致財之道 - 鄧澤堂
2015-02-11

滙豐控股(005)被爆出其瑞士分支推出幫助富有客戶規避歐洲稅法的方案,當中更有傳指,銀行與部分客戶串通,隱藏帳戶及「常規地」允許客戶提取大量外幣現金,而客戶包括來自中國、英國、俄羅斯、印度及非洲國家的政治人物、遭到制裁之人士,甚至販毒集團、洗黑錢者。 如果有關指控成立,那麼幫助富裕儲戶隱瞞資產、逃稅金額等情況實屬相當嚴重。 最值得關注的是,滙控經已坦承疏忽,承認其瑞士分支協助富裕客戶逃漏稅,藏匿數以百萬美元計的資產。當然,該公司承認之餘,也與瑞士分支「割定席」,表示自1999年收購瑞士分支後,該分支並沒有與滙控作完全整合,以致該行在合規及盡職調查上的標準「明顯落後」。 不過,這樣的割席有點可笑,因為如聲明所言,也就等於意味該公司一直也知道瑞士分支不合規,只是「未完全整合」,所以任由其合規部分落後。 可是,這個想法更令人感到詭異,在1999年收購,公司明知該分支有問題,但直至電腦專家在2007年獲取相關文件時,合規及盡職調查問題依然未處理,這樣還算是疏忽嗎? 8年時間了,足夠科網股災爆完到復甦,再爆沙士又復甦,復甦完再來多次按風暴金融海嘯了,環球經濟都已經「三上三落」。 此外,滙控內部整合一個地方分支的合規部分,比環球經濟「爬番起身」還困難?不要說笑了,後來次按風暴拖住滙控的美國家居國際,與及信用卡公司Metris,也分別是在2003年8月及2005年收購回來的,這些更大的整合又能夠完成,明知有問題的瑞士分支卻做不到合規整合? 說到底,究竟是做不了合規重整,還是其實心底裡不想得失權貴客戶而立心不做? 如果上面之陰謀論屬實,則不合規的可能不只一個滙控瑞士分支。 如果各國群起調查,又怎知會出個甚麼事來?作為投資者,要提防整個跨國金融板塊。 滙控股價昨日曾低見71.5元,回落1.7%,收市報71.85元,仍下挫1.3%,而成交額逾11.7億元。 作者為致富證券資產管理部董事,證監會持牌人,他無持有有關股票及衍生產品權益

2015-02-04

主要股市上升,惟港股未能跟隨。隔晚美股雖然一度回吐百點,但隨後買盤低吸,回升高收,道瓊斯工業平均指數高低波幅達330點,最終道指收市上升196點,至17,361點。 同時,內地投資者情緒樂觀,A股昨日向好,上證綜合指數以3,205點作結,揚升77點。深圳成分指數亦上揚246點,至11,209點。 外圍理想,但是港股卻不見跟隨,反映動力尚不足。昨日恒生指數以高開58點開市,早上一度挑戰24,600點水平,惟未見動力,隨後很快回試24,400點之下,午後藉A股向上回升,恒指最終升70點,收報24,554點,與開市價相若,國企股指數則增190點,至11,768點。大市主板成交額逾803.1億元。 全日走勢而言,港股整體波幅不大,至收市仍未能突破主要成交密集區24,300至24,600點,波幅275點,雖然恒指整天有一定波動,但陰陽燭形態出現十字星,短期後市看來待變。 歐洲央行早前宣布,推行量化寬鬆後,多個國家亦相繼推出寬鬆政策。丹麥在10天內3度減息;澳洲央行昨日亦減息0.25厘,指標利率減至2.25厘;而印度央行行長也表示不排除會調整利率。 同時,內地經濟數據差,投資者自然預期中國人民銀行亦會一同寬鬆,所以指數總跌不下。這點可以從近期之恒指波幅指數略見一二,VHSI回落至15.71點水平,反映期權引伸波幅下跌,投資者以期權對沖的需求減少,市場舒緩了早前緊張情緒。 不過,要留意技術上,恒指屢次上試24,600點、24,800點及25,000點時,都出現大量沽盤;而且往往只是指數上升,下跌股份的數量卻異常地多。照理如果是大升市,應該氣氛利好,繼而是大部分股份也能同步上升,但是現時情況並非如此,要留心有可能僅是抽高沽貨,提防掉頭回試24,000點之下。 另一方面,從衍生工具分析,從期權部署可見,近日看到即月期權25,200點認購、23,600點認沽,出現較高成交及高未平倉合約數目增加的情況,或反映大戶部署在該兩個水平附近,為本月結算價,投資者可參考,視之為好淡雙方的全月目標。 作者為致富證券資產管理部董事,證監會持牌人,他無持有有關股票及衍生產品權益/逢周三刊出

2015-01-28

歐美股市回穩,帶動恒指昨天高開85點。不過,內地A股弱勢,港股隨即倒跌,上證綜合指數及後更一度失守3,300點關口,收市報3,352點,跌30點,進一步拖累恒指,恒指期貨更下跌至24,700點之下;收市前跌幅雖然收窄,最終港股下跌102點,收報24,807點,險守24,800點心理關口。 收市後的夜期走勢方面,下筆之時又再回到24,700點水平,可見本港股市在結算前夕,無力上試25,000點,投資者觀望氣氛濃厚。 從技術上看,以期權引伸波幅計算,反映恐慌情緒的波幅指數現時在16.42點水平,多少反映市場略有不安情緒。 同時,從另一方面看,股份沽壓不少,且早前升勢並不全面,留心要提防恒指在結算後有回到10天線,即24,370點,甚至50天線,即23,739點之危機。 希臘的激進左翼聯盟於大選獲勝,當局勢言要將債務減半,即不單止要將就價值2,600億歐元(約2.27萬億港元)的歐盟援助金,重新進行談判,這更代表著有相當大可能,會延遲還款,同時減債。 如果該國真的決定要求減債,根本已經等於歐債危機重現。歐元區各國已表示,「延遲可傾,減債免問」,看來希臘問題於今年有可能會出事,投資者今年要提防。 長城汽車(2333)公布全年業績,盈利按年下跌2%,至80.52億元人民幣(約99億港元),符合市場預期。整體而言,該集團收入按年升10.2%,至625.9億元人民幣(約776億港元)。 細看之下,會發現該集團業績未有顯著倒退,主要由於旗下汽車產品H6銷情強勁,以及新推出的H9及H1理想,故此即使研發開支大增,也能保持一定盈利水平。 值得留意的是,該集團經營淨利潤率按季開始上升,達到12.3%,相比去年第三季有明顯改善,多少反映其業務有進一步樂觀的可能。 該公司未來銷售應該可以繼續有不俗增幅,特別是新車H2、COUPE C、H9及H8,應可成為新銷售亮點,投資者宜留意長汽中線股價發展,留意未來回吐至42元時之低吸機會。 該集團股價昨日收市報44.8元,升5%,成交額逾8.2億元。 作者為致富證券資產管理部董事,證監會持牌人,他無持有有關股票及衍生產品權益

2015-01-21

中國證監會出手,打擊懲處證券商的兩融業務,致令內地股市周一爆小股災,期貨一度跌停,滬綜指單日跌近8%收市。股市大挫自然影響氣氛,惟中證監當夜解畫,指兩融非打壓股市,同時昨日內地公布之GDP(經濟增長)增長符合預期,令A股昨日能作出反彈,上證綜合指數增1.8%,至3,173點收市。 正因如此,港股也能回穩向上。恒指高開,一度逼近24,000點水平,全日最多升近260點,惟該心理關口阻力仍很大,無力上穿。港股收報23,951點,升212點;國指亦反彈2.3%,大市成交總額約889億元。 從周一可見,中資股全線大挫,昨日反彈成為市況向上火車頭,當中尤以中資保險和金融股為甚。不過,相比周一沽壓,昨日之主動買盤依然不足,可見投資者入市謹慎,被跌市震撼了信心。 短線走勢分析,恒指上周再次徘徊區高位24,400點不果,又遇上A股急挫,不安情緒普遍流傳。同時,以期權引伸波幅計算出來,反映恐慌情緒的波幅指數自早前回升至現時17.26點水平,明顯反映市場已再有戒心,投資者們傾向審慎。 歐洲央行議息在即,希臘大選結果仍然不明朗,要留意恒指可能會再試保力加通道中軸,即20天線的23,644點之下水平。 港交所(388)行政總裁李小加向傳媒表示,「深港通」推出時,系統會與「滬港通」大致相若,並指不擔心「深港通」推出後,市場反應會冷淡。 其實,市場投資者很聰明,有「滬港通」前例,應不難估計「深港通」股份先高後低的炒作方法,所以炒味不如去年9月時熱熾,進取者亦未有大量追進。 反而,市場最關注的,卻是未來可能會推出的停板機制。正如日前A股大跌,出現大量止蝕盤,令不少股份甚至股指期貨都觸及跌停板;如果情況出現在香港,會怎樣?停板後,市場冷靜下來了,還是大家為避險,連沒有跌停的同板塊股份也一併沽出,造成骨牌冧市效應? 有關股份跌停後,如果再裂口下挫,投資者是否沒有了跳船機會?停了板,證券商又如何更有效避免風險?這一切都極值得大家反思,請各位在諮詢時多發表意見,不要只旁觀做「事後孔明」。 作者為致富證券資產管理部董事,證監會持牌人,他無持有有關股票及衍生產品權益 逢周三刊出

2015-01-14

隔晚油價再次大幅急跌,美國股市低收,投資氣氛不佳。原以為道瓊斯工業平均指數於周一大跌96點,至17,640點,將會造成恒指昨日急挫,惟內A股回穩,上證綜合指數昨日收市報0.19%,至3,235點,令恒指造好。 恒指昨日開市曾跌百點,但初段經已回穩向上。早市高速守住心理關口,即24,000點,隨後在中國移動(941)股價進一步上揚下,帶動再升,並以接近全日高位24,254點收市,報24,215點,增189點,而國企股指數收報12,063點,升46點。大市主板成交額逾848億元。 參考期權市場,昨日早段雖然引伸波幅一度上升,市場略有緊張情緒,惟很快恒指回升後,引伸波幅經已告回落,這情況顯示投資者對後市略放心。 再從期權部署分析,近日看到即月期權24,600點認購出現較高成交及未平倉合約數目增加的情況,這或反映大戶部署,投資者可參考以該水平作為短期升浪目標。 雖然市況看似利好,不過,筆者依然未放心。以技術看,近日恒指向上,挑戰恒指上回阻力區頂部,至今未算企穩。 另一方面,從盤路分析,不難發現,並不是大部分藍籌股份的主動買盤也都強勁,恒指能有明顯升幅,主要是因為中移動及長和系股價大幅抽升所致。中移動昨日收市報97.4元,升2.68%,成交額逾30.7億元。 至於經過周一急漲後,長江實業(001)股價續上升0.1%,至143.4元,成交額逾19.5億元,而和記黃埔(013)亦提高0.2%,至98.6元收市,成交額逾17.1億元。 從個別股份走勢看,可見看好力量並不夠全面。 正因如此,筆者建議,雖說市況從技術看,向上機會較高,但是應有心理準備隨時急速回吐,往後投資者如希望繼續追逐升浪,只宜小注。 滬深兩市則更明顯出現疲態。走勢反覆之餘,波動亦加劇,反映現時仍處於好淡角力狀態。加上,早前強勢股如證券商、保險及釀酒等板塊都見下跌,可見走弱訊號。 同時,內地近日經濟數據將開始陸續公布,政策風險隨時出現,宜打防守。 作者為致富證券資產管理部董事,證監會持牌人,他無持有有關股票及衍生產品權益

2015-01-07

大市弱勢,但當中騰訊控股(700)大幅抽升,主要原因是旗下騰訊科技主導籌建的深圳前海微眾銀行,於周日開業,市場預期相對傳統銀行業,微眾銀行更有滲透率,故在大行唱好下上揚。 該股昨日收市報120元,升5.7%,成交額逾51.4億元。 其實,騰訊利用她龐大的客戶群,以開拓網上支付及互聯網金融業務,必然有相當優勢,長線看好應該沒有太大問題。惟這個概念,其實是需要經歷較長線觀察,才能真正知道其協同效果;而且銀行業務,亦非一直專注新經濟發展的騰訊所專長,是否能如大行所言般一帆風順實未可知,短線股價又已彈至,黃金比率反彈目標119.8元水平,值博率未算高,不宜高追。 美股隔夜高開低收,投資氣氛不佳,道瓊斯工業平均指數於周一大跌331點收市,指數整天波幅達345點。外圍不佳,環球股市也受拖累,恒指昨日低開206點,自開市後,恒指僅能在成交密集區23,300至23,500點附近徘徊上落,未能真正有力反彈突破窄幅區間。午後A股轉跌為升收市,略為幫助港股擺脫弱勢市況。恒指全日收報23,485點,跌235點,與開市位置大致持平,陰陽燭形態出現十字星,格局待變,主板成交額逾1,147億元。  參考期權市場,近期波幅指數上升至18.74點水平,反映恒指期權之引伸波幅上升,市場再出現緊張情緒,這顯示投資者對後市有戒心,未能樂觀。再從期權部署分析,近日看到即月期權22,600點認沽依然出現較高成交及高未平倉合約數目增加的情況,這或反映大戶部署,投資者可參考作為全月下跌目標。 同時,若以技術看,昨日恒指隨外圍回軟,下試恒指保力加通道中軸,即20天平均線,現時在23,395點,雖然昨日回吐未見有失,但氣氛已有所轉弱。 另一方面,從盤路分析,不難發現,昨日一眾藍籌股份的主動沽盤依然強勁,大部分都有明顯跌幅,市況能於午後反彈,主要是因為騰訊「單天保至尊」,大幅抽升所致,可見看好力量已漸漸轉弱,要提防有心人「頂住騰訊沽其他」。 要留心如果有天騰訊回吐,後市可能失守20天線,並進一步回試22,800點之上水平。看來風險始現,就如近日網上熱烈流傳的片段「震撼聲的應用」一樣,投資者真的開始要「睇住呀」! 作者為致富證券資產管理部董事,證監會持牌人,他無持有有關股票及衍生產品權益 逢周三刊出

2014-12-31

安徽海螺水泥(914)、海螺創業(586)自本月中突然停牌後,昨日才知道,原來是控股公司重組。 根據重組方案,海螺水泥控股股東海螺集團,原則上同意改革所持股權,將安徽省投資集團持有的海螺集團51%股權,轉換為直接持有海螺水泥及海螺型材的股份,而餘下部分資產將併入海螺創業。這樣股權改動後,將更易實現海螺集團整體上市。 其實,該集團重組前,海螺創業本身就持有海螺集團49%股權,而海螺集團則持有海螺水泥,以及深圳上市的海螺型材。 企業架構太複雜?簡單點說,海螺水泥的母公司是海螺創業的聯營公司。所以,海螺創業可以藉聯營公司形式,攤佔海螺集團的盈利。 不單如此,從業務上看,海螺創業主要為水泥公司和鋼鐵公司提供餘熱發電解決方案,以及水泥生產線適用的立磨,而該集團的最大客戶,正正就是海螺水泥。所以在企業架構重組前,海螺水泥既給予生意,又分盈利予海螺創業。 如此看來,由始至終,全個盈利引擎都是來自海螺水泥,其實,該集團有否重組影響不太大。不過,細看有關年報,會發現海螺創業目前持有近30億元現金儲備,併併合合後,可以於集團內更有效使用,實為利好;另配上母企上巿主題,不宜輕看,應留意。 安徽海螺水泥昨日收市報28.15元,升6%,成交額逾13.4億元,而海螺創業更大漲12.9%,收市報16.8元,成交額超過1.9億元。 至於美國股市方面,道瓊斯工業平均指數終止「3連漲」,周一下跌15點,加上內地A股表現牛皮,令港股於結算日出現回吐表現,全日下跌272點,收市報23,501點,而主板成交額則逾715億元。 從走勢上看,恒指昨日急高大幅回吐,現大陰燭,為自22,600點反彈後的第一次,走勢轉弱。同時50天線失守,要留心可能再有回吐壓力,下周初前可能要試廿天線,即23,375點,以及250天「牛熊分界線」,即23,233點水平,而該水平或才有較大支持。 作者為致富證券資產管理部董事,證監會持牌人,他無持有有關股票及衍生產品權益

2014-12-24

主要市場走勢各異,美國股市周一走勢強勁,持續買盤支持下低開高收,道瓊斯工業平均指數全日以17,959點報收,升155點。 另一邊廂,內地股市則不見理想,A股跌幅顯著,投資者沽貨壓力大,上證綜合指數昨挫95點收市,報3,032點。 外圍一升一跌,港股則只觀望,昨日恒生指數以高開15點開市,惟自開市後,高位多次上試23,500點皆未能企穩,恒指回到成交密集區23,300點,未能真正有力突破窄幅區間,恒生指數最終全日收報23,333點,跌74點,主板成交額逾780.29億元。 短線走勢分析,恒指自22,600點反彈,在23,500點受阻,已經反彈了900點,加上假期臨近,投資者獲利機會高,本月或未必再有力上試23,500點。 同時,恒指14天RSI報48.45,仍在50之下,反映14天以來累積跌幅較升幅為大,氣氛持續依然未佳。而且,RSI尚未到達超賣區,博反彈的投資者現水平不會再進取入市,故後市仍欠買盤支持,有機會繼續向下。 從另一方面看,恒指再跌,又再次失守20天線,即23,449點,故推斷後市繼續向淡,甚至有可能要下試22,800點之下,回到22,600點的技術支持水平,宜先觀望。 新鴻基地產(016)高層涉貪案已完結,投資者自然地把焦點重回業務及資產境況之上。早前該集團股價一直沒有向上動力,主要因為市場對是次案件的關注,現時聯席主席郭炳聯獲判無罪,並能重新管理集團事務,加上新地管理層由超過10名20年經驗的老臣子組成,相信未來市場對集團業務之信心很快回復。 其實,案件對新地業務及所持資產沒有真正關聯,如從基本面看,新地市帳率低,資產折讓資產淨值(NAV)亦為合理水平,加上該集團物業均為本港及上海核心地區的高級物業,租金及價值可觀。 以過去10年計,租金收入年複合增長率達13%,租金收入增長穩健可持續。現時估值並不昂貴,中長線投資者可以留意市況回吐時之吸納時機。 該集團股價昨日收市報116.6元,升0.6%,成交額逾5.8億元。 作者為致富證券資產管理部董事,證監會持牌人,他無持有有關股票及衍生產品權益

2014-12-17

本月2日,俄國經濟部副部長韋德夫(Alexei Vedev)表明,2015年的GDP會出現明顯的萎縮,預期將會從先前預測的1.2%,下調至負0.8%,本來已經夠悲觀;周一晚,俄國央行再來一個更悲預警,如果國際油價繼續維持在每桶60美元附近,俄國明年經濟可能萎縮4.5%到4.7%。 如此看來,俄羅斯盧布又怎能不跌?盧布周一跌勢加劇,成市場焦點。當晚盧布急跌10%以上,盧布兌美元跌至歷史新低64.45兌1美元,創下16年來最大單日升幅。即使俄國央行在日內已多次進場干預,但每次回穩只維持幾分鐘,過後盧布又再展跌勢;最終晚上,俄羅斯央行臨時召開會議,將基準利率由10.5厘大幅調升至17厘,才能遏制盧布貶值之勢。 不過,其實外匯市場異常動盪,並非始於本月。國際油價近月跌勢不止,加上西方制裁以及經濟前景不明朗,市場早已擔心俄羅斯情況。由2014年初至今,俄國央行雖已六度加息,且更動用超過800億美元(約6,240億港元)的外匯儲備來干預匯市,但仍未能阻止盧布貶值,至今盧布兌1美元已較年初下跌50%以上,成為全球表現最差的貨幣。可見油價下跌,與及烏克蘭危機所引致的西方制裁,真的為本來已有下滑風險的俄國經濟造成壓力。暫時看,這些基本面完全沒有轉向機會,石油輸出國組織、美國在油價議題上亦互不讓步,要提防盧布再挫,造成金融動盪。 金融動盪,美股隔夜高開低收,投資氣氛不佳,道瓊斯工業平均指數全日以17,181點報收,跌100點。外圍危險,故即使內地股市上揚,上證綜合指數揚升68點高收也好,也無法幫助港股擺脫外圍弱勢。 恒指昨日低開151點,弱勢市況之下,恒指日內再挫,最終接近全日低位收市,報22,670點,跌357點,全日主板成交額912.4億元。在藍籌股中,上升的只有3隻,反觀下跌的股份則多達46隻,值得留意的是,大市氣氛不佳。 技術上看,早前恒指再次跌穿23,400點交投活躍區間,且沽盤進一步湧現,估計該成交密集水平將為短線阻力。同時,另一方面看,恒指現時位於十天線23,458點之下,加上昨日再跌,可見氣氛不佳,短期如未能收復此水平,進一步下試的機會高。以現時之走勢看,買盤不足,後市甚至有可能要下試21,800點之下水平。 作者為致富證券資產管理部董事,證監會持牌人,他無持有有關股票及衍生產品權益

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