AM730

全部專欄 , 投資達人

投資達人 -

如何利用實際槓桿資料

2016-09-01

投資者不難留意每逢介紹窩輪產品，總講到「實際槓桿」。到底「實際槓桿」有幾「實際」？簡單來說，「實際槓桿」是代表窩輪與所追蹤資產槓桿效應參考，以公式計算出來。但很易產生錯覺，認為只要符合其高槓桿要求，便不用看年期、行使價及引伸波幅等影響窩輪價格因素。如騰訊(700)認購證，在本周成交活躍認購證中，實際槓桿雖同為11倍，但一類是較短期及貼價選擇(行使價約216元，今年底前到期)，另一類是年期相對較長及價外(行使價約230至245元，明年1月到期)。兩類產品雖計算出的槓桿水平相若，但對沖值就有顯著分別，前者明顯較高。因對沖值反映窩輪由價外變價內的機會，對沖值愈高，對正股敏感度較高，故參考槓桿時，亦應細心留意其他影響輪證價格條款。欲捕捉短線騰訊升浪，可考慮年底到期、較貼價的購證，付出相對較少時間值，並能保持產品的敏感度。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區聯席總監、金管局及證監會持牌人

有效解讀牛熊證街貨資金流

2016-08-25

對曾投資牛熊證的投資者來說，資金流及街貨圖表應不會陌生。但較少人留意街貨變化的啟示，有助提高分析準確性。以騰訊控股(700)牛證為例，截至周一牛證連續3天錄淨流出，涉逾270萬元，熊證單日流入逾140萬元。單看資料或令人產生看好投資者減持，反手買熊證看淡感覺。當投資者留意其牛熊證街貨變化，會發現距收回價15%至20%的牛證有資金減持(相當於6.8萬股沽出)，同時距收回價5%至10%，即較進取牛證則有加倉(單日街貨量增加相當於約10萬股正股)。因收回價較近牛證價格較收回價較遠牛證為低(假設其他因素不變)，資金轉倉至較貼收回價之牛證便出現淨流出情況。但綜合資金流及街貨量一併考量，會見到資金其實在減持收回價較遠的牛證獲利，並換倉至收回價較近的牛證，並續看升。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區聯席總監，金管局及證監會持牌人

市場波動調節機制下周實施

2016-08-18

繼早前港交所(388)實施收市後競價時段的市場結構改革措施後，下周一將引入市場波動調節機制，為市場提供5分鐘冷靜期。所謂冷靜期，主要目的是避免如程式或輸入錯誤等引發的極端波動，適用於恒指及國指成分股(共81隻)、恒指期貨及H股指數期貨。要觸發該5分鐘冷靜期，股份波幅要按參考價變動逾±10%，期貨則要逾±5%。而參考價則是該波動5分鐘前最後一次交易。冷靜期不等於股份暫停買賣，期間可在固定價格限制內交易，此機制不適用於早市及午市首15分鐘，午後最後15分鐘及現貨收市後期貨交易時段。冷靜期雖不適用於輪證，但當股市急劇波動時，發行商對沖難度可能大升，影響相關輪證報價。極端情況下，發行商或暫停止為產品提供流通量。屆時投資者可向發行商提出要求報價，如情況許可，加上產品理論價格高於1仙，發行商有責任在特定時間內提供流通量。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區主任、金管局及證監會持牌人。

業績前後審視衍生工具部署

2016-08-11

近日港股一浪高於一浪，恒指上舉突破22,400點阻力，並創下今年新高。藍籌股焦點落於公布業績如港交所(388)、中國移動(941)及長和系等身上。投資者若提早以窩輪為業績公布作部署，宜多加留意最近引伸波幅表現，本周整體市場波幅受壓，恒指波幅指數更一度跌穿17%水平，對窩輪價格可能帶來負面影響。除非投資者預期業績公布後，股價將出現較大的波動性(無論是急升或是急跌)，則可應考慮應否轉戰以牛熊證重新入場。因若股價在業績後表現牛皮，持窩輪則有較大機會承受引幅下跌及時間值損毀等負面影響。此外，正股股息水平亦影響窩輪價格。一般來說，若股息較發行商預期多或派發特別息，則對認購證有負面影響，對認沽證有正面影響。相反，若股息較預期少，利好認購證及利淡認沽證。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區主任、金管局及證監會持牌人。

炒股份業績選證有法

2016-08-04

汽車股業績差過預期，拖累美股顯著向下，三大指數錄一個月以來最大單日跌勢，油價跌穿40美元，金價回升，日圓匯價向上，避險意欲回升拖累恒指昨顯著下調失守兩萬二支持。踏入業績期，資金炒股不炒市，周一資金流入包括騰訊控股(700)、金沙中國(1928)及中海油(883)等找短線機會。陸續將有包括澳門股、港交所(388)、中國移動(941)等公布業績。投資者短線部署股份炒業績，宜先行盤算業績前後的波動性。若預期股份業績將較預期好/壞，公布後或有機會迎來較大波動性，則可留意較短期(1至3個月)輕微價外證，特點是槓桿較高之餘，亦對引伸波幅升跌較敏感。另一方面，若預期業績後股價將展中線升/跌浪，則可留意中期貼價證(3至6個月)或牛熊證作部署，兩者皆受引伸波幅升跌因素影響較低。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區聯席總監、金管局及證監會持牌人

何時換碼到認購證？

2016-07-28

上周提到引伸波幅水平回落，對窩輪價格不利，故建議看好的投資者或可先以牛證進場，待市況確認破位突破，再趁低引幅換碼至認購證博單邊市機會。回顧去周市況，恒指在22,000點水平爭持後，周二終現較大突破，重上今年高位。投資者憧憬日本央行明日議息結果，或加大量寬規模，增加環球熱錢供應。策略上，若早前以牛證進場，現水平可考慮先行沽貨獲利，再轉以認購證繼續博上。但投資者可能會問，既然睇升何不繼續坐牛證？牛熊證與窩輪雖是衍生產品，但設計不同，在不同市況表現亦有顯著分別。現時引幅已回落至年內低位，令窩輪價格變得較平宜，提高認購證的槓桿水平，即部署相同行使價的產品，所需投入的本金理論上會較過去數周都為低。此時若市況如預期走出一輪強勁升勢，引幅止跌回升的話，認購證便能提供雙贏機會，潛在利潤可能比預期為多。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區主任、金管局及證監會持牌人。

剖析好淡倉策略

2016-07-21

本周市場缺乏利好消息，市況連升6天後整固，惟恒指仍企穩於250天線的牛熊分界線之上。資金流則有流入淡倉造淡趨勢，當中恒指熊證已連續6天錄資金淨流入，金額逾2.7億元，同時認沽證有逾9,500萬元淨流入，是近日最多。市況雖有調整，整體引伸波幅水平未有顯著變化，上周恒指波幅指數急回後，暫於20%的水平以下企穩。投資者欲留意市況反彈機會，短期可參考近22,000點年內高位的阻力水平，若擔心引幅受壓的投資者，可先以牛證作部署，待市況重返中線上升趨勢，再轉以認購證進場。相反，若預期市況有機會迎來較深一輪的調整，可參考近21,200點的10天線水平，策略上不妨先留意認沽證作部署，因為如歷史重演，根據過往一年的經驗，若市況急回，引伸波幅有機會反彈，持有認沽證便有雙重利好的作用。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區主任、金管局及證監會持牌人。

國指大落後牛證提供高槓桿

2016-07-14

市場憧憬美國經濟復甦，標普500指數本周屢創新高。新興市場今年以來表現相對落後，當中國企指數較去年底近10,000點仍有逾2,000點距離。彭博數據顯示，目前標普500指數市盈率(P/E)19.8倍，恒生指數10.4，國企指數僅6.8；即使是較高估值的A股，上證綜合指數處16.4倍。技術上，國指處於多條移動平均線的上方待變，若能走出新一波的上升行情，可先以9,000點作阻力參考，進而留意9,300點的4月密集區。投資者欲留意國指追落後的機會，市場貼價牛證的收回水平約於8,200點，槓桿水平逾13倍，較貼價中期認講證還要高。恒指方面，恒指本周已將英國脫歐的不利因素全數消化，後市的下一關阻力可留意近21,500點的4月阻力區，其後便是22,000點大關。恒指牛證選擇眾多，可留意收回價近20,000點的選擇，槓桿水平逾18倍。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區主任、金管局及證監會持牌人。

市場趁低吸納A股ETF好倉

2016-07-07

港股周二終止3連升，內地A股則表現亮麗，上證綜合指數在軍工及航運股帶動下，連升3天，並突破3,000點收市。市場憧憬內地經濟數據或反映回穩，利好A股投資氣氛。在港上市的A股ETF，走勢相對上證指數落後，暫於近月的波幅頂部徘徊，吸引不少投資者以衍生工具入場。截至本周二，安碩A50(2823)好倉單日流入資金超過1,300萬元，牛證流入的金額更是股份類中最多。市場上成交較活躍的安碩A50相關認購證，行使價介乎9.8元至11元，實際槓桿水平約7至9倍，但引伸波幅由25%至40%不等，個別的街貨量已到偏高的水平。對比市場上貼價的牛證(距收回價約一成距離的選擇)，槓桿水平個別高約9倍，街貨量偏低。由於牛證不受引伸波幅及時間值的損耗的影響，投資者如看好後市表現可考慮以牛證進場，待引伸回穩再謀後動。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售經理、金管局及證監會持牌人。

反彈市減倉的顧慮

2016-06-23

恒指由兩萬點反彈，短短3個交易日低位回升約600點，個別藍籌股升幅更加顯著。低位進場的投資者或處於進退維谷，欲沽售又擔心錯失隨後的升浪；若繼續持倉，又擔心外圍不明朗消息拖累市況掉頭向下。到底有沒有兩全其美的策略？投資者可參考以衍生工具配合，策略主要有兩種。第一是在高位逐步減持正股，套出利潤買入相關資產的牛證或認購證。這個策略的優點是可以套取本金及鎖定利潤，再以較少資金捕捉資產其後升勢。由於衍生工具有槓桿效應，所要投入的資金亦較少。另一個策略是，保持正股的倉位並買入淡倉即熊證或認沽證作對沖。一旦正股意外回調，這些淡倉有助彌補正股下跌的損失。無論是「套股買證」或是作對沖之用，投資者選擇牛熊證要留意收回水平，選取窩輪則要留意行使價、年期及引伸波幅水平等因素。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售經理、金管局及證監會持牌人。

A股入摩不爭朝夕

2016-06-20

MSCI上周宣布暫時不把中國A股納入旗下的新興市場指數。雖然這令其中一個短期推動股市的催化劑消失，但從市場反應來看(宣布當日上證指數升1.6%)，投資者對納入的預期不算高，MSCI的決定未有帶來太大的失望。從MSCI聲明看，雖然中國監管當局在解決實益擁有權問題和停牌規定上有一些進展，但國際機構投資者仍希望看到A股市場准入情況有實質改善。我們相信中國監管當局在推動市場准入、與國際標準接軌及開放資本帳上正循正確方向前進。不過，一些主要問題仍有待解決，包括QFII的每月資本贖回額不得超過上年度淨資產值的20%，以及中國政府對沽空類產品的審批控制等。鑑於當局需考慮放寬贖回限制可能為人民幣帶來的壓力，以及對沽空類產品所帶來風險的憂慮，我們相信要解決這方面的問題仍然需時。無論如何，中國資本市場開放將會是一個漫長的過程，與納入開始的時間相比，長線納入的路線圖更為重要。隨着中國繼續開放資本帳及促進金融市場自由化，我們相信A股加入環球市場指日可待，而且會成為推動中國股市表現的長線結構性因素。作者為滙豐環球投資管理(香港)有限公司

評估6月市況要計及除淨

2016-06-16

傳統智慧是「五窮、六絕、七翻身」。反觀今年市況，5月恒指高見21,352點後於6月進入較大調整走勢，單單數個交易日調整幅度近千點。本月不單是傳統偏淡月份，亦是各大藍籌股除淨月份，對部署牛熊證的投資者來說要倍加留神。首先是恒指與期指高低水情況，往往令不少投資者產生誤會。單是三大內銀股中國銀行(3988)、建設銀行(939)及工商銀行(1398)，除淨的「水」加起來便佔恒指近200點，內銀除淨時間往往在本月下旬進行，故當反映於即月期指上，期指與現貨便持續呈「低水」情況，此乃正常現象。正正因指數有除淨因素，部署指數牛證宜留意收回水平不宜過貼，以防觸及收回價被強制收回。特別是內銀股情況類似，若打算持倉過除淨日，宜先參考每隻股份有多少「淨」要除，從而參考相對應的牛證作持倉部署。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售經理、金管局及證監會持牌人。

A股ETF相關輪證受關注

2016-06-02

踏入6月，市場對MSCI明晟會否把A股納入其新興指數預期開始升溫，亦有大行將先前納入指數可能性由50%調高至70%。市場估計如真的獲納入，或促使數十億美元被動資產管理資金流入A股，或因如此，A股如上證綜合指數率先於5月最後一個交易日回勇，再上破2,900點關口。差不多同一時間，追蹤A股及金融類股份比重較多的南方A50ETF(2822)於5月30日亦錄約20億元人民幣淨流入，為過去一年來該ETF單日最多資金流入。若參考港交所(388)公布之南下港股通數據，自5月24日開始最多南下資金買入之股份為內銀股的建設銀行(939)，可見部分資金偷步作A股部署。若覺得A股回暖，特別是看好金融股較重的ETF表現及有興趣以帶有槓桿的上市衍生工具作部署，可留意以南中A50ETF及安碩A50ETF(2823)為相關資產之認購證及牛證。若看好整體A股市場表現，則可留意跟蹤滬深300(3188)之認股證及牛證。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售經理、金管局及證監會持牌人。

槓桿部署捕捉波動

2016-05-26

港股交投續萎縮，連續兩日少於450億元，周二恒指大部分時間波幅不足100點，大市猶如聖誕假前夕般淡靜。6月市場觀望英脫歐公投結果、美國加息步伐及中國經濟政策去向等，到底現在是否暴風雨前的寧靜，是危是機、有待分曉。資金入市態度審慎，但數據顯示，內地資金經港股通來港不絕，截至本周一，港股通連續19個交易日獲資金淨流入，累計金額近190億元。大市波幅續尋底，宜留意若引伸波幅回落，縱使看對正股方向，輪價或跟不足正股變幅。恒指波幅指數(VHSI)處22水平之下，無法想像去年9月竟高企於45以上。如要減低引幅對窩輪影響，可考慮引幅相對低及年期較長認股證，或較少受波幅影響的牛熊證。欲捕捉波幅谷底反彈，宜留意年期較短及貼價認股證。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售經理、金管局及證監會持牌人。

管理波幅風險

2016-05-19

恒指自4月中旬21,500點左右下跌，至本月13日，曾低見19,600點附近，儘管累跌近兩千點，但每日恒指收市上落卻僅百多點。踏入4月1日起至本周二的31個交易日，僅8日恒指升跌多於1.5%，其餘23個交易日恒指收市升跌幅低於1.5%。參考恒指波幅指數(VHSI)同期主要介乎20至24。今年1月21日最高見38，而去年8月25日高見46.9。近日大市平均成交量續跌，由本月至本周二，日均僅約609億元，投資者開始習慣低成交量及低波幅環境，假使恒指出現逾2%波幅，可能會手足無措，而波幅風險上升在於投資者無視波幅風險，因波幅不會永遠或長期處於一個低狀態，如持股票資產組合，可考慮部署恒指波幅指數長倉，對沖未來恒指波動。產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場上市產品銷售經理、金管局及證監會持牌人。

<
1
2
3
4
5
...
22
>

/136

新聞搜尋



	至

C觀點