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馬太論投資 - 郭家耀

煤炭股後市難突破

2016-08-26

內地媒體報道，秦皇島港5,500大卡基準動力煤價格連續第六周上漲，報每噸475至485元人民幣。為了給煤炭價格漲勢降溫，市場揣測，發改委或開始放鬆對中國高質煤炭生產商的生產限制，中央的煤炭目標價可能控制在目前水平，政府可能允許高質生產商把生產日數從每年276天提高至330天。一旦供應逐漸增加、貿易商手中的存貨逐漸顯現，並陸續流入市場，對煤炭價格帶來壓力。事實上，今年煤價反彈主要靠供給側改革舒緩供應面壓力，終端需求未見好轉，一旦政策執行力度放鬆，煤價表現肯定受影響。故此，雖然煤價近日持續造好，煤炭股表現未有寸進，投資者仍關心政策風險，後市表現難有突破。作者為中國銀盛資產管理董事總經理、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份

內房中期業績料佳

2016-08-19

針對內地個別城市的房價出現熾熱炒作跡象，陸續有調控政策出台。其中南京及蘇州加強樓市調控政策，南京擁有一套住房並已結清貸款的家庭，最低首付款比例調整為不低於35%；購房貸款未結清的家庭，二套房貸最低首付款比例調整為不低於50%。至於蘇州則重啟限購，規定非蘇州戶籍居民購買第二套住房時，需提供個人所得稅繳納證明。另外，蘇州居民有未繳清購房貸款，最低首付款比例向上調整。預料各地方政府將按不同城市的情況，出台差異化的調控政策。目前樓房銷售未見有太大影響，但需關注新調控政策影響，會否陸續浮現。受惠去年中銷售開始升溫，內房股中期業績普遍理想，短線股價表現應未受上述政策影響。作者為中國銀盛資產管理董事總經理、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份

人行減息降準趨保守

2016-08-12

中國人民銀行發布第二季貨幣政策執行報告，表示繼續實施穩健的貨幣政策，保持靈活適度，適時預調微調，增強針對性和有效性，為供給側改革營造中性適度的環境。利率和匯率方面，報告重申將保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定，密切關注國際形勢變化對資本流動的影響。此外，報告亦表示，頻繁降準會強化對政策放鬆的預期，導致人民幣貶值壓力加大，外匯儲備下降。降準釋放的流動性愈多，貶值預期愈強，促使投機者去買匯炒匯，形成循環。由此可見，人行對降息降準的取態是相對保守，未來仍會以短期操作，調控市場流動性為主。作者為中國銀盛資產管理董事總經理、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份

網約車合法利汽車銷售

2016-08-05

國務院印發《關於深化改革推進出租汽車行業健康發展的指導意見》，明確網約車合法地位，支持網約車平台公司創新規範發展，鼓勵傳統出租汽車企業轉型提供網約車服務。新政規定網約車駕駛員須無犯罪紀錄，網約車行駛里程達60萬公里強制報廢；未達60萬公里但使用年限達8年需退出經營。平台公司可按工作時間、服務頻率等與駕駛員簽協議。定價方面，除非地方政府認為有必要實行政府指導價，網約車一律實行市場價格。網約叫車獲中央肯定，有助行業正規發展，加強互聯網+在運輸行業的應用，對汽車銷售亦有正面幫助。作者為中國銀盛資產管理董事總經理、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份

比亞迪(1211)

2016-07-29

為推進停車場與充電基礎設施建設，發改委就今年第二批城市停車場項目配建充電基礎設施問題，與多個地方發改委、充電基礎設施服務企業及國家電網交流。下一步將針對停車場與充電基礎設施一體化建設實際情況和存在問題續進一步推進相關工作。中汽協副秘書長姚傑曾指充電樁發展滯後於新能源和純電動汽車的發展，需加快充電樁等基礎設施的建設速度。根據十三五期間充電基礎設施發展的總體目標，到2020年將建成集中式充換電站1.2萬座，分散式充電樁480萬個；充電樁市場規模超過千億元人民幣。電動車銷售需要配套設施的配合，中央積極推進，有助電動車更為普及，消息應利好如比亞迪(1211)等相關股份的後市表現。作者為中國銀盛資產管理董事總經理、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份

鋼鐵煤炭股短線反彈

2016-07-22

發改委日前表示各項政策措施的效應開始顯現，新增產能得到有效控制，鋼鐵煤炭行業經濟運行走勢穩中趨好。今年首5個月全國粗鋼產量同比下降1.4%，規模以上煤炭企業產量同比下降8.4%，加上庫存、需求、預期等因素的綜合作用，市場出現積極變化。本月初鋼鐵協會監測鋼材綜合價格指數為67.83點，較年初上漲11點；秦皇島港5,500大卡市場煤價每噸400元人民幣，每噸較年初回升30元人民幣。整體鋼鐵及煤炭企業經營狀況有所改善，貨款回收有所好轉，市場對行業前景看法亦較前樂觀。個別相關股份早前亦發出盈喜，預料中期業績有所回暖，相信可支持股價短線繼續反彈。作者為中國銀盛資產管理董事總經理、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份

中煤能源(1898)

2016-07-15

中國煤炭運銷協會數據顯示，秦皇島港煤炭庫存降至330萬噸，價格則升至每噸410至420元人民幣。煤炭業內人士指出，多處重要產煤區域嚴格執行限產政策效果很明顯，由於前期主要依賴社會庫存消耗，現在是庫存大幅減少，出現短期的供需錯配。夏季電力需求高峰將至，部分電廠已確定上調7月電煤採購價，上調幅度介乎每噸12至20元人民幣，估計大型煤企再上調煤價機會甚大，有利煤炭股後市表現。中煤能源(1898)日前發盈喜，料上半年由虧轉盈，因公司優化產品結構、嚴格控制成本費用和積極處置盈利能力較低資產，同時，國家供給側改革下，煤炭價格回升帶動。中煤近日股價強勢，短線仍可跟進。作者為中國銀盛資產管理董事總經理、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份

燃氣終端板塊料利好

2016-07-08

今年以來，有關部門圍繞推動天然氣價格市場化展開討論並形成初步方案，最終目標是在十三五期間實現政府只監管自然壟斷的管網輸配氣價格，氣源和銷售價格兩頭放開。當前中國天然氣上游勘探開發和中游輸配環節，高度集中在中國石油(857)、中國石化(386)和中海油(883)三大國有石油公司手中。此外，當前管網管理體制複雜，從幹線到用戶終端，還包括省級管網、市管網和城市燃氣管網等多個中間環節，有很大一部分用氣成本都花在管輸費用上。國家有關部門初步制定管道運輸價格管理辦法，正進一步徵求意見。未來燃氣價格進一步市場化，將有利終端需求回升，利好板塊氣氛。作者為中國銀盛資產管理董事總經理、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份

2016-06-24

中國證監會就《上市公司重大資產重組管理辦法》公開徵求意見，進一步規範市場借殼上市行為。完善關於重組上市的認定標準，完善重組的配套監管，抑制投機炒殼，取消重組上市的配套融資，遏制短期投機和概念炒作，上市公司原有控股股東和新進的股東公開承諾股份鎖定36個月，其他新進入股東鎖定期，從原來的12個月延長到24個月。強化獨立財務顧問、資產評估等機構在重組中的責任。殼資源成為炒作主題，主要原因是內地審批上市過程漫長，很多公司為加快取得上市地位，才考慮買殼注資，今次改革雖減低殼資源的炒風，但仍未改變上市過程太冗長的問題，上市地位仍然有價有市。作者為中國銀盛資產管理董事總經理、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份

槓桿及反向產品

2016-06-17

證監年初放行槓桿及反向交易所買賣基金產品，初期發行的槓桿產品的槓桿比例為2倍，反向產品槓桿比例為1倍。初期產品只可追蹤非本港及非內地並具廣泛流動性的海外指數。首批4隻槓桿及反向產品已上市，包括三星KOSPI200每日反向(-1X)產品(7326)、三星KOSPI200每日槓桿(2X)產品(7250)、三星東證每日反向(-1X)產品(7311)及三星東證每日槓桿(2X)產品(7255)。產品主要投資在相關指數的期貨產品，經常性開支比率預料每年1.05%，較一般指數ETF略高，反映產品操作成本較大。產品以追蹤每日表現為目標，較適合作為短線投機，長線表現則可能受每日複合效應影響，或與指數表現有所偏差，投資者宜留意。作者為中國銀盛資產管理董事總經理、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份

人行新政降資金波動

2016-06-10

中國人民銀行公布，自7月15日起，將人民幣存款準備金的考核基數由考核期末一般存款時點數，調整為考核期內一般存款日終餘額的平均值。人行解釋，推出該措施的目的是增強金融機構流動性管理的靈活性，平滑貨幣市場波動。分析指出，繼2015年9月調整用平均法對存款準備金的分子考核之後，今次調整將減少銀行在考核期拉存款的現象。因此，將有利於降低金融市場上的資金波動以及利率穩定，銀行的融資成本保持穩定，對銀行業估值有正面影響。同時，金融市場資金波動的降低也將使金融機構在管理資金方面更加主動，有利於增加金融機構的資金投放以及增加金融市場上的流動性。作者為中國銀盛資產管理董事總經理、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份

深港通距開通不遠

2016-06-03

上海證券交易所及深圳證券交易所日前分別發文加強停復牌監管，對上市公司因各種事項停牌設置不同時限，即日起實施。除嚴控停牌時限，兩所亦細化停牌期間的信息披露和延期復牌程序要求。兩大交易所均表示，濫用停牌或信息披露不真實者，將被採取監管措施或紀律處分，嚴重者將提請中證監。市場相信此舉跟MSCI新興市場指數即將公布是否納入A股為成分股有關，有助釋除海外投資者對A股的疑慮。另一方面，市場亦相當關注投資A股渠道問題，相信當局為增加被納入機會，會有適當安排。以此推斷，相信「深港通」落實開通之期亦應不遠，「滬港通」亦有望進一步擴容。受消息刺激，中港股市短線有望持續升溫。作者為中國銀盛資產管理董事總經理、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份

不良資產證券化

2016-05-27

內地不良資產證券化發行工作啟動，中國銀行(3988)及招商銀行(3968)成為首批不良資產證券化試點銀行，首期發行額分別為3.01億及2.33億元人民幣，對應的基礎資產為次級和可疑類對公貸款及信用卡不良貸款。今次發行將分為優先類別和次級類別，優先類別為固定利率，次級類別資產支持證券無票面利率。根據監管要求，中行、招行作為發起機構均計劃持有本期資產支持證券全部發行規模總額5%，且持各檔資產支持證券發行規模5%。內地於05年開始試點信貸資產證券化，其中包括不良資產，其後因08年全球金融危機爆發，為控制風險，不良資產證券化暫停至今。今次再重啟發行，將有利銀行處理不良資產進度，有助提升盈利透明度。作者為中國銀盛資產管理董事總經理、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份

中概股炒作或降溫

2016-05-20

據報內地新修訂停復牌新規將發布，通過分階段細化披露等加以嚴控。如上市公司因涉及重大資產重組停牌，第一個月需披露重組標的行業類型，如第二個月和第三個月續停牌，那麼需進一步披露重組標的(如資產或物品等)的具體情況。如復牌後換一個重組標的，那麼就要回溯它當初披露的重大資產重組進展情況是否準確及是否實際執行，如有問題，會採取相應監管甚至稽查措施。早前有報道指，海外機構投資者對內地市場隨意停牌甚有意見，擔心A股一旦納入MSCI後，隨意停牌會影響機構投資者操作，今次檢討明顯希望減少海外投資者疑慮，增加A股納入MSCI的機會。作者為中國銀盛資產管理董事總經理、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份

中概股炒作或降溫

2016-05-13

多家中概股早前表示有意回歸A股上市，主要由於兩地估值差距顯著，為加快上市程序降低風險，公司往往會選擇在內地借殼上市，令殼資源成為熱炒對象。不過，活動已引起相關監管部門注意，傳中證監將暫緩中概股回歸，該會官員指，按照現行法律法規，近3年已有5家在海外上市企業在退市後，通過併購重組回歸A股。市場對此提出質疑，認為這類企業回歸A股有較大特殊性，對境內外市場存在明顯價差、殼資源炒作現象應予以關注。中證監已注意相關反映，目前正對這類企業通過IPO、併購重組渠道回歸A股可能產生影響進行深入研究。未來借殼上市渠道將有所收緊，為這類中概股炒作降溫。作者為中國銀盛資產管理董事總經理、證監會持牌人，他本人及客戶沒持有上述股份

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