中國人民銀行早前分別下調一年期基準存款利率和借貸利率0.25厘，至1.5厘及4.35厘，並減低所有金融機構存款準備金率50基點。另外，更調低合資格銀行目標存款準備金率50基點，以支持對農業和中小企貸款。上述措施主要受不同因素推動，包括市場持續憂慮中國經濟增長前景、消費物價指數(通脹)偏低及環球低息環境等等。 作為全面開放利率市場的重要步驟，人行已撤銷所有存款利率上限，標誌著金融改革的另一重要里程。雖然在目前市況下對市場利率的影響仍然有限，但是實際存款負利率有利推動消費、支持資產價格和穩定通脹預期。 由於中期經濟增長前景仍面對不少挑戰，我們預料中國政府或於未來數月加推貨幣寬鬆措施，惟在面對金融穩定問題下，預期中央寬鬆力度不會太進取。短期而言，加推貨幣寬鬆措施有助企業和地方政府減低債務負擔和改善現金流，從而減少流動性緊絀或債務違約的風險。 作者為滙豐環球投資管理(香港)有限公司
強積金不但是退休儲備其中重要一環，更是屬一項長遠投資，如大學生畢業投身社會工作開始計算，退休儲備的投資期約40年，隨時間推移，會逐漸累積一定退休儲備。 強積金供款額會用作投資基金，由於是定期以相同投資額於不同時段不論基金價格高低而認購基金，因此又被視為以「平均成本法」這投資方式去滾存退休儲備。當基金價格較低時，便可認購較多基金單位；相反，當基金價格較高時，可認購的基金單位較少。以長遠投資而言，由於在基金價格較低時購入更多基金單位，在基金價格較高時購入較少基金單位，認購基金單位的成本有拉上補下效應，有機會減低認購有關基金的平均成本價。近幾個月經濟市場情況較波動，「平均成本法」便可發揮其作用了。 作者為滙豐保險退休金主管
中國國內生產總值繼第二季上升7%後，在第三季上升6.9%，略高於市場預期的6.8%。服務業和第一產業增長加速，有助抵銷工業增長放緩。淨出口對國內生產總值增長的負貢獻是第三季數據放緩主要原因。但對於企業收入和利潤更重要的名義國內生產總值增長則於第三季顯著放緩。 製造業投資進一步放緩，加上房地產投資與去年同期相比下跌，均拖累總體投資增長。但房地產銷售繼續復甦是最大亮點，新屋銷售(按樓面面積計算)連續十個月下挫後顯著反彈。儘管中國的經濟及企業收入增長面對不少困境，筆者預期內地宏觀政策能在短期持續推動經濟增長及支持股市。雖然市場短期內仍會較為波動，但股市估值按市帳率相對盈利能力計算仍然吸引。 總體而言，筆者認為增長已經出現短期回穩跡象，主要受惠於政策力度加大，特別是在擴大財政政策和基建設施投資方面。 作者為滙豐環球投資管理(香港)有限公司
受美國加息預期影響，最近許多投資者問：「加息會否令債券投資損失？」。美國聯儲局現維持利率不變，理由是「環球經濟及金融市場形勢」對當地經濟增長及通脹帶來下行風險。但實際上，影響利率走勢因素是甚麼？對於長期利率而言，主要影響因素是長期通脹預期。短期利率而言，主要受央行政策影響，目前主要已發展市場央行紛將利率維持歷史低位以刺激經濟增長。 央行何時加息？市場料美國今年內加息，並料加息將逐漸進行。經濟增長不均衡，如就業增長不穩定、中國及其他新興市場經濟放緩，都對聯儲局決定產生影響。加息會否令債券投資損失？債券即時市價或跌，但債券孳息率在購買時已被「鎖定」。此外，只要不發生發行人違約事件，投資者將於債券到期時取回全部本金(按備註)。 最後需要強調的是，加息實際上有利於短期債券投資。在債券到期後，投資者可在加息時將資金重新投資於更高收益的債券。(備註：泛指普通債券情況。有其他特別條款例如發行人有權提早贖回或可換股債券等債券除外。) 作者為滙豐資本市場財富策略部聯席總監
國企改革一直是中國改革進程重要一環。國務院9月13日發表改革指導意見，是國企長遠重塑管理系統和改善效率的第一步。該意見重點提出將國企分為公益類和商業類，實行重點分類考核。此外，為加快改善公司治理結構，董事會更獲賦獨立權策；另提出推進國企混合所有制改革、人事管理調配及加強黨對國企管理和領導角色。雖然指引澄清了改革前路和優先次序的一些混淆，當中仍有不少不明朗因素有待解決。但我們相信，任何降低產能過剩和提升盈利能力的方案，均能為估值並不昂貴的優質國企提供支持。 截至2013年底，國企資產總值為104.1萬億元人民幣，員工人數達3,700萬人。數據顯示，過去十年國企平均股本回報率僅12%，低於私營企業的15%。但去年推行改革以來，國企營運效率提升及加強控制成本，改善回報率，帶動市場估值回升。截至今年8月底止12個月表現優於私營企業8%，對比過去5年國企表現年均遜於私營企業9%，成效顯著改善。 作者為滙豐環球投資管理(香港)有限公司
開課了！不少學生在求學的同時找份兼職。學生和僱主都應了解兼職或短期僱傭關係均需參加強積金計劃及作供款。無論兼職或全職受聘人士包括學生只要年滿18歲，僱傭關係維持60日或以上，僱主要為他們登記強積金。從事飲食及建造業的臨時僱員不論受僱時間，僱主亦須登記。 至於補習、鋼琴導師等兼職，學生多以自由人(Freelance)身份，即使未與補習社或琴行簽僱傭合約，以私人名義上門教授，或許被視為自僱人士而需按法例規定自行參加強積金計劃。惟每年收入低於85,200元毋須供款。 作者為滙豐保險退休金主管
鑑於通脹前景及環球經濟和金融市場發展，美國聯儲局決定維持利率不變。今年稍後加息可能性並未排除，使投資者難以確定實際首次加息時機，市場焦點或會轉回中國前景。 中國調整人民幣中間價定價機制及減息降準，反映致力維持經濟增長穩定，加上貨幣環境更趨寬鬆及預期當局擴大政策支持，可望略利好中國股票和債市。但部分宏觀經濟數據仍令人憂慮，料中國政策銀行在未來數月將於改善整體經濟上扮演更重要角色，政府亦需加緊實行結構性改革。 整體而言，中期市場展望仍視乎環球及中國經濟前景、企業基本因素、政策方向和改革進程。美國加息不明朗因素未消除，仍憂慮中國經濟增長放緩，均令環球市場波動加深，須留意風險並分散投資組合。 作者為滙豐環球投資管理(香港)有限公司
不同強積金計劃基金管理費差異可很大，最低收費低於每年1%，最高收費則近4%。「基金管理費」一般指強積金計劃受託人、保管人、行政管理人、投資經理及保薦人所收服務費。打工仔想了解個別基金實際開支，應參考「基金開支比率」。該比率反映強積金基金上一個財政期總開支佔基金資產值百分比，比較同類型基金於不同強積金計劃實際投資成本。理論上「基金開支比率」較低，代表基金過去一年整體開支愈低，獲回報較大。選擇基金時，應參考「基金管理費」及「基金開支比率」。積金局網站設有「收費比較平台」，可將強積金計劃的基金按基金收費、基金開支比率及基金回報次序排列，以比較不同費用及收費資料。 作者為滙豐保險退休金主管
中國人民銀行早前調整人民幣中間價以增加匯率機制的市場化程度，並提高每日中間價的基準性。離岸人民幣債券表現轉弱，主要由於人民幣最新發展，影響離岸人民幣資產投資者的信心。然而，債券收益率的升幅仍較溫和，所帶來的資本損失較低。 較開放的外匯市場均會面對匯率波動情況，人民幣市場亦不例外。人民幣走向更以市場為主導的匯率機制，持有人民幣資產的投資者亦需為市場波動作出準備。若投資者仍預期人民幣兌一美元可持續單向升值，可能會大失所望。 不過，若投資者有意分散投資於不同貨幣，由於離岸人民幣債券收益率仍然吸引，並具有短存續期及高信貸質素等吸引的特點，我們相信該資產類別仍具投資價值。不少資產類別短期或仍面對較大波動，作為廣泛和多元化的固定收益投資組合一部分，投資人民幣債券可為投資者帶來多元化優勢。 投資附風險，過去業績不代表將來表現。文章提供一般資料，所載觀點不視為滙豐環球投管理(香港)促銷或建議，並對任何依賴本文引致的損失概不負責，亦概不會就文章資料作任何保證。 作者為滙豐環球投資管理(香港)有限公司
人民幣近日走勢，市場已證明人幣不會不停地單向升值。投資者藉人幣匯率波動應更清楚認識到，單是押注人幣單向升值並不足夠，需考慮投資策略保障免受匯率波動影響，如投資點心債券或存款證，從而獲得較穩定入息回報。 中國人民銀行於上周二突調低人民幣兌一美元中間價，但當局強調冀市場力量能在人民幣匯率定價中扮演更重要角色。新華社指匯率形成機制改革並不簡單等同貨幣貶值，也不意味這是人幣貶值趨勢，中國經濟需時間穩定。國際貨幣基金組織指新機制是受歡迎舉措，並朝匯率市場化邁出可喜一步，人幣中間價新機制應允許市場發揮更大作用。人民幣走向漸趨成熟及國際化，升值趨勢到達某階段後難免出現逆轉。筆者認為人幣將與其他貨幣一樣可升可跌。投資者或需重新調整人民幣投資策略，更好地發揮人民幣投資功能，以爭取更高潛在回報。 作者為滙豐資本市場財富策略部聯席總監
暑假尚餘不足一個月便完結，正如筆者曾提及，暑期工是要登記參加強積金計劃。應屆畢業生或已投身職場，成為打工一族，當然要為退休保障作個好開始。選擇強積金計劃或基金時，基金收費是重要一環。 如你較看重基金收費，應了解及參考有關基金管理費及基金開支比率。低收費基金一般是指基金現行管理費不多於1%或其基金開支比率不多於1.3%。有些基金為低收費基金，但亦有強積金服務商提供整個強積金計劃內所有基金選擇均為低收費基金，令選擇更多。 積金局網頁提供「低收費基金列表」，詳列有關資訊。 此外，你亦可了解強積金服務商是否不時檢討及調整收費安排。強積金是長遠投資，當有空間下調基金收費，強積金服務商亦作相應調整，僱員便可增加自己的退休儲備。 作者為滙豐保險退休金主管
市場憂慮希臘可能脫歐及中國股市下跌，使資本市場在過往數月較為波動。儘管如此，人民幣債券表現仍然靠穩。由於與其他資產類別的相關性較低，人民幣債券的波幅較小。我們認為，股市拋售潮將不會觸發債券違約率大幅攀升，並預料人民幣債市的違約率將維持偏低。然而，尋求回報增長而偏重股票投資的境內個別小企業或較受波動市況影響。 儘管股市波動，人民幣匯率近日持續穩定，有利於人民幣債券的前景穩定。由於境內的債市和股市主要以本土投資者主導，外國投資者的參與程度較低，人民幣的走勢料不會受市場舉動的太大影響。 我們的長期債券投資策略仍然聚焦於孳息回報，尋找相對價值良好，而且孳息率具吸引力的債券。整體而言，對比政府債券，企業債券提供較吸引的孳息回報，我們繼續看好企業債券。另外，我們認為部分債市範疇可受惠相關政策，如房地產業，因當局就房市推出定向寬鬆措施。同時，房地產債券的孳息回報亦顯得吸引。 作者為滙豐環球投資管理(香港)有限公司
A股繼強勢揚升後，於6月大幅調整，中國政府相應推出一系列救市措施。展望後市，我們認為中國政府將維持寬鬆貨幣政策，以致力支持增長和降低實際融資成本。與歐美和日本等成熟市場接近零或負數利率比較，中國實質利率仍偏高。在溫和通脹下，中國人民銀行續有充足空間減息和降準，或加推其他定向寬鬆措施。 我們預期，市場下半年將現更多有關國有企業改革消息。國企在中國市場所佔市值比重雖相當高(佔A股54%和H股79%)，但產能過剩導致利潤收窄，股本回報率由2010年的17%跌至現時約10%。中國政府了解有關情況，應藉注入資產等措施以改善結構性問題。 現時僅約三分一國企資產總額上市，國企或把餘下資產注入中港上市子公司，有望利好這些上市企業。但留意的是，市場或波動，宜選擇適合自身風險水平的投資方案。 作者為滙豐環球投資管理(香港)有限公司
股市大幅波動，上證綜合指數於6月15日止12個月內升逾一倍，觸及7年半高位，但隨後至本月15日跌26%。股市上升時，投資者追求更高收益，資金常由債市流入股市。股市下跌似有助提高債券需求，導致基準10年期中國主權債券孳息率由6月首周的3.64%降至本月首周的3.47%，間接令中國人民銀行造就壓低長期債券孳息率效應，或間接減低企業融資成本。更多資金或轉入債市，中國企業債券或受惠內地股市大幅波動。 另外，地方政府正實施一項總值2萬億元人民幣債務互換計劃，債券需求上升將有助其降低再融資成本，使人行藉買債券限制借貸成本需求降低。大部分投資者或對近期市況波動感擔憂，但其他投資者已開始思考是否需要分散風險，例如增加債券投資。 作者為滙豐環球資本市場財富策略部聯席總監
繼6月中創下新高後，上證綜合指數及深證綜合指數分別下挫約30%及40%。中國政府公一系列政策穩定股市。 除了降息與下調存款準備金率外，其他措施還包括暫停新股上市，鼓勵保險與其他金融公司買入股票，國營企業不得賣出上市股票，中國人民銀行為融資融券交易提供流動性支持，並由21家境內券商成立1,200億元人民幣的穩定基金。 此外，超過1,300家，相當於超過40%的上海與深圳股市市值的上市公司暫停交易，最後，中國證監會亦宣布持股超過5%的大股東、公司管理高層及董事等，未來6個月內禁止賣股。 我們認為，自去年11月份的升市主要受流動性及槓桿上升所帶動，而非基本因素改善所致。因此，升市使部分行業及股票的估值過高及波幅高企。 同樣，近期的跌市亦受流動性及對估值的擔憂影響，以及其他監管因素，例如融資融券的政策，而非基本因素的惡化。中國股市現正經歷去槓桿化的過程。 外圍環境持續波動，希臘危機尚未解決下，短期而言，中國在岸股市波幅持續高企。儘管如此，H 股的估值相對環球股市及A股市場仍顯得吸引，部分股票仍具強勁基本因素。 作者為滙豐環球投資管理(香港)有限公司
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