A股北望 - 宣震
2010-09-13

3.5%! 這是上周六國家統計局公布的8月份通貨膨脹(CPI)數據。 面對這個數據,我的第一反應是想到了美國。雖然美國7月的CPI較6月比較出現正增長,但市場依然擔心美國經濟會陷入通縮的泥淖,所以美國政府急於、也敢於推出第二輪的經濟刺激方案。 而中國剛好相反,8月的CPI已經創出了22個月的新高。即使官方一再強調這是受到翹尾(即滯後)因素,和食品價格季節性上漲的影響。但3.5%的絕對數值,還是讓人感受到了通脹的壓力。 第二季度以來,呼籲中國貨幣當局放鬆調控,甚至再次推出經濟刺激措施的呼聲一直不絕於耳。特別是美國總統奧巴馬宣布實施第二輪刺激之後,我看到了好幾篇鼓吹中國也同步跟進的文章。可是,很多人忘了關鍵的一點:現在的中美,和兩年前的中美所面臨的經濟環境已經完全不一樣了。 兩年前,中美兩國都是經濟和物價同步急速下滑,可以採取同方向的刺激措施。而現在,雖然經濟都在減速,但美國面臨通縮,中國則恰恰相反,面臨的是通脹的壓力。 根據我們的預測,在未來二、三個季度,CPI很難能夠回落到3%以下。所以,我個人的觀點,年內放鬆宏觀調控,甚至推出新一輪刺激方案的可能性幾乎為零。 上周的最後兩個交易日,A股市場出現了劇烈波動,其中很重要的一個原因就是,市場擔心在CPI數據出台之後,中國人民銀行(央行)可能在周末加息。 關於加息,由於CPI高於一年期銀行儲蓄利率已經不是一兩天的事情了,我覺得,單純為了數據而加息的機會率並不大。如果未來央行加息,那麼,針對的很可能是久調不控的房地產。 就在副總理李克強連續兩次強調要堅決抑制投機炒作等不合理需求後不久,內地房地產卻再次逆勢而上,京滬深等一線城市成交量價齊升,天價地王也重回土地市場。這不是一個值得高興的信號,因為這很容易引來進一步的調控措施,其中就包括加息。 如果房價繼續上漲,那麼,或許加息就在眼前了。 作者為中央電台經濟之聲、浙江衛視及杭州電視台等多家媒體證券欄目特約嘉賓、職業投資者 逢周一、四刊出    

2010-09-09

上周末和做期貨的朋友小聚。他們都很看好商品期貨的後市,認為既然美國開始第二輪經濟刺激行動,那麼就意味著全球流動性的閥門已經被再次打開,在接下來的幾個月裡,做多(即看好股票而買入)是最主要的操作策略。 回來後,看了下各商品期貨的走勢,果然是漲勢凶猛。與此相對應的,本周A股市場中的資源類股份也表現出色。 關於美國的經濟刺激方案,以後有機會再專門談。但A股中的資源類股份股價走勢,卻值得投資者高度重視,因為它不僅僅只是商品期貨價格上漲那麼簡單。 最近關於資源類股的消息很多。首先是從去年開始對稀土資源的整合。雖然面臨著國外的各種壓力,但從相關方面的表態來看,這種整合不但不會放鬆,還會進一步強化。 其次是在澳洲礦業股必和必拓(BHP Billiton)提出惡意收購加拿大鉀肥公司(Potash Corp.)的消息傳來之後,由於擔心一旦惡意收購成功,鉀肥價格將很可能成為第二個鐵礦石般向上,所以,內地更多關注的是,從農業安全的高度來看待這個問題,希望內地企業能從中攪局,讓必和必拓的計劃落空,故中化將參與競價收購的傳聞也不絕於耳。 這裡我們不談資源對中國經濟的重要性,因為這是眾所周知的共識,更何況我也不是行家。但就股市而言,這卻一定是不會被資金所忽略的題材。雖然在本周前三個交易日,資源類股份已經有了很好的表現,我依然認為,短期之內,尤其是在加拿大鉀肥公司併購案塵埃落定之前,資源類股份很可能將會跑贏大盤。 在那麼多的資源類股中,市場的選擇主要考慮以下兩方面的因素:一是選擇中國淨進口的商品,比如銅、鉀肥。從商品期貨的歷史分析,往往是中國需要甚麼、缺甚麼,這種商品的價格就大漲,而中國能自給甚至淨出口的,則往往走勢偏弱。另外一方面,像稀土這樣中國能夠掌握定價權的商品,也是資金比較願意介入的。 所以如果要我選擇,我會把目光集中在鉀肥、銅、鐵礦石和稀土這四大類。 作者為中央電台經濟之聲、浙江衛視及杭州電視台等多家媒體證券欄目特約嘉賓、職業投資者  

2010-09-06

上周四我指出:上海證券綜合指數在未來幾年沒有牛市。但這僅僅是上證指數而已。我們來看左面的圖: 這是深圳中小板指數的周線圖,已經連續收出了7周的陽線。也就是說,從7月下旬開始,中小板指數已經連續上漲了7個星期,目前離歷史高位僅有一步之遙。 如果從7月的最低點4,564點來算,到上周五收盤,該指數在兩個月時間內,累計上漲36%。股份股價翻一番的,也比比皆是。用一句內地股市中常用的詞句來說,這是最典型的「結構型牛市」。 在年初的時候,我說過今年是「小年」,機會主要來自於小市值的股票。到目前為止,這種觀點我依然沒有改變。在中國經濟轉型的大背景下,長期而言,具有高成長的中小市值品種仍將跑贏大盤。 但是,就短期而言,這麼快速而持續的上漲,卻使得該類股份的短期風險明顯增加。這裡不說它們的估值是否有泡沫,這是一個仁者見仁、智者見智的問題。但從上周中小板全周2,749億元人民幣的歷史天量(成交額創歷史高位)分析,籌碼開始出現明顯的鬆動。 不僅如此,隨著指數的連續上漲,產業資本的減持速度也明顯加快。從深交所公布的數據來看,進入7月之後,不管是大宗交易,還是在二級市場,大股東、公司高級管理層的減持速度和規模都陡然增加。我想這也從一個側面表明了產業資本對目前股價的認可程度了。 目前中小板股份的瘋狂程度,按照以往的經驗,在未來1至2周,該指數出現巨幅回調的可能性極大,投資者必須要有足夠的警惕和重視! 作者為中央電台經濟之聲、浙江衛視及杭州電視台等多家媒體證券欄目特約嘉賓、職業投資者 逢周一、四刊出

2010-09-02

在上個周末,去聽一位北京來的主流經濟學家的演講。在演講中,他談到了房地產,認為目前房地產的泡沫將對中國經濟的發展帶來很大的隱憂。如果聯想到最近從最高層到各相關部門的表態,乃至權威媒體的文章,感覺上他的觀點還是符合他「主流經濟學家」的身份的。 不過,今天不聊房地產,我從他的講話中想到的,是資產價格中的另外一項——股價,或者說證券市場。 內地經濟能不能同時支撐起兩個泡沫——房價和股價?這是上一輪牛市的時候,市場很熱門的一個話題。 從這3年的實際結果來看,似乎不太容易,房價欲跌卻漲、繼續扶搖直上,股價卻不得不清倉甩賣。這裏面有資金的因素,但更主要的是,在內地,證券市場更容易受到政策的干預。 所以,從經濟學家的演講中,我深深感受到他對泡沫經濟的擔憂。而這,也似乎從另外一個側面證明了A股市場未來幾年無牛市的觀點。因為在房地產泡沫被有效控制之前,很難想像當局會允許再出現另外一個經濟泡沫。 沒有泡沫,就沒有牛市。不,更確切的說,是沒有上證指數的牛市。它目標太大,08年「兩會」的記者招待會上,溫家寶總理表示,自己每天都在關注股市。當時我就在想,他關注的一定是上證指數。 當然,「目標太大」只是個玩笑。最主要的原因,我覺得應該是它的組成結構。在目前上證指數中,銀行、石化、地產和鋼鐵等行業股份佔了最大的權重。這些權重行業,曾經或正在輝煌,但它們代表的是過去20年中國經濟的典型增長模式——投資拉動。 在各方對中國需要經濟轉型已經達成共識的今天,「夕陽無限好,只是近黃昏」啊。如果最大的權重股已經黃昏老邁,那上證指數在結構沒有做根本性的變動之前,好像也很難再有第二春了。 所以,在未來1至2年,就上證指數而言,我的觀點是很難再現06、07年那樣的大牛市了。甚至有時候我會想,是不是不應該再把上證指數作為我們研究判斷A股市場的主要指數呢?   作者為中央電台經濟之聲、浙江衛視及杭州電視台等多家媒體證券欄目特約嘉賓、職業投資者 逢周一、四刊出

2010-08-30

先說兩個數字吧。一是上周五,上海市場單日成交金額760.1億元(人民幣,下同),已經跌破了我先前設的800億元的警戒線;二是根據銀河證券的跟蹤監測,到本月26日,即上周四為止,過去一周基金繼續小幅增倉0.16%,達到79.06%,繼續逼近80%。顯然,就這兩個數據而言,A股市場的調整壓力,已經愈來愈大了。 這一波反彈過程中,一個最主要的特點是,深圳市場要遠遠強於上海。當上周我們談「僵局」的時候,深圳的幾個指數,還依然處於完好的上升趨勢之中。這也是當時我不敢輕易下結論的一個重要原因。那麼一周之後呢? 左圖是上周收盤後深圳的三個指數:深圳成分指數、深證綜合指數和中小板指數的K線圖。從這三張圖可以很清楚的看到:在這三個指數中,深圳成指已經向下跌破了上升趨勢;綜指剛好回落到這條上升趨勢線附近;只有中小板指數,還比較順利地保持著上升趨勢。 和中小板指數相比,深圳的成指和綜指顯然更能反映深圳市場的全貌。就這兩個指數而言,它們似乎也已經到了強弩之末。上海的上升趨勢已經結束,深圳也到了轉換的關鍵。 同時,本周三,本月份的製造業採購經理人指數(PMI)即將公布,如果繼續低迷,甚至跌破50大關,那會對市場帶來一定的壓力。所以,對於A股市場的短期變化,我個人持相對謹慎的態度,逢高應該降低倉位。   作者為中央電台經濟之聲、浙江衛視及杭州電視台等多家媒體證券欄目特約嘉賓、職業投資者 逢周一、四刊出

2010-08-26

這幾天,一則有關AB股可能合併的消息,刺激了內地的B股市場,幾乎所有的B股都在短期內出現了大幅的上漲。 與A股相比,B股,尤其是上海的B股是一直不怎麼受人關注的市場。不過,也正是由於不受人關注,加之市場總量小、以美元和港元計價,需要外匯交易買賣等先天性缺陷,它才成為了目前內地股票市場中的估值和股價雙重窪地。 統計表明,如果考慮匯率因素,86隻同時在A、B股市場發行的股票,A股的價格全部高於B股,其中51隻B股較A股折價率超過50%,不少品種的B股基於2010年業績的市盈率不足10倍,高差價、低估值的狀態明顯。與A股相比,其投資價值顯而易見。 當然,折價並不是可以買的唯一原因,H股中也有大量的折價品種。與H股相比,B股市場另外一個具有想像力的題材,就是所謂的AB股合併。在過去10年中,這一題材已經數次在B股市場中被拿來大做文章,或傳合併、或傳回購,每一次都是在短期內狂拉一把。 關於AB股合併,或者說B股的出路問題,到目前為止,管理層並沒有一個明確的表示。對此,我覺得,短期來看,解決的可能性不大,它對於管理層來說,畢竟只是一個規模和利益都極小的市場,有很多的事情會比它具有更高的優先次序。 但就長期而言,這是一個終究要解決的問題。而到時候不管是以那種方法解決,對於B股來說,都不會是利空,區別不過是在於利好的程度大小而已。 所以,我給很多朋友的建議是,如果你手上有閒置的外匯,又不願意或者不方便換成人民幣,那麼,就買點B股吧。在買的時候,最好注意下面幾點: 首先,不要在熱火朝天的時候買,譬如這幾天,就不是好的買入時間。最好是在消息面平靜、沒甚麼人關注,價格相對低迷的時候買。 其次,在買的時候,就不用過多考慮業績,主要的選擇依據應該是差價,尤其是上海的B股。因為買B股主要是衝著AB股的合併、AB股的差價而去,不是投資,而是戰略性的投機。   作者為中央電台經濟之聲、浙江衛視及杭州電視台等多家媒體證券欄目特約嘉賓、職業投資者 逢周一、四刊出

2010-08-23

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