2016年12月16日

 

基金焦點 - 崔永昌
如何應對貨幣政策局限?

2016年10月19日
   

 

環球金融危機以來,成熟市場央行寄望以一系列貨幣政策措施支持經濟增長。究竟這些舉措有效否?還有措施可選擇?歐洲及日本均採取量寬及負利率政策。但日本的消費、投資及通脹至今對貨幣刺激方案反應不大;歐洲的措施成效較令人鼓舞,但如大部分成熟市場,當地通脹遠低於決策當局目標。各國央行將貨幣政策推向極限。財政刺激措施方面,名義政府借貸成本處歷史低位甚至負區間,政府舉債應付財政開支或減稅,可望啟動經濟復甦良性循環。但歐美及日本政府債務佔本地生產總值比率相對較高,增加政府債務推高債券孳息率,繼而收緊貨幣及金融狀況。成熟經濟體較大可能維持超寬鬆貨幣政策,導致環球投資者續追逐收益,將續利好債市中較高風險類別如企業信貸。相比新興及亞洲經濟體財政債務負擔較輕,較大可能用財政政策支持增長,或擴大成熟與新興經濟體之間的增長差距。據過往經驗,新興市場股票或可跑贏成熟市場股票,值得留意。 作者為摩根資產管理投資資訊總監

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