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份。
內地電影票房在春節假期表現強勁，根據非正式統計，電影票房已突破34億元人民幣，急增72%，再次刷新紀錄。 其中，《美人魚》、《西遊記之孫悟空三打白骨精》及《澳門風雲3》累計票房排前三名，票房總額分別達17.05億元、7.24億元及7.43億元人民幣，合共搶佔九成以上票房。 內地電影票房再破紀錄，為今年內地電影市場打下強心針。市場人士預期，按照以往經驗來看，春節檔期一般佔全年總票房約5%，以此推算，2016年內地總票房收入有望達700億元人民幣，按年增長近六成。 票房強勁對製片公司及電影院線盈利有正面影響，難怪相關股份表現較大市理想。 作者為中國銀盛財富管理首席策略師、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份。
國家外匯管理局新規放寬單家QFII機構投資額度上限，不再對單家機構設置統一投資額度上限，而按機構資產或管理資產規模比例作投資額度。此外，對QFII機構基礎額度內額度申請採取備案管理，超過基礎額度的才需該局審批。 對QFII投資本金不再設匯入期限要求；將鎖定期縮短為3個月，保留分批、分期匯出要求等。市場相信該局增加QFII投資本金進出靈活性，為未來MSCI納入A股為新興市場指數成分股做準備。但匯率波動及中國經濟前景憂慮，料藉QFII流入內地的資金難有明顯增加。 作者為中國銀盛財富管理首席策略師，證監會持牌人，本人及客戶沒持有上述股份
為防資金外流，藉購買境外保險產品出逃，銀聯日前指保險一直屬於境外限制類商戶類別，持境內銀行卡均有單筆5,000美元限額。銀聯近期對收單機構的調查，發現部分商戶未有按商戶類別作規範，執行監管政策和業務規則。 香港保險產品近年成內地資金外流渠道，加上人民幣貶值預期持續，內地民眾對購買境外產品意欲甚高，造成大量資金外流。今次設限僅從每單總數著眼，未有限制每天刷卡次數，對購買人士暫只帶來少許不便。若資金外流情況持續，不排除銀聯續收緊海外刷卡政策，保險業及澳門博彩業將受影響。 作者為中國銀盛財富管理首席策略師，證監會持牌人，他及客戶沒持有上述股份。
中國銀行業協會發布《中國銀行家調查報告》，約40%銀行家認為今後3年不良資產率介乎1%至3%，利潤增長降至個位數。普遍認為長三角地區和東北老工業基地是不良率承壓較大區域，產能過剩行業和小微企業貸款是首要風險，並將加強對抵押品保管、重估及完善信貸管理作最主要應對措施。報告料行業營業收入和稅後利潤增長率低於15%，中間業務收入增長和生息資產規模增加是增長最有力因素。但壞帳風險續升溫，料銀行股估值續低迷，難有太大起色。 作者為中國銀盛財富管理首席策略師，證監會持牌人，本人及客戶沒持有上述股份
中國人民銀行下發《關於境外人民幣業務參加行在境內代理行存放執行正常存款準備金率的通知》，對境外參加行存放在境內代理行等境外人幣存款執行存款準備金率，令流動性更趨緊。人行曾指該措施不影響境內人幣流動性，人行將保持銀行體系流動性合理充裕。 今次行動令人幣匯率暫穩定，有助改善氣氛，短線或成大市反彈藉口，但長線看，離岸人幣資金池規模下降，不利香港銀行發展離岸人民幣業務，估值難免受壓。 作者為中國銀盛財富管理首席策略師，證監會持牌人，本人及客戶沒持有上述股份
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