A股北望 - 宣震
2016-01-04

新年第二天,我極其罕見地婉拒了參加朋友所辦關於2016年市場趨勢和策略探討沙龍的邀請,因為我自己目前對今年的市場還一片茫然。 就我而言,目前能看得清楚的主要是兩個方面,一是去年底高層定調,要「顯著提高直接融資比重」。這意味著今年股市和債市的供給,尤其是股票的供給很可能大幅提升。二是中美之間利差進一步縮小,截至去年底止,中美10年期國債利差已縮小至不到60個基點,按中美兩國利率走向,很可能在今年某個時點,利差將被抹平甚至現負利差。股債供給雙雙大增,容易使「資產慌」這一導致去年第四季度股債雙升的邏輯被證偽,中美利差縮小甚至逆轉則加速資金外流,增加人民幣貶值壓力,「水牛」之說也受到考驗。   老讀者肯定記得,以往每年這個時候,我都寫幾篇關於全年市場預測的文章,結果雖未必準確,但在當時都是有感而發,有話可說。但在今年,我覺得自己有些看不清楚。這個看不清楚主要來自市場形成關於「慢牛」的一致預期。我始終認為,一致預期的必然結果就是「一致預期」一定不會發生,但如我上周所說,這個慢牛的「一致預期」背後是對管理層控制能力的預期,否定慢牛的一致預期某程度就是否定監管層控制能力。控制能力會失效嗎?我無法下這個結論。 不管是經濟本身,還是股市供求關係,基本面看,市場好像無法樂觀,但加強控制下的「慢牛」定調又讓人不敢悲觀,這正是我茫然的主要原因。所以,或許在今年,「摸著石頭過河」會成為最好的策略。 作者為中央電台經濟之聲、浙江衛視及杭州電視台等多家媒體證券欄目特約嘉賓、職業投資者

2015-12-28

轉眼間,2015年只剩最後一周了。 如果讓我用兩個字去總結即將過去一年的A股,那我給出的是「失控」。它包括以下幾方面。 首先是「國家牛市」的失控。雖然事後官方一再否認「國家牛」的提法,但毋庸諱言,從去年第四季度開始的這一輪牛市有著太多的政策意圖,稱國家牛並不為過,只不過,後期由於監管的不到位及部門間的扯皮,致使巨量的高槓桿資金通過各種管道蜂擁入市, 管理層逐漸喪失了對資金的控制,國家牛演化成了高層並不願意看到的「槓桿牛」。 其次是去槓桿的失控。股災發生後,市場問得最多的一個問題是:證監會在決定去槓桿前,究竟有沒有對去槓桿做過沙盤推演?就結果而言,這個答案是明確的:沒有。沒有計劃、純拍腦袋、粗暴拙劣的運動式去槓桿使得局勢再次失控,股災由此產生。第三,是匯率的短期失控。對於匯改本身,市場並沒有甚麼爭議,爭議的焦點在於時機,在股災驚魂未定之際,貿然推出匯改,顯然是選擇了一個錯誤的時點。匯改之後,不僅人民幣匯率失控急貶,A股股災第二季上演,中國經濟也成為那兩個月全球最大的風險點,甚至逼得習李都不得不數次表態,來努力控制局面安撫人心。 既然「失控」是2015年的關鍵字,那麼,我個人覺得,加強干預、加強控制很可能成為明年監管層的工作重點。近期看了不少賣方的年度策略報告,3,000至4,500點區間內震盪盤升式的「慢牛」成為一個最大的共識。我一直認為,在高度投機的A股市場裡,幾乎不可能有自發形成的慢牛。所謂慢牛,上有政策頂,下有政策底,其實就是「控制市」的代名詞。 從這個角度來看,我覺得,加強控制才是真正的一致預期。 作者為中央電台經濟之聲、浙江衛視及杭州電視台等多家媒體證券欄目特約嘉賓、職業投資者

2015-12-21

萬科的股權之爭上周達到高潮。在寶能系持股超過20%之後,王石在上周四正式表態,不歡迎寶能系成為萬科第一大股東,並在上周五中午緊急停牌,宣布計劃集資事宜。目前事態還在進一步發展演變中,給萬寶之爭下結論為時尚早。不過,此事也使得從去年安邦開始的,部分保險新勢力大舉進軍二級市場的行為再次發酵。市場開始討論如下兩個問題,首先是關於風控,在所謂資產荒的大背景下,險資增加股權投資比重是個體理性選擇,但像安邦、前海人壽這樣如此激進地增持上市公司股票,甚至在個別股票上投入重金,是否存在資產負債錯配風險?是否存在潛在巨大流動性風險?個體理性背後是否存在著群體不理性?從保監會周初所發的相關通知看,這已經引起了監管層的關注。   其次,這些險資身後究竟是否存在「趙家人」(這個一夜之間紅遍網路的「趙家人」源於魯迅的《阿Q正傳》,有興趣不妨網上搜索其真正含義)?如果有,那這些「趙家人」的資金來自何處?有沒有受到監管?「趙家人」在二級市場上興風作浪的目的是甚麼?當然在內地,這些討論僅僅只能限於網上,隱晦且淺嘗輒止。「趙家人」的風頭蓋過一切,但實際上,我覺得上周有一件事同樣是非常值得關注:發改委以環保名義暫緩油價調整。 此舉引發網民對發改委的陣陣討伐。但在我看來,以環保為藉口的背後,或許體現了決策層苦衷,背後或是對進一步通縮深深擔憂。最新數據顯示,PPI已連續45個月同比下降,在這過程中,原油、有色等大宗商品價格續走低是一個很重要原因,換言之,輸入型通縮在內地通縮結構中所佔比例很大。所以,為了不讓內地經濟在通縮的泥潭裡愈陷愈深,或許才是發改委不降油價的真正原因。 作者為中央電台經濟之聲、浙江衛視及杭州電視台等多家媒體證券欄目特約嘉賓、職業投資者

2015-12-14

十二月的A股是個「多事之冬」。 正當市場還討論註冊制究竟如何實施,對市場產生甚麼樣影響時,上周四飛來一個巨大的么蛾子:復星集團郭廣昌失聯,並於上周末證實被要求協助司法機關調查。作為一個商界領袖,郭廣昌的影響力要遠大於之前被查的股市大鱷徐翔,故他被查對整個市場的影響要遠甚於徐翔。 「么蛾子」是北方方言,用在股市上,就是「黑天鵝」的意思,就是不確定性。那麼,郭廣昌是不是12月僅有的么蛾子呢?顯然不是,首先說匯率,加入SDR(特別提款權)之前,我曾經擔心一旦塵埃落定,維穩力量消失,人民幣會不會隨即步入貶值之旅?現在看,這種擔心正在變成現實。目前不確定的是,這輪貶值還會持續多久?這也是市場擔憂的地方,雖然短期看似乎對A股影響不大,但誰也不敢保證,如果貶值一直延續,A股的這種免疫力能否始終保持? 其次,是本周美元的加息。美元加息已經是板上釘釘,據此很多人認為,美元加息對市場的影響已基本消化,甚至可能是利空出盡,不過,從以往美元幾次加息周期中,全球市場的表現來看,還是存在著不小的變數。 當然就我而言,我始終堅持未來一個月最大么蛾子是明年1月8號大小非減持。不少人問我有否對減持數量做過定量測算,這個幾乎沒有任何測算可能。但各種跡象表明(當然也包括我自己和身邊朋友的草根調查),8號開閘後,這6個月形成的減持堰塞湖壓力巨大。不管是主動或是被動,有相當部分上市公司的大股東、高管都存在強烈拋售意願。我想再次強調,在么蛾子沒有飛走前,保持謹慎是必要的。 作者為中央電台經濟之聲、浙江衛視及杭州電視台等多家媒體證券欄目特約嘉賓、職業投資者

2015-12-07

上周A股中最引人關注的是萬科的大漲,全周暴漲33%,創下了10年以來的最大漲幅。萬科的飆升,不僅帶動了房地產甚至銀行等周期類股盤中的整體異動,也引發了市場對風格轉換的討論。 很多人認為,近期萬科及整個房地產相關產業鏈類股的上漲源於政策面的利好,高層近期多次提及房地產去庫存,市場預期會有一系列房地產行業的利好消息推出。但我認為更重要的原因是萬科的股權爭奪戰,而不是所謂的利好政策,否則,就很難解釋後半周其他房地產股的回落。 要實現從小票向大票的風格轉換,一個必須的前提是增量資金的進場。但從上周A股的成交量變化來看,幾乎看不到增量資金進場的絲毫跡象,基本上都是場記憶體量資金在折騰,其中包括不少仍在年終排名而苦苦奮戰的公募基金。我並不認為,依靠目前的場內資金能夠真正實現所謂的風格切換,更大的可能是一次小票大漲之後的短期補漲。   上周末傳的比較多的另外一個傳聞,是關於註冊制。由於《財新》做過報道,官方也沒有出面澄清,所以,市場普遍預期註冊制在明年3月落地的可能性很大。說起註冊制,一個非常有意思的事情,是根據我自己個人的觀察,我身邊幾乎所有的中小投資者,也就是A股中的散戶,都認為它是一個重大利空,不少人甚至悲觀地認為註冊制下港股的慘澹現狀,或許就是註冊制後A股的未來。這個觀點對錯先不加評論,但這卻真實地反映出市場的情緒。如果確實如外媒所說的那樣,將在近期公布註冊制的時間表的話,那我相信在這種情緒的主導下,對短期A股的衝擊恐難避免。    作者為中央電台經濟之聲、浙江衛視及杭州電視台等多家媒體證券欄目特約嘉賓、職業投資者

2015-11-30

今天是11月的最後一個交易日,也是IMF(國際貨幣基金組織)審議人民幣納入SDR(特別提款權)籃子的日子。 上周五,內地A股急挫,上證綜合指數跌199點,創業板指數下跌183點,跌幅都超過5%。 我在上周曾經說過,按照以往經驗,新股發行前,市場會有震盪,本周前三天都有新股發行,因此下跌並沒有甚麼奇怪,但是,單日跌幅如此之大,卻有些出乎我的意料。 收盤之後,市場都在尋找暴跌的原因,中信、國信和海通三家證券商被立案調查、證監會叫停券商融資類收益權互換業務,並嚴禁私募產品場外配資,都成為了做空的理由。而更多人(也包括我),則把目光轉向了近期連續滑落的離岸人民幣匯率,在今天晚上,SDR之事塵埃落定之後,匯率維穩會結束嗎?如果結束,人民幣匯率會進一步貶值嗎?這確實給A股帶來了不確定性。 我說過,11月總體安全,但我對12月會比較謹慎,匯率的不確定性是一個原因,而更重要的原因是,明年1月8日這個時間點,這是股災時所有5%以上股東承諾不減持的到期日。隨著這個日子的日益臨近,它給市場帶來的心理壓力也會逐漸增加,尤其是12月中旬之後,再疊加年底的結帳因素,市場的調整壓力會明顯加大,我甚至懷疑,上周五的大跌是不是正是這種擔憂情緒的預演。 上周五的大陰線對技術面也造成了致命的破壞,所有指數股災之後所形成的上升通道都被擊穿,這表明,9月開始的上升趨勢或已暫告一段落。至於是新一輪調整的開始,還是轉入橫盤震盪,很大程度取決於本周探底之後的反彈力度。  作者為中央電台經濟之聲、浙江衛視及杭州電視台等多家媒體證券欄目特約嘉賓、職業投資者

2015-11-23

你知道IP嗎? 你知道VR嗎? 我估計香港的大部分投資者對這兩個詞會感覺相當陌生,而這,正是當前A股最熱門的兩大主題。 主題投資其實是被很多所謂價值投資者所看不起的,認為毫無業績,就是投機、就是惡炒。但正所謂「投機如山嶽一樣古老」, 不管你是否看得起,自從A股誕生之日起,主題投資就一直伴隨著A股,宏觀政策、行業政策、新技術、突發事件、美股映射……,各種東西都有可能成為主題。 除了突發事件外,主題也並不是像價值投資者所抱怨的那樣完全「無厘頭」,更多的時候,它實際上體現了高風險偏好背景下,A股投資者對國家政策和經濟未來方向的一種態度。比如近兩年反復活躍的軍工主題,就和本屆政府外交風格的變化密切相關,再比如大資料、環保,包括上面說的IP和VR,本質上都是A股投資者對經濟轉型的某種期盼和認同。   從本周開始,陸續有大券商開始舉辦年度策略會,研究和討論明年的投資策略。我相信,在這些策略中,代表轉型升級的新技術新產業以及體現政府改革決心和誠意的國改一定是研究員們關注的焦點,而這,也註定了明年又將是主題投資盛行的一年。在這其中,我自己比較看好的依然是第一類,新技術新產業主題。 回到短期A股,上周市場繼續保持著震盪盤升的格局。本周有10家新股發行,由於依然採取繳款的方式,按照以的往的經驗,在繳款前後,資金需求增加,會造成市場的短期調整;而等到資金解凍前一天,投資者期盼解凍後資金回流,往往會先進場推高股價。不知道這一次,會不會歷史重演。   作者為中央電台經濟之聲、浙江衛視及杭州電視台等多家媒體證券欄目特約嘉賓、職業投資者

2015-11-16

這是一個紛繁的周末。 國內方面,從上周五開始,先是滬深交易所調整融資保證金比例、證監會宣布首批10家新股20日發布招股書,然後是傳聞已久的證監會副主席姚剛被查得到確認。國際方面,正當投資者對上周五周邊的大跌憂心忡忡的時候,又傳來了巴黎遭受連環恐怖襲擊的新聞。 很多人把巴黎恐怖襲擊看成是歐洲版的911。911對接下來十餘年的全球政治格局產生了深遠的影響,也改變了中國在全球政治版圖中的地位和作用。那麼這次巴黎恐怖襲擊,又會對未來的世界和中國產生甚麼樣的影響?這成了周末朋友圈和微信群裡討論得最熱烈的話題。 對於A股而言,市場的焦點在於兩方面。一是本來周末的消息面和周邊市場就偏空,這會不會和周末的各種消息產生疊加共振,從而造成比較大的市場波動?對此,我個人覺得,波動會有,但還不至於破壞A股震盪向上的趨勢,因為在A股歷史上,還沒有出現過被周邊非經濟因素改變趨勢的先例,包括2001年的911。國際貨幣基金組織(IMF)剛剛宣布將在月底談論中國加入SDR事宜,因此,我覺得,11月的A股依然是安全的。 對於短線投機資金來說,他們更關心的是能不能掀起一波「反恐概念股」的炒作。網路監控、人臉識別、防爆設備……,已經有人整理出了十幾家相關的上市公司名單。按照以往A股對災難的反應來看,這些品種在周初被拉升的機會率很大,但需要提醒的是,就像任何一個事件性主題一樣,它們持續的時間不會太長。說起主題,這其實是9月大盤見底回升以來最主要的炒作邏輯,限於篇幅,我們下周再展開。  作者為中央電台經濟之聲、浙江衛視及杭州電視台等多家媒體證券欄目特約嘉賓、職業投資者

2015-11-09

在暫停近4個月後,中國證監會在上周末宣布重啟IPO(新股上市)。 IPO重啟究竟是不是利空?整個周末很多朋友在糾結這個問題。如這條消息是在上周二公布,毫無任何疑義,這當然是個超級利空。但周末我留意賣方和財經媒體態度,多數反應積極,不把這當做一條重大利空,顯然是得益於上周後3個交易日放量上漲。不僅逼出空頭的「踩踏型建倉」,也大大提振市場情緒。故看到這則消息後,我在第一時間發了條微博:這次上面明顯有高人,先拉後宣布,火爆的人氣足以讓市場不把新股重啟當成利空,甚至可以解讀成利好。既然有如此深諳市場的「高人」,那合理邏輯推斷是:高層也一定對IPO重啟後市場走勢有過沙盤推演,做好如暴跌的應對之策。因而我對此次IPO重啟並不悲觀,雖在打新期間,萬億資金凍結造成短期資金緊張,引發市場震盪,但總體市場11月甚至12月上旬A股還是能維持震盪向上格局。   上周另一標誌性事件是清華系旗下公司同方國芯公布高達800億元(人民幣,下同)再融資計劃,更讓人大跌眼鏡的是這一僅次於08年中國平安史上第二大再融資計劃居然肥水不流外人田,由清華系關聯公司及同方國芯員工持股計劃全額認購。清華有這麼多錢嗎?我估計肯定沒有。我認為這實際上是國家意志的體現,向市場宣示國家對產業結構轉型升級的決心和支持。同方國芯本次3年期定向增發價格鎖定為27.04元,按去年業績算PE高達54倍,而這,也勢必在一定程度緩解當前市場對小票尤其是創業板高估值憂慮。從該角度分析,我不認為市場的風格現切換,代表新經濟的小票維持足夠活躍。 作者為中央電台經濟之聲、浙江衛視及杭州電視台等多家媒體證券欄目特約嘉賓、職業投資者

2015-11-02

在連續4個月大跌後, 上證綜合指數終於在10月迎來月線級別的反彈。全月上證綜指漲329點,漲幅逾10%,創業板指數更大漲近兩成。上周的一大特徵是縮量,從上周四開始,不管是主機板還是創業板,成交水平都快速下降。這種縮量讓市場重現糾結:11月會結束反彈開始新一輪下跌嗎?就指數層面看,目前各個指數都已逼近或切入股災第一輪暴跌後的平台,獲利盤和解套盤的壓力增加,市場波動加大難免。不過,我個人覺得,短期內連續下跌的機會率並不大。 按照證監會要求,10月30日是清理大型配資最後期限,上周盤中震盪,與這部分資金離場有一定關係,那反過來說,從今天開始,困擾A股數月的配資問題正式告一段落。此外,從籌碼的角度分析,「國家隊」雖持有近1.3萬億元人民幣的市值,但顯然,目前大規模拋售可能性幾乎沒有;大小非們前期承諾不減持期限是明年1月8日,故本月A股大規模主動性拋售壓力小於上月,甚至可以說是最近幾個月最小的。 宏觀層面,剛公布的PMI遜預期,但高層微刺激力度漸加大,部分先行指標有走穩跡象,市場料今季經濟或短期企穩,經濟不好是市場共識,故「走穩就是最好的結果」。另外,上市公司上季業績顯示,創業板和中小板業績保持較高增長,故筆者料本月以結構性行情為主的震盪或震盪盤升可能性最大。而12月是我較擔心月份,年底結帳、IPO重啟及明年1月大小非減持預期,這都帶來較大衝擊。當然,這是後話。 作者為中央電台經濟之聲、浙江衛視及杭州電視台等多家媒體證券欄目特約嘉賓、職業投資者

2015-10-26

「下午市場急跌,正打算減倉,同事突然給我說周末雙降。我立馬停止了操作,然後問他你怎麼知道,他說看黃曆。我一查才知道,還真是霜降,頓時整個人都不好了……」這是上周三大跌後廣為流傳的段子。但是恐怕連段子手本人也不會想到,這竟然成了一條精準的預言,僅僅兩天之後,中國人民銀行果真在霜降前一日雙降。   雙降之後,人民幣存款基準利率已跌到歷史最低,這對於近期依靠無風險收益率下降和資產配置荒兩大理由漲上來的A股來說,無疑是一個火上澆油式的利好。   但對於圈內人而言,這個周末真正被觸動到的消息,是國信證券總裁陳鴻橋在家中自縊身亡,並留下「請勿擾妻兒」的五字遺言。由於陳與前證監會主席助理張育軍在學歷和工作上有著眾多的交集,加之同樣是在周末宣布的中央巡視組於月底入駐一行三會的消息,所以,市場普遍預期,金融行業的反腐將拉開序幕。還很難說金融反腐究竟會對A股產生甚麼樣的影響,但就從7月初公安部副部長帶隊進駐證監會,協助調查惡意做空以及張育軍被查兩件事來看,市場更願意把這當成利好。   從市場情緒分析,目前似乎又到了無法證偽就能上漲的階段。但如果仔細深入下去,會發現這種情緒和當初牛市還是有很大區別,畢竟股災剛剛結束,IPO也處於暫停階段,故目前進場資金大部分是短線心態,大家都想在證偽前抓緊投機,但同時又小心翼翼地「站在門口,隨時準備跑路」。本周有兩重要時間點,一是28日新財富投票截止,二是29日五中全會結束。倘周初受雙降刺激續大升,那我預計,本周後半段A股出現大幅震盪的機會率將明顯上升。 作者為中央電台經濟之聲、浙江衛視及杭州電視台等多家媒體證券欄目特約嘉賓、職業投資者

2015-10-19

債市,尤其是企業債持續火爆,終在上周激發A股投資者做多熱情。市場出現久違的大漲,各大指數出現股災以來最大周漲幅。技術上看,我上周所說的下降趨勢線都基本被確認有效突破。債市的火爆,實際上給股市流露兩個信號,一是無風險收益率下降,二是說明大類資產配置方面,房產已基本喪失吸引力,資金寧可追求低收益債券,也不願重回房產。於是,市場開始反思,暴跌之後的A股有配置價值嗎?答案是肯定的,這也是上周大漲最直接的原因。 從時間上看,筆者認為正面臨做多的雙重時間視窗:新財富投票季和特別提款權(SDR)維穩期。現正是一年一度賣方研究員新財富評選投票季,因直接關係到研究員們切身利益,按以往經驗,期間往往是股份表現的活躍期。更重要是SDR,據國際貨幣基金組織官員說法,將在下月討論人民幣納入SDR的問題。為了SDR,匯率8月已付出巨大代價,故筆者料目前或是SDR維穩期,不管是匯市還是股市,上面都不希望看到大跌。再加上習大大訪英和五中全會,這自然成了短線資金最好的做多時間視窗。 當然再多的理由,都需要錢,這正是目前最大問題。在上周持續上漲中,A股融資餘額增速明顯小於指數漲幅。槓桿沒了,這是和上半年最大的區別。依靠目前資金,想重回上半年那種牛市,幾乎是天方夜譚,換言之,指數沒有太大上升空間,全面牛市並無可能。 所以,「結構性」這三個字正在成為市場熱詞。所謂結構性,大致可分為兩部分,首先是安全,這裡沒有系統性風險;其次是分化,不是千股齊漲,而是尋求三真:真正的新經濟、真正的高成長和真正的轉型升級。 作者為中央電台經濟之聲、浙江衛視及杭州電視台等多家媒體證券欄目特約嘉賓、職業投資者

2015-10-12

上周四內地股市大漲,上周五中陽,A股如期迎來開門紅。開門紅的最大理由是長假期間及長假後周邊市場連續大漲,這讓A股投資者情緒有了極大改善。從盤口看,軍工、核電、充電樁、工業4.0、有色,各種題材此起彼伏,這表明,敢於追漲熱點題材的資金量有所增加。 從走勢上看,繼走得最強的創業板指數早早突破本輪下跌的下降趨勢線後,其他指數也在上周末來到了這一壓力線前。我測算過,上周五收盤後,深圳成分指數剛好站上這條下降趨勢線,而上證綜合指數和中小板指數將在今天突破這一壓力。雖然目前還不好就此定論下跌已結束,但最起碼,下跌的節奏已發生了明顯改變。 對於A股長期趨勢,目前市場分歧極大,且似乎悲觀者仍佔據多數。但就短期而言,一方面,就像我上面分析,技術面已得到明顯改善,另方面,習近平在9月末首次為A股定了調:中國股市已進入自我修復和自我調節階段,發展資本市場是中國改革方向,不會因這次股市波動而改變。上周末,中國人民銀行副行長易綱又再次強調:股市大幅波動基本上已結束。在嚴格控制做空大環境下,決策層如此密集表態,意味著A股短期內再下台階的機會率也確實不大。 市場情緒趨穩定下,只要確定指數沒有下跌空間,願意逢低入市的資金將逐漸增加,入市資金增加,或意味著市場會處於強勢震盪。接下來的一段時間,或又到了可以忽略上證指數,追逐短線熱點的時候了。 作者為中央電台經濟之聲、浙江衛視及杭州電視台等多家媒體證券欄目特約嘉賓、職業投資者

2015-10-05

長假前最後一個交易日,很多人為持股還是持幣過節而糾結。從長假前半段的基本面變化看,持股似乎戰勝了持幣。   10月2日,美國公布9月非農就業數據,這一遠低於預期的數據大大降低美國聯儲局在年內加息機會率,也同樣大大緩解短期人民幣貶值的及資金流出的壓力,數據公布後,我甚至看到已有陰謀論者在意淫:這數據是老大訪美一大成果。當然,意淫不可信,但對已被人民幣貶值嚇得魂飛魄散的A股來說,這是個實實在在的利好。而國內穩增長預期明顯增強。海綿城市試點、小排量汽車購置稅減免、中國人民銀行放寬居民家庭首次購買普通住房首付比例,一系列措施的推出,正向市場顯示高層逐漸明朗的穩增長決心,市場對近期再降準甚至降息預期仍很高。受這些消息和預期影響,A股節後開門紅機會率還不小的。   「開門」後,10月需關注兩點。首先是五中全會,現在市場對五中全會預期極高,故會議對十三五計劃的定調及所透露對改革的態度究竟如何,會在很大程度影響到整個四季度的走勢。其次是三季報的披露,由於宏觀數據持續低迷,目前投資者普遍對上市公司的三季報持悲觀的態度,認為三季報披露完畢後會迎來大規模下調盈利預期的高潮。這是兩個態度截然不同的預期,一個樂觀一個悲觀,這或許也意味著對沖之後,10月仍將是個反覆震盪構築底部過程。    作者為中央電台經濟之聲、浙江衛視及杭州電視台等多家媒體證券欄目特約嘉賓、職業投資者

2015-09-21

上周五,上海市場創出本輪熊市以來最低成交量——2,184億元人民幣。 國改頂層方案出來後,各方議論不斷,能公開見報的觀點都認為,符合甚至略超預期,是利好;而微信群裡多數悲觀,認為各方面都低於預期。 這種爭論估計永遠都不會有結果,不過,左有左的做派,右有右的玩法,只要不告別A股,爭論之餘,就必須去適應這個「左」與「右」,並從中找到獲利機會。比如說,在我看來,推動國企整體上市就是潛在的一個大的獲利機會,因為沒有牛市,就沒有大規模整體上市成功的可能性,哪怕,這又是一個「人造牛」。 上面說的是長期趨勢,回到短期市場。上周市場最關注的兩件事情,一是「救市前線總指揮」張育軍被抓,雖然坊間有各種演繹版本,但我覺得,這應該看為金融反腐第一槍。 另一件事是清理配資,在信託與券商「清與不清」的數度交鋒中,場外配資規模已快速下降,從所瞭解的情況看,大多數券商仍把清理期限定在中秋節前,因此,近期市場最擔心的事情,有望下周之後告一段落。 地量之後見地價。雖然上周五上海市場的量未必就是本輪熊市的地量,但這麼小的成交量也確實反映出市場的拋壓在減小。目前多數機構的倉位都較輕,拋壓主要來自配資平倉、短線進出和散戶的日常交易,而其中具有主動且持續性的,只有配資平倉盤,一旦這些「帶血的籌碼」清理完畢,市場出現反彈或在情理之中了。 周末,很多財經媒體在討論「大大」訪美的受益板塊和股份。「訪美期間,如果再暴跌,那『大大』該多麼沒面子啊」,這是個看起來沒有任何經濟意義,卻也蠻符合中國人思維邏輯的觀點。所以,或許下周市場有望迎來短期階段性的轉機。 作者為中央電台經濟之聲、浙江衛視及杭州電視台等多家媒體證券欄目特約嘉賓、職業投資者

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