2016年12月16日

 

審計密探CIA - Bittermelon
曼聯財務面面觀

2013年11月21日
  • 截至6月底止,曼聯的債務總額約3.8億英鎊。(資料圖片)

   

 

有留意英超足球賽事的話,會否記得兩年前,即是2011至2012年球季,曼聯失落了聯賽冠軍,最終只能取得亞軍?各位球迷失望之餘,有沒有想過對球會的財務表現有甚麼影響?根據曼聯(NYSE:MANU)最新年報披露,此次賽果令來自UEFA(歐洲足球協會聯盟)的廣播收入,於今年度下跌2.3%。不單如此,UEFA於過去兩年都是曼聯的主要「客戶」,2011年和2012年來自他們的收入,分別佔曼聯總收入的15%和11%,今個財政年度因相關收入大減至少於10%,因此跌出美國規定披露水平。
此外,今年3月曼聯於歐冠聯賽的16強賽事中,在主場次回合輸給皇馬,兩回合合計以2:3被淘汰出局,無緣晉身八強。對球會來說,能夠打進歐冠聯賽不單是榮譽,更加是一條可觀的財路。據UEFA廣播分紅的玩法,以2012年至2013年球季為例,入圍參加歐冠聯賽的32支球隊,每隊最少能獲得860萬歐元,另加最高600萬歐元表現獎金。若能打入16強,球隊能額外獲得350萬歐元,打進8強額外再得390萬歐元,晉身4強再得490萬歐元。最後若得到亞軍,額外獎金是650萬歐元,冠軍是1,050萬歐元。換句話說,若能過關斬將戰到最後奪取冠軍,獎金總額達3,740萬歐元。
UEFA雖然是曼聯的「客戶」,但曼聯同時受UEFA規管。論近期影響最深,可算是於2010年推出的《財政公平條例UEFA Club Licensing and Financial Fair Play Regulations》。此條例由2013年至2014年球季正式開始實施,旨在令各球會在未來4至6年達到財政收支平衡。條例當中最主要的一條,就是要求各球會於過去3個球季的足球收入,必須等同或多於足球支出。若有球隊違反此規條便會受罰,當中包括警告、譴責、扣壓獎金、罰款、禁止新球員於歐聯比賽註冊,及取消參與歐洲各比賽資格。曼聯貴為大球會,近3年都錄得可觀溢利,相信此條例對曼聯沒有大影響。
究竟曼聯今年財務表現如何?截至今年6月底,總收入達3.63億英鎊,按年增13.4%。在三大收入中,以商業收入貢獻最多有1.52億英鎊,佔總收入42%,升29.6%。收入升幅可觀,主要來自贊助收入飆升44.1%至9,090萬英鎊,當中收取通用汽車球衣贊助費就已貢獻1,190萬英鎊。其次是佔總收入達30%的賽事收入,金額有1.09億英鎊,漲10.5%。由於年內於奧脫福球場(Old Trafford)舉辦的賽事增加,包括去年夏季奧運賽事,以及5項本地盃賽的主場比賽。不看不知,原來賽事收入主要有兩大部分,門券收益佔了49.7%,餐旅收入則佔30.8%。最後是佔總收入達28%的廣播收入,由於今年從UEFA分到的廣播收入下跌,按年減2.3%至1.02億英鎊。按年報披露,由於曼聯於2010年至2011年球季獲聯賽冠軍,故2012年分紅比例達40%。可是,2011年至2012年球季只取得亞軍,今年分紅比例降至25%。如此看來,既然曼聯於2012年至2013年球季再次蟬聯冠軍,2014年的分紅將會上升吧?
 除上述收入外,曼聯因出售Robbie Brady、朴智星、Dimitar Berbatov(貝碧托夫)及Paul Pogba,令今年錄916.2萬英鎊收入。計入這些額外收入及減去經營開支,曼聯今年錄6,201.4萬英鎊經營溢利,升38.2%。由於同期淨財務開支漲42.9%至7,080.7萬英鎊,不單將球會努力得來的溢利全數抵銷得乾乾淨淨,最後還出現879.3萬英鎊稅前虧損,幸好今年有1.55億英鎊遞延稅項回撥,才令球會錄得1.46億英鎊除稅後溢利。
截至今年6月底,曼聯借貸總額達3.89億英鎊,按年減少10.9%。雖然債務減少,但因債務發行成本之攤銷費用增加,及於年內回購優先擔保債券,因此令財務開支不跌反升。曼聯之所以債務沉重,主因是當年格拉沙家族以舉債方式來收購球會。其實近年的債務已償還不少,而且債務股本比率(即是債務除以股東權益)不斷改善,如去年比率高達186%,即是債務比股東權益還要高,今年則降至87%,即是債務比股東權益少。可是,財務成本蠶食溢利,加上借貸金額依然龐大,曼聯要還清債務,輕身上路,恐怕還須相當時日。
http://bittermelon2009.blogspot.hk/ (逢周二、四、五刊出)

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