今年1月29日至2月12日,恒指由19,709點跌至18,278點,累跌1,492點,恒指波幅指數升至高位36。 隨後,恒指於4月下旬一度挑戰200天線,最高見21,654點後開始回吐,至本月10日,高低位累積下跌1,692點,恒指波幅指數最高只見22.8。 比較下,可見近日大市下跌,恒指波幅指數升幅較為緩慢及少。而對於3月16日至4月29日,恒指波幅指數則橫行於20附近。 周二恒指即市曾失守20,000點大關,如果認為大市會持續下跌,可考慮利用認沽證及熊證增加看淡的槓桿效應,亦可為投資組合作出對沖部署。 萬一對大市沒有看法,宜暫時觀望,風險管理為首要條件。 產品價格可升可跌,投資者或蒙受損失,投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售經理、金管局及證監會持牌人。
由4月15日至29日,中國人壽(2628)股價由19.74元,調整至18.06元,累積跌1.68元或8.5%。國壽於此11個交易日中,下跌8日,持平1日,上升2日。同期上證綜指跌4.5%,恒指跌1.2%,國壽大幅跑輸,為今年初至本月3日,恒指成分股中表現最差。 正就是「強者愈強,弱者愈弱」。而中海油(883)則為今年暫時表現最好的恒指成分股,年初至今累積上升16.9%。輪證資金流顯示,投資者連續於上述11個交易日,共買入4,121萬元國壽認購證,為最大股份連續資金流入相關資產認購證。當然,上述資金是追入國壽落後,博其反彈。不過,至今當然是無功而還,更甚者是鎩羽而歸。有云論勢:「莫買當頭跌」,投資者現時應小心觀察,市況的波動性有可能逐漸上升。 產品價格可升可跌,投資者或蒙受損失,投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售經理、金管局及證監會持牌人。
本周焦點集中於聯儲局及日本央行會議結果,港股續高位整固,不少資金轉戰股份認購證,待消息出爐後帶動大市再展升浪。港交所(388)及中國人壽(2628)相關認購證再成過去5天最多資金流入股份,累計金額4,600萬及2,300萬元,街貨量紛升至月內偏高水平。 市場主要有兩大策略,其一是追強勢,當股價技術突破,表現先拔頭籌,趁波幅仍處年內低位買認購證,待好消息出現令股價續抽升。港交所正是強勢股好例子,上周股價創今年新高205.4元。其二是趁股價回調,收集表現落後弱勢股,為股價調整完成後作博反彈部署。國壽曾發盈利預警,今年股價急跌近25%,成表現最落後恒指成分股。下周一是五一勞動節,長假將臨,宜留意認股證休市流失時間值,或考慮以牛熊證作部署。 產品價格可升可跌,投資者或蒙受損失,投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售經理、金管局及證監會持牌人。
大市靜待突破,恒指波幅指數(VHSI)繼續尋底,現處於年內較低水平,將現時波幅指數化作每日計算,大概等於恒指每日平均上落約260點。市場普遍利用引伸波幅高低作為比較認股證價格的指標。波幅回落令認股證價格以及實際槓桿變得更加吸引。對於希望捕捉大市及個別股份波幅增加的投資者,現階段可留意認股證,因為如果引伸波幅見底回升,並且看中方向的話,將更加有利認股證價格升幅。 買賣認股證或牛熊證最大損失只會等於投入資金,不過它卻有機會為投資者帶來數以倍計的利潤。兩者最大分別,除了牛熊證價格較少受波幅影響之外;認股證卻沒有收回機制,投資者不需要考慮因為大市波動時導致牛熊證被強制收回的風險。 產品價格可升可跌,投資者或蒙受損失,投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售經理、金管局及證監會持牌人。
恒指波幅指數(VHSI)上周升至23.9後,接著連續5個交易日回落,並跌至約20,為年內偏低水平,引伸波幅情況相若,這意味著認股證價格處年初至今偏低水平,以及實際槓桿變得較吸引。對於希望捕捉大市及個別股份波幅增加的投資者,現階段可留意認股證。 從認股證成交分布而言,市場主要有兩大策略,其一是趁大市久未突破阻力區,反手造淡,並小注為持有正股作對沖,其二是趁股價回調,收集如騰訊控股(700)及港交所(388)般的強勢股認購證,作中線部署。 騰訊及港交所股價近日先後出現突破,前者曾升穿160元,高見162元,惟未能守在高位之上,暫於160元附近爭持。其認股證一直位處認股證成交榜三甲之內,佔有率逾一成。至於港交所股價則連升5個交易日,其認股證成交比重介乎5%至6%之間,資金在過去兩周大部分交易日均淨流入其認購證,亦為第二多資金連續淨流入者。 價格可升可跌,投資者或蒙受損失,投資前了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售經理,金管局及證監會持牌人士,無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。
業績期曲終人散,港股踏入本月於20,800點之上遇阻而回,周二(本月5日)長假期後復市挫逾300點。與此同時,恒指波幅指數(VHSI)上周跌至19.2水平,為年內低位,但旋即在跌市下回升,連升3個交易日後,周二已達23,引伸波幅亦步亦趨。 雖然,理論上引伸波幅變化與大市升跌無必然關係,前者只反映市場對未來某特定時段的市況波動性預期,但普遍而言,每當市況告升,引伸波幅通常回落,而市況調整,則引伸波幅上揚,過去一周VHSI及引伸波幅與大市亦呈這樣的關係。 因此,對於希望捕捉股份或大市跌勢者,可考慮以認沽證作工具,因為當市況調整時,引伸波幅通常告升,而本周情況亦如是。在看對方向時,認沽證有機會在方向及引伸波幅兩方面雙贏。至於計劃撈底者,則可考慮以牛證為入市對象,以減低市況反彈時引伸波幅的影響力。 產品價格可升可跌,投資者或蒙受損失,投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售經理、金管局及證監會持牌人。
內銀股見業績高峰期,建設銀行(939)、工商銀行(1398)及中國銀行(3988)均於昨日放榜,而今日則為農業銀行(1288)。內銀股息率普遍達6至7厘,被投資者視為收息對象,但內銀盈利增長步伐放緩,市場擔心內銀派息會否減少。在認股證發行之初,發行商已將當時市場對正股派息預期計算在輪價內,倘實際派息與預期相若,除淨將不會影響輪價。但若實際派息與市場預期現較大差距,則輪價受影響。像中國平安(2318)派息額較市場預期高,當消息公布後,相關認購證的升幅未能緊貼正股升勢,更有甚者出現倒跌跡象。 就內銀股情況而言,投資者宜留意內銀實際派息會否低於市場預期,若情況出現,對相關認購證理論價格有機會帶來正面影響,而認沽證則有機會出現下跌風險。 產品價格可升可跌,投資者或蒙受損失,投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售經理、金管局及證監會持牌人。
港股在20,000點整固後近日再展升勢,從2月低位計累升逾2,300點,不少股份股價突破阻力及累積一定升幅。早前已持有認股證及牛熊證者,在相關資產累升一段時間後,是時間檢視手上衍生工具的行使價、收回價及槓桿效應等是否仍合適,作適當平倉或轉倉行動。 恒指升至20,600至20,700點,近日有投資者開始轉倉,就恒指熊證而言,一些持有收回價約20,500點者,部分已轉至21,000點或以上,以減低收回風險。至於恒指牛證持有者,部分人在大市節節告升之際,轉至一些收回價介乎20,100至20,300點間較進取的恒指牛證。 大市累升不少,加上未來數周將有長假期,現時持貨時宜提升風險管理,選擇收回價較相關資產現價遠一點的牛熊證。在長假時,認股證時間值流失持續,牛熊證在減低時間值消耗問題上將較具優勢。 產品價格可升可跌,投資者或蒙受損失,投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售經理、金管局及證監會持牌人。
港股自2月低位計,至今已累升逾2,000點,並開始在20,000點之上爭持,大市成交亦未能進一步增加,往上於100天線為技術阻力。從認股證及牛熊證資金流向來看,港股上升至20,000點之上後,流入認購證及牛證的資金寥寥可數,部分更出現資金淨流出,反之,隨著大市逐步反彈,資金流向認沽證及熊證,反手造淡。 當中恒指認沽證及熊證分別錄得連續兩個及四個交易日的資金淨流入,後者涉及金額達9,294萬元。對於中長線持有正股者,若擔心大市是次反彈有機會見頂,但仍希望繼續持有正股,可考慮現階段同步買入認沽證或熊證。 一旦市況回吐,認沽證或熊證價格的上升,將有助抵消部分正股跌幅,為持貨組合作對沖。當調整完成後,投資者可沽出認沽證或熊證,繼續持有正股分享中長線升勢。 產品價格可升可跌,投資者或蒙受損失,投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售經理、金管局及證監會持牌人。
港股從2月12日起展開反彈,並升越20,000點,低位計累升超過1,800點。反彈市期間,輪場中不時出現市況抽升投資者即追認購證的情況,惟追入後輪價升幅卻跟不足正股變化。 其實,影響輪價格變化的因素不單是相關資產價格變化,引伸波幅、投資期、市場供求、行使價等亦會影響輪價起伏,箇中影響力有強有弱。 引伸波幅是其中一個對輪價影響較大的元素,當引伸波幅下跌,這因素本身會對輪價會造成負面影響,反之亦然。觀乎2月中至今的反彈市,恒指波幅指數(VHSI)由36,跌至24水平,已回至今年內相對低位。另外,若微觀每日VHSI的高低位差距普遍達2至3點,引伸波幅情況相若。根據近期經驗,在反彈市中,個股引伸波幅單日的收縮幅度有機會更高。 引伸波幅近期的單日下滑現象,是導致追入認購證後輪價跟不足正股變化的主要原因,投資者在追貨時宜留意相關風險。 產品價格可升可跌,投資者或蒙受損失,投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售經理、金管局及證監會持牌人。
本周初中國人民銀行調低人民幣存款準備金率,及後財新中國製造業採購經理指數(PMI)2月錄得48,處收縮區內,而本周後期則為全國人大及政協會議,消息對內地股市、南方A50(2822)及安碩A50中國(2823)基金價格等有機會較波動。 在考慮揀選相關資產時,通常正股股價波動性較大,約每日高低位差距有2%至3%波幅,對於短線買賣衍生工具較具優勢。因透過槓桿比率,能把正股約2%至3%的波動性擴大,提升中短線部署的靈活性。不過,在現階段留意南方A50及安碩A50的衍生工具時,要留意因基金價格調整了一段時間,不少早前作為撈底對象的相關認股證,已累積較多蟹貨,特別是一些街貨量偏高者,當基金價格反彈時,或有機會帶來較大沽壓。若希望減低街貨量及蟹貨累積的風險,可考慮以牛熊證作撈底工具。此外,比較南方A50及安碩A50收回價較基金現價差距約10%的牛熊證,平均槓桿比率約7至8倍,較活躍的相關認股證約4至6倍的實際槓桿更具優勢。 價格可升可跌,投資者或蒙受損失,投資前了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售經理,金管局及證監會持牌人士,無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。
港股自本月低位至今反彈約千點兼突破20天線,但在一輪反彈後,恒指開始乏力再上,成交額於上周五縮減至逾500億元,本周初亦僅逾600億元,反映升勢暫未具成交配合。 對於持有一些收息或實力股希望作長線持貨,但擔心港股反彈將結束,有機會再次調整者可考慮同時持熊證作短期對沖跌市風險之用。熊證在跌市中價格將告升,這有助抵消正股股價回吐帶來的部分帳面損失,直至投資者預期正股跌勢將告一段落時則可沽熊證,續持正股分享中長線升勢。 理論上認沽證及熊證價格在跌市時均上揚,但近期引伸波幅較波動且方向未明,故若希望為組合作對沖,同時減低引伸波幅影響力,熊證相對認沽證在現階段將是較佳的選擇。 價格可升可跌,或蒙受損失,投資前了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售經理,金管局及證監會持牌人士,無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。
踏入業績期,適逢港股反彈,或有投資者以認股證作部署。但恒指波幅指數(VHSI)及引伸波幅常較波動,前者由36回至周二約30,引幅同跌,若藉認股證入市,輪價或因引幅回落帶來負面影響。希望在業績期前後作部署,並欲減低引幅影響力者,牛熊證是較更具優勢選擇,因屬價內期權,內在值基本上大於一,引幅對其影響力非常低。 金沙中國(1928)、銀河娛樂(027)和友邦保險(1299)陸續放榜,可提前一至兩周作準備。 價格可升可跌,或蒙受損失,投資前了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售經理,金管局及證監會持牌人士,無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。
下周為農曆新年假期,港股窄幅上落,個別將派業績股份股價卻逆市異動。如昨派季績的聯想集團(992)股價在之前連升3日,累升7.7%,相關認購證連續6日獲資金淨流入,反映作業績前部署。 2、3月將步入業績高峰期,傳統相關股份股價在業績曝光前將變較波動,炒業績者常提早一至兩周部署,短線投資者藉中短期及價外認股證以稍高槓桿分享正股在業績前股價變化。預期業績有驚喜者考慮中長年期及輕微價外認股證,以適中槓桿及較慢時間值流失速度,捕捉正股業績前後股價去向。宜留意認股證在休市時仍每日流失時間值,引伸波幅近日較波動,恒指從18,500點低位反彈,恒指波幅指數回吐,輪價或受負面影響,或考慮以牛熊證作部署。 價格可升可跌,投資者或蒙受損失,投資前了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售經理,金管局及證監會持牌人士,無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。
1月環球資產市場大幅波動,影響市場原因眾多,包括聯儲局結束零利率政策、中國增長前景不明朗、人民幣貶值及油價下跌等。油價曾跌穿30美元兼觸及近13年新低,拖累能源股暴跌,連其他風險資產亦受影響。 撇除暫時性市場波動,筆者認為油價走低對環球經濟前景有利。消費者可支配收入將升,有望帶動其他消費開支。此外,通脹可望保持偏低,令環球各國央行有更大靈活性,藉寬鬆貨幣政策支持經濟增長。環顧全球主要經濟體系,淨商品入口國數目較出口國多,消費者數目(或須負擔能源成本的行業)遠比石油生產者為多。故低油價對環球經濟屬利多於弊。 儘管市場波動,筆者仍歡迎低油價帶來長遠好處。商品行業削減投資,消費雖受低油價帶動,但短期消費升幅未必足以抵銷投資減少的負面影響。故市場料短期內續面臨波動。 作者為滙豐環球投資管理(香港)有限公司
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