2016年12月16日

 

基金焦點 - 崔永昌
非常規政策對投資的影響

2016年04月13日
   

 

面對增長放緩和通脹預期下降,若干央行正採取非常規貨幣刺激措施包括負利率政策,這對投資環境有何影響?今年初市場動盪不安,部分原因是投資者擔心負利率政策被廣泛採用。目前日本、丹麥、瑞典和瑞士央行以至最近的歐洲央行已相繼採取負利率。當中,歐洲和日本推出相關政策,旨在處理經濟增長動能減弱的問題。
儘管負利率旨在刺激貨幣增長並支持經濟活動,投資者卻擔心有關政策對銀行盈利能力和資本充足率及消費者和企業信心帶來負面影響。邊際利潤受壓和世界各地政府債券孳息曲線趨平,將限制銀行盈利能力,或削弱銀行放款意願。負利率對貸款利率構成更大壓力,加上銀行不願對零售客戶實施負存款利率,淨息差或收窄。目前的投資格局,主要是波幅上升和預期總回報可能逐步下降,勢將促使投資者延續長期追求收益的行為。筆者認為,在未來的投資環境中,不論是從固定收益票息還是股息所得的收入貢獻,將變得愈來愈重要。
作者為摩根資產管理投資資訊總監

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