致財之道 - 鄧澤堂
2011-03-08

港交所(388)昨日開始延長交易時間,早上提前至9時30分開市,12時結束;下午1時30分再開至4時收市。交易所延長交易時間,目的是和內地股票市場接軌,同時加大成交金額,提升港交所的國際地位。 從昨日看來,希望增加成交的意願,暫時看來未能如願。昨日成交673.4億元,比上一個交易日還要少77億元,亦比全年平均成交為少。如果從成交分布作考慮,下午新的交易時間,即1時30分至2時30分的交易量約117億元,但餘下原本之2時30分至4時的成交卻見明顯大幅減少,足以反映增加交易時間只是「攤薄」成交時區,並未有明顯的提升效果。 當然,昨天只為第一日,很多投資者尚未適應新安排,致令成交金額未有大幅增長。其實,若細心一想,大市如果「無嘢好炒」,氣氛不就,時間再長又有用嗎?投資者也不會進場。歸根結柢,要令成交上升,重點不在時間,而是在於氣氛,以現時來看,相當淡靜。希望未來港股氣氛重臨,真正能令延長交易時間的威力發揮出來,也叫香港從業員覺得「食少個鐘飯也值得」。 至於與內地股市接軌方面,倒的確有不少啟發。昨日收市後,筆者與同事討論兩者同步問題,大家感覺同步程度提高一點。起初筆者還以為只是心理作用,但在撰文時,找出上周內地A股走勢、恒指及國指數據與昨日一計,的確發現日內同步比例有所提高,且有輕微先後指示作用。當然,三者幅度並不一致,而11時30分至12時又全無意義,同時僅只一天,又不能代表甚麼,但多少算是有點炒作上的用處吧。筆者知道坊間有投資方法是根據S&P上落,作為日內的買入沽出訊號,以後常用相關性炒作的投資者,記得也要多點注意A股了。 油價再升,上周五拖累美股表現。有趣的是(可能其實不是太有趣),道指上周四能創出數月來最大升幅,但上周五晚卻曾大挫,把升幅全吐出來,收市前雖能回穩,但無可否認,波幅正因政治、地緣風險而提高。利比亞及附近地區問題看來尚要時間處理,即使美國表示會考慮動用戰略石油儲備,但油價仍可能繼續保持高水平。投資者要小心高油價會影響經濟,增加企業成本,令公司盈利下滑,拖累後市表現。 外圍反覆,港股昨日一度大跌,但很快在開市初段已能回穩,更一度倒升,足見23,000點左右略有支持。昨日恒指期貨在23,250點左右附近有明顯買盤逢低吸納,投資者不妨注意該水平支持力度,如能守住此密集區,應有力一試23,400至23,600點阻力區。從點數上看,入市值博率不足,故只宜先作觀望,或以「炒股唔炒市」方向應市,在股份之中,或可繼續留意昨日受資金追捧的資源類股份,特別是主動買盤頗強的煤炭股。    作者為致富證券資產管理部董事,證監會持牌人士,他本人並無持有相關股份權益。 逢周二、三刊出

2011-03-02

滙豐控股(005)業績只為市場預期下限,股價當日即在倫敦跌逾5%;昨天在港股這邊亦低開5%,以85.75元開出。全日雖有反彈,且主動買盤近五成半,但收市時亦只能回到起步點,出現一顆十字星,反映即使成交巨大,多人「掃貨」,但仍未能掃上消化沽壓,這樣子可能短期尚有回吐壓力,仍要小心下試82元的可能性。 昨日談過公司未能做好業績預期管理,不如我們今天來看看歷史。回看去年的同樣情況,去年2月,大家都一同炒作經濟回暖,滙控能重回以前「正軌」,故自2月中便一直掃上,股價由2月9日的78元,升至業績公布前的86.8元。但在去年3月1日的業績上,同樣地令市場預期落空,未能回復高派息水平,結果業績翌日,單日下跌逾7%,低見80.35元;期後亦只在低位浮沉,久久未有明顯反彈,至4月中才能回補下跌裂口。 雖然俗語有云,過往股價不反映未來情況,但去年經歷過一次滙控「希望變失望」後,今年又再來個續集,市場怎會不審慎?去年「蟹」了個多月,今年不如早點離場吧?結果,短期沽壓難免沉重。 現在明白為甚麼要了解企業預期管理嗎?市場不是接受不了平淡業績,環球經濟情況欠佳,大家有目共睹,這又有何問題呢。情形如同小學派成績表,成績不突出,關心子女的家長,大都「心中有數」,但當小朋友不停向父母表示,自己很可能會考第一,親戚朋友同學仔也不住「吹噓」,到學校見家長時,才發現不如預期,有點失望也是自然的。 當然,滙控的老股民,對著大笨象,就如同一眾家長一樣,即使小朋友名列前茅與否,也都同樣愛惜。但就算如此也好,大家都不願再看到「希望變失望」的第三、第四,或第五六七八集吧。因為,通常這樣的連續篇,戲爛不在講,如看多幾回的話,口碑更會自然會差下去,又何必打擊信心呢? 好了,既然現在股價短期難逃弱勢,哪長期呢?說實在,其實又未至於很不濟。雖然業績上看到,淨利息收益、非利息收益也都下跌,但估計如果往後環球經濟改善,或息率回升,放貸情況、利息收益都應會可能得到改善。當然這或許是今年後半年的事,要長吸也不用心急。 從地區上看,美國業務終於表現回穩,且亞洲區的貸款增長情況強勁,看來集團未來都會較著力於美國、新興亞洲市場。在這些地區中,不少經濟情況已告不俗,或可為滙控未來帶來可觀盈利亮點。至於開支增長大,及佔收入逾半的環球銀行業務盈利倒退,這些負面地方,估計都將會是5月時,公司策略會議內的重要討論點,且讓我們看看5月時有否新突破。   作者為致富證券資產管理部董事,證監會持牌人士,他本人並無持有相關股份權益。 逢周二、三刊出

2011-03-01

滙豐控股(005)公布一份遜預期之業績,令人意外。因公布業績前,《星期日泰晤士報》仍估計滙控去年稅前盈利可能有200億美元(約1,560億港元),較09年增近兩倍。該預測雖高於市場預期;但消息來自這份頗有公信力的報章,加上連行政總裁削減多少花紅也一併列出,如此精細,的確會令人信服。 結果?當然叫人大失所望。滙控截至去年底全年業績,純利131.59億美元(約1,022.32億港元),增長約1.3倍,僅為市場下限。不單純利令人失望,期內不少地方亦然,如淨利息收益394.41億美元(約3,064.1億港元),減少3.2%、非利息收入倒退、利潤目標下調,派息亦沒有預估般大幅提高,一切皆令基金、散戶紛紛叫苦連天。 近月來,市場對滙控相當有信心,故股價全年至今已升13.4%。這次交出一份不合格成績表,今天大象應頗「無運行」。滙控(HSBA.L)倫敦價格在公布業績前升約2%,但公布後股價迅即轉升為跌,更曾挫逾5%。今天滙控或下試87元早前低位,但投資者不用心急買貨,如沽壓明顯,短期可能在82元附近才有較大支持。即使是長線者也宜先觀望。 回顧以往,滙控業績很多時皆能勝預期,原因並非滙控每次業績都相當理想,亦不一定是大行們預期不當,更重要的是,以往滙控業績前的「預期管理」往往做得十分好。對,又是預期管理。預期管理之目的,是要將壞消息造成的不利影響減至最小,並把好消息帶來的利益擴至最大。從前,即使業績平平,滙控也先行令市場感到「警覺」,為投資者建立「壞預期」的心理作用。這個苦心經營的「壞預期」,卻能有效控制大家的想法。在人群無甚期望的瞬間,卻突出現一份平穩成績表,股民喜出望外之餘,股價也可步步高升,更能有效分散負面部分的擔憂。 好了,即使不做好建立「壞預期」管理,也不要為市場創造「好希望」吧!為何市場一直認為會大增派息?又為何《泰晤士報》預告200億美元稅前盈利?當然投資者想法,不關公司事;報章誤估也與其無關;甚至股民進場後,股價「插水」也是投資風險,與人無尤。但站在企業管理角度,不是有更多思考空間嗎?可能今時不同往日了。 先此明言,筆者本人及相關人士現時亦並無持有滙控任何權益。上述只為一些談論預期管理之想法,並無「怨氣」。談到預期管理,又不得不順帶一提,近日財政司長發布之財政預算案,也沒有做好預期管理。單是預算案發布前,尚有大量有關「庫房水浸」的文章;諮詢期內高調呼籲市民表態後,又沒有包含太多市民給予的意見。結果呢?建立了一個「為低收入階層紓困」的預期後,再一次當頭淋上一桶冷水。對此,筆者也沒有「怨氣」,只有「惋惜」。    作者為致富證券資產管理部董事,證監會持牌人士,他本人並無持有相關股份權益。 逢周二、三刊出

2011-02-23

昨日文末,談到中東地緣政治局勢,看來尚有一段時日會動盪不休。新興市場的不穩定,各國仍出現衝擊政權的情況,近日巴林、利比亞和摩洛哥等均同時出現抗議行動。 在上周末,位於埃及和突尼斯之間的利比亞,終於爆發了大規模的反獨裁示威,唯一不同的是,利比亞政權對示威民眾進行了武力鎮壓,引致多人死傷。 造成大量人命傷亡,利比亞的情況當然比早前的埃及嚴峻得多。不過,在這樣險要的形勢下,利比亞的示威者情緒仍然保持高漲,看來真是非要拉倒統治了42年的當權者Moammar Gadhafi(卡達菲)不可。這也難怪,卡達菲的兒子周日也要現身半島電視台,呼籲人民冷靜了。他在節目中更向示威者警告:「如果再這樣下去,將有可能會挑起內戰,把利比亞的石油財富『燒光』」。要使用到「口術」,告訴示威者,動盪有可能會令國家經濟崩潰,長遠不利人民,看來他真的正在擔心,家族政權不保。 不過,所謂「你有你講」,利比亞的示威者對卡達菲兒子的發言,可以說是以「漠視」作回應。 其實,經歷過年輕的讀者都知道,革命是充滿「激情」的。任何人與革命者談論錢、經濟、利益,根本一點用處也沒有。革命者與政客不同,推動革命的是「不滿」,推動政客的是「平衡利益」,卡達菲兒子以對付政客的言論去回應示威者,對方充耳不聞,絕對可以理解。 不過,無可否認,石油是利比亞的重要資源,若有任何戰事出現,的確很大可能會長遠地打擊當地經濟。其實,不單當地,世界經濟也都受到影響,周一晚上,國際能源署負責人便表示,因為政局動盪,利比亞石油已經減產至約每天50,000桶。當夜已令期油價格大幅抽升逾5%。 如果,這些反政府事件再進一步地在不同中東國家發生的話,鑑於他們都是在全球原油產量上佔有很大的比例的國家,石油供應很可能會持續受影響。油價屆時真是易升難跌,不但期油每桶見100美元(約780港元)可期,連帶各地成本也有可能會出現嚴重上漲,不知不覺地又推動了通脹。 當然,如樂觀地想,筆者也覺得利比亞局勢或不會持續一段長時間。從早前埃及內亂可知,影響也可以很短暫,只要當權者真的願意下台,或革命者熱情緩減,局面便會瞬間平靜下來。從目前情況來看,即使不幸地出現了利比亞政權對示威民眾進行武力鎮壓的事件,但在內部及外部皆不住失去支持下,當權者卡達菲「說再見」的機會不小。如果真的這樣,我們不單可以看到油價回落,也可以看到另一次成功的民眾起義。   作者為致富證券資產管理部董事,證監會持牌人士,他本人並無持有相關股份權益。 逢周二、三刊出

2011-02-22

古羅馬時代,常有戰事發生。有次一位久經挑戰的老將軍率領數百部下堅守城池。面對數倍兵力的強大敵人,城中軍士無不心灰,士氣相當低迷。老將軍看到如斯情境,心中明白如此時面對強敵定必大敗而歸,心中難免惆悵。 時正值雨季,天陰多雲,天空僅有部分陽光能穿過雲層,形成一道柔弱光線。將軍憂心地看著微弱的陽光射向遠方古老神殿,心中突有啟發。他把所有兵士聚集在神殿前,在眾人面前拿出一枚銀幣,向天大叫:「今天在此期望得到天神祝福,願神告訴我們戰爭的結果!若拋起這銀幣,落地之時正面朝上,代表神與我們同在,我們得到天神眷顧,今仗可以保護家眷,大勝而回!但倘若反面向上,則是神離我們而去,我們全軍覆沒,無一生還!」說罷,眾人一同向天禱告。隨著禱告結束,銀幣被拋起,每個軍士都全神貫注地看著。 閃閃的小銀光往地上掉下去。叮!銀幣落地,大家都一擁而上。「是正面!神站在我們這邊!」全軍頓時高呼大叫,大家歡天喜地,士氣大作。老將軍馬上拿起手中短劍盾牌,怒吼一聲,引領軍士們一同衝出城外。敵軍本來以為自己兵多糧足,城內將士不會有膽出來,殊不知老將軍引兵突襲,敵軍迅即方寸大亂。結果,兩軍交戰半天,老將軍一方之軍士英勇不凡,如有神助;敵人則被殺得片甲不留,盡棄劍落盔而逃。在勝利的歸途上,老將軍領著全軍來到古神殿前,禱告感謝天神,部將們無不感恩。不過,其中一個小士兵卻靜靜的走到老將軍面前,問道:「將軍大人,如銀幣落地的是反面,天神不眷顧,我們應否馬上棄城逃命,放棄家眷呢?」老將軍笑了,從袋中拿出剛才的那枚銀幣,交給小士兵,小士兵看著,也都笑了。銀幣的兩面其實都是正面。 天神有沒有眷顧城中將士?至今也沒有科學的方法可以求證。但有一點可以肯定的,就是信心帶領他們走過了這一關。面對難題時,連自己都放棄,命運又怎能眷顧您呢?工作不就,情場顛簸,炒作不順,可以是運,也可能是自己的緣故。認命,不去找尋解決的方法,一味灰心逃跑,覺得自己會輸,可以贏得回來嗎?這樣子,敵人不是「運滯」,而是您自己。與其認命,不如努力拋出那個閃亮的銀幣,尋回自信再克服困難吧。解決失敗的最好方法,就是把之前失去的,「一併贏回來」。 為甚麼要在這時說此故事呢?我想,是因為近日中東地緣局勢緊張吧。其實,不同地方的反對者,也都看到了這個「正面的銀幣」。支持他們的,不是天神,而是早前埃及人民推翻穆巴拉克的事實。埃及革命成功,給了各地反對者信心去挑戰強大政權。看來這場仗,不會像上面的古羅馬戰爭,半天便打完,中東地緣政治局勢看來尚有一段時日保持動盪,世界經濟也都將受影響。   作者為致富證券資產管理部董事。 逢周二、三刊出

2011-02-16

國家統計局昨日公布1月份消費價格指數(CPI),數字公布前一天,坊間已傳結果為同比增4.9%;而多個月以來,這個前一天公布的「坊間流傳」命中準確度幾乎是100%,數字應無懸念,但始終預期歸預期,到昨天公布升4.9%時,市場仍有反應,大市回吐至22,800點前,雖低位有支持,氣氛又再轉弱。 市場早前不是預估5.4%,甚至6%嗎?現在僅4.9%,調控政策出籠機會少了,豈不利好麼?不,市場擔心的是統計局表示這次CPI,權重進行調整,降低食品等七大類商品和服務比例。這個時間作出敏感舉動,很自然地令大眾理解作「人為」調整:調低近月升幅較大的食品類才令1月CPI漲幅低於預期。 對此,統計局馬上回應指是次按照「五年一大調,一年一小調」原則作「例行調整」,按舊權重計,CPI比新計法還低0.024個百分點。說得這樣清楚市場仍擔心?無他,內地CPI權重構成和調整根本不像日本及美國般透明,具體權重至今仍是「秘密」數字,大家找到的只是來自不同專家推算而已。 國家統計局從沒有正式公開CPI調查中的八大類及262個基本分類商品和服務具體權重,我們只知上一次調整是06年的事情。那麼,筆者先假設,這個06年的調整就是統計局所謂的「五年一大調」吧,但中間的「一年一小調」,經過5年後的2011年又調整多少呢? 筆者舉例,國家統計局發言人在06年一次採訪中透露居住類權重調整13.2%,同時食品類權重則為33.2%。這個5年前數字經過「一年一小調」後,至今變成多少,外間無人知,只能估。推理也要有線索,我們不妨一同做CPI偵探。 去年12月,在一次記者提問中,發言人說漏了嘴,指出去年11月間的居住類價格上漲5.8%,拉動CPI升0.9%;食品類比例則升11.7%,帶動CPI上漲3.8%。我們以此計算:0.9%的CPI上升,由居住類價格增5.8%帶動,即當時居住類價格權重約15.5%,(0.9/5.8);以同樣方法,我們亦能得知當時食品類權重約32.5%,(3.8/11.7)。看,去年11月的權重與06年透露的有多大分別!居住類權重足足提高2.3%,(15.5%-13.2%);食品類權重調低0.7%,(32.5%-33.2%),這個所謂「一年一小調」,看來不是甚麼「小調」吧。一直的改動也都那麼大,現在權重比例為何?相信是一項X檔案。 在不知原來基數下,這次所謂「大調」顯得無甚意義。食品權重降2.21%,居住權重升4.22%,即是變至多少呢?市場根本無法得知,官方只留下一句「誤差較小」以作交代,根本沒法滿足透明度,坊間擔心未來尚有調控政策是必然結果。啊!說起坊間,筆者再想起文章開頭提到的100%命中「坊間流傳」。奇怪了,既然無外界知道權重,何來百發百中估計?這真是連偵探也無法解釋的另一個「X檔案」。   作者為致富證券資產管理部董事。 逢周二、三刊出

2011-02-15

昨日內地A股升勢凌厲,一如內地常說的「報復性上升」,上證綜合指數上升逾2.5%收市。 由於內地氣氛凌厲,港股終於能夠出現一次明顯的反彈。不單指數成分股買盤強勁,連帶其他早前表現弱勢之基金愛股,一同出現向上的力量,惜整體成交不足。 其實,大市昨日能夠反彈,並不感到意外。在上周五的午後,港股在下午2時30分開市時大挫,恒指跌幅擴大至下試22,500點關口,但是,當日在低位出現明顯買盤動力,令尾市倒升逾120點。 這種走勢,可能是因為淡友「賺夠平倉」,或者是空倉不欲過夜,故先在上周五埋單計數所致。不過,無論如何,這個試低轉向表現,是近日連續下跌中,第一次出現強大買盤支持的指標。在假期期間,中東問題明朗化,同時市場預期,內地將公布之經濟數據不會顯示通脹過激,令港股昨日再能順著反彈之勢,恒指一舉回到23,000點之上。 技術上看,港股於上周回吐壓力明顯,不少大價股的主動沽盤比例高,反映整體套現壓力大,雖然昨日情勢逆轉,但成交不足,反映投資者仍有戒心。 雖說股份估值吸引,中長線後市向上機會大,但如果閣下為短線投資者,仍要小心氣氛會否再有變化。在期權市場中可見,即月期權未平倉合約張數最多者,仍然為25,000點CALL及22,600點PUT,惟昨日所見,23,800點CALL的成交有所增加,不妨先視為即月阻力位所在,向下支持,則可留意22,400至22,600點水平。 雖然現在好像有點「馬後炮」,但筆者都想和大家分享一下股市數據。在數月前,為了新書作研究,筆者做了一系列的統計,當中包含了博反彈的時機。 在測試過十多年間,不同指數、股票和商品之中,共有73,800多個反彈情況,統計得出的結果是:在低位出現「十字星」、「見底大陽燭」、「晨光之星」型態之後,確認反彈再進場之「絕對回報」水平最高,在其後3天內,出現反彈的機會率高達64%,且以整體來說,這時進場之平均回報最為穩定。 上述統計數字不單可引證傳統智慧,亦為喜歡捉轉向的投資者,指出了以上反彈之特點,不妨留意。 順帶一提,測試中亦見證了另一個情況,就是如果不幸「反彈不成」,指數或股份再次跌穿「十字星」底部,進一步下跌之幅度、速度,皆較早前之跌浪更為厲害。故此,如見反彈不果,千萬記得止蝕,短線者寧可反手,勿留半點在手。   作者為致富證券資產管理部董事,證監會持牌人士,他本人並無持有相關股份權益 。 逢周二、三刊出

2011-02-09

談澳門,近日當然令人想到澳娛股份分配爭議。事件雖令全城關注,八卦程度「爆燈」,今天主題卻不是「何家身家何家分」,倒是另一宗港澳新聞。 年初三,農曆年長假尚未結束,不少到澳門遊玩的港人已紛紛回港,但今個兔年,不少回港旅客卻大失預算。當夜逾400人在澳門碼頭排隊,希望購買回港船票,但由於當夜的船票一早售完,結果不少人要等候逾3小時才買到票;有票後,又要再等兩三個小時才有船,滯留六個鐘,等天光才可回家。 沒有船票是因為「人為囤票」嗎?當大家估計黃牛黨正是禍首之時,對不起,連黃牛黨也無票可售。原因是,根本「沒有船」!農曆年假期內,港人、內地黃金周旅客人數早已相當多,港澳船票亦非常緊張,船公司本來會按需要增加航班,以疏導旅客,惟他們沒有特別固定機制以決定何時要加航,故只會從預計人流數目去作出考慮。 年初三這天,由於不少醒目旅客希望避開人潮,故提早一天回港;惟正正又撞著船公司方面覺得假期未結束,沒有加開特別班次;結果在雙方錯估下,碼頭便形成長長人龍。在新年間天寒地涷「企天光」,乘客鼓譟可說是必然結果,但想深一層,事情其實可以另有啟發。旅客、船公司雙方都覺得當晚會沒有人潮,結果卻形成了「人龍」,情況相當耐人尋味,一句總結:「人算」不如「人和」。當您覺得自己醒目頂透,算盡時間,有時也因其他人的「計算」而令您滿盤落索。即使有多大把握,也應為自己定下Plan B及危機處理方法,預早買定船票。 投資亦然,試問大家,入市買貨時,哪個投資者的進場原因不是因為覺得股票會升?沒有人會平白的希望蝕錢吧。買想升,沽想跌,開馬鞍式長倉希望波動,投資便想賺,人之常情。哪怕您是聽別人說,還是自己分析,每個投資決定,「下注買機會」之時,其實都有一定根據,箇中理據為何,各家自有方法,不必在此討論。 不過,筆者想指出,大部分時間,投資者之間的強弱之別,其實都不是取決於入市命中、贏面,請緊記以下筆者格言:「單是命中,不等於就是理想的投資方法。看對市況,亦只是賺錢的其中一環,距離長線獲利尚有一段空間。賺錢包含的要素尚有很多。」 筆者不是否定看對市況重要性,我也認識一些職業炒家,判市命中不足50%,仍能長期賺錢,他們依靠的是「回報比例」。再者,命中真是最重要嗎?大膽說句,即使投資者聰明絕頂,算盡天時地利,有時也因其他人的出現而生變數,計得哪樣多嗎?其實,全盤投資策略強弱,分別在於現實與預期不符時,有否Plan B及危機處理方法,及資金分配上的風險。不過,大部分投資者只著眼於研究股票「是否會升」,忽略了其他的更多因素,你說多可惜?   作者為致富證券資產管理部董事,證監會持牌人士。 逢周二、三刊出

2011-02-08

美股上周升勢凌厲,道指更連升五天,由於外圍表現理想,「金兔年」的第一個交易日,港股自然能夠紅盤高開。 不過,高開過後才是戲肉,恒指高位開出後,全日開倒車,大市在資源股、內銀及一眾中資股帶領下,單邊節節向下,恒指顯著下挫355點,至23,553點。看著接連下跌的弱勢市況,卻聽到電視不停報道,早上利好氣氛「紅盤高開」,感覺可說是相當「詭異」。 其實,農曆年後的今天可以紅盤高開,並不算太有意外。回顧上周三的半日市,恒指顯著上升逾400點,筆者估計當中不少資金本著「博紅盤」的心態,推動大市當日炒上。結果昨日假後復市,大市紅盤高開後,大家便紛紛走人,致令大市再次無力重上24,000點水平。 不過,如果從成交上看,雖然昨天市況不住向下,但成交並不算明顯大增,沽壓不大,可以先暫時估計弱勢來自獲利沽盤及過市平倉盤所致。 技術上看,港股回吐壓力明顯,不少大價股主動沽盤比例高,反映整體套現壓力大,投資者仍有戒心。說實在的,現時困擾大市的外圍因素,仍以中央調控政策為主調,再附上歐洲債務問題這個「配菜」,令大市波動。 既然農曆新年期間,內地未有調控政策出台,市場自然仍有「調控力度上的擔心」,勒住馬繩,資金不前亦屬正常。不過,若從股份估值考慮,由於不少公司增長仍強,價值尚算吸引,中線後市向上機會大,長線者反倒可趁低吸納。 至於短線炒作,在期指市場中可見,恒指期貨又再跌回23,600點至23,800點之間的掉期區下,在未有新資金進場前,今天市況仍未必可見轉強格局。即月期權未平倉合約張數最多者,為25,000點CALL及22,600點PUT,不妨先視為即月支持及阻力所在。 由於期指再次跌穿10天(23,705點)及20天線(23,886點),短線如未能回到這兩條線之上,仍先假設短期弱勢,除非讀者希望長線吸納,否則「好倉」短炒者,宜先待大市回到23,700點之上才作打算。 個別股份方面,在大市顯著下挫下,惟滙豐控股(005)、宏利金融(945)及思捷環球(330)昨日能逆市造好,跑贏大市之原因是甚麼?無他,炒作業績。 宏利和思捷將於星期四公布業績,資金明顯追著該兩隻股份,可以證明,投資者即月及下月之主題,很大可能以炒業績為主,投資者不妨找尋將要出「成績表」的公司,在業績公布前5至10天開始部署入市,在公布日前離場,不妨留意於3月頭公布業績的港交所(388)及於3月尾公布業績之長江實業(001)以及和記黃埔(013)。   作者為致富證券資產管理部董事,證監會持牌人士,他本人並無持有相關股份權益。 逢周二、三刊出

2011-02-02

新年怪獸,其實除了昨日談過的「年」外,古代其實還有另一個,叫「祟」。 它最初見於漢代,身形相當矮小,白手黑身,逢年三十晚出來,經常靜靜地拍小孩的後腦,小朋友被拍過後,迅即高燒不止,數月才能退燒,隨後全身轉黑,不再長大,最終會變成另一隻「祟」。 話說有一對窮苦老人家,千辛萬苦才向天神求得一兒,由於老年得子,夫婦都十分珍愛。由於生活困苦,加上竊賊當道,他們有個小習慣,每晚都會把錢幣包好,放到枕邊才睡,以防小偷盜竊。 時值年三十晚,這天他們如常地陪著兒子入睡,突然陰風大作,矮小黑「祟」出現,正想用白手拍小朋友之際,枕邊突然閃出一線因錢幣反射月亮而來的金光,「祟」嚇得大叫驚逃,兒子亦因而能保不失。 事件經過廣泛流傳,家家戶戶在過年時節,也都在枕邊放個錢幣,以壓服「祟」。由於「祟」與「歲」發音相近,久而久之,這個枕邊銅幣就變成了「壓歲錢」,漸漸再變成現在的「利是」。 哈!真有趣!原來在古代,金錢的「威力」已經比現代還要大,不但可以用作欺人,更能夠有壓服妖魔鬼怪之效,趨吉避凶。我們給予錢幣這種「神通」,單是這一點,不就已經值得叫人反思嗎? 至於談到「利是」,又可以再說多一點。其實,在20世紀初,30年代以後,「利是」才變成小朋友的專利動作,在此之前,壓歲錢其實是晚輩送給長輩的禮金。 古時,孝順的孩子們擔心父母年紀大,健康不好,為了希望爸爸媽媽能長命百歲,便把平時儲下的小小銅錢,放在枕頭底壓著,意思是壓住歲月,留著時間,好讓父母添福添壽,自己可以有多點時間陪伴在側,守歲盡孝,以回報父母的養育恩情。 不過,時代改變,壓歲錢已非當年,人們亦開始慢慢地忘了其中之「心思」。小朋友在現時可以開開心心收「利是」,接受長輩們用紅紙包著的祝福,但在新年「利是」的同時,小朋友們可否想多一點,了解這新年背後的意義呢? 呀!筆者又忘了,這是財經版,通常不是小朋友們會閱讀的地方,再說下去,恐怕財經欄目都要變成「教育電視」了,還是在此止住,留給讀者自己想下去。 金兔年將來到,投資者宜提防長假期間內地政策,應先小注怡情,忌心急浮躁。 最後,祝願各位讀者,在這個大時大節中,個個安享家庭樂,全年心想事成,萬事勝意,財運亨通,恭喜!恭喜!   作者為致富證券資產管理部董事,證監會持牌人士。 逢周二、三刊出

2011-02-01

古時候,有一種叫「年」的怪獸,兇猛異常。這種奇怪生物長年隱居,但每逢大寒過後,「年」都會現身村莊,四出咬食牲畜和村民。因此,每到這天,人們皆會扶老攜幼逃往深山避「年」,以免被「年」獸吞噬。 直到某日,山中出現了一位神秘老人,這名老人「眼眉長過鬚」,氣宇不凡。他看到了村民避「年」的慌亂,只笑而不語。村民則無刻意理會老人,只紛紛帶同家眷,上山避難。人去房空,神秘老人便在其中一間屋子住了下來。 夜半,「年」獸進村,當它發現村內尚有人在,馬上往神秘老人的屋子跑去。突然,門內傳出「砰砰啪啪」爆炸聲,「年」嚇得全身戰慄,再看見門前貼上大紅紙,屋內火光通明,不敢再往前,頭也不回去逃走了。翌日,村民回家時,驚訝發現「年」並無造成任何破壞,這時才想起神秘老人,正要向他問個清楚時,老人已消失得無蹤無跡。他們只看到門上貼著紅紙,空地留著一堆未燃盡的爆竹,屋中紅燈尚發著餘光…原來,「年」最怕紅色、火光和爆炸聲響,同時怕熱鬧。自此,人們知道驅趕「年」的方法,每年除夕,戶戶貼上紅對聯、放爆竹,人人熱熱鬧鬧,鑼鼓銅鈸,舞龍舞獅,互相向四方親友恭喜問好。漸漸地,避過「年」獸,變成「過年」,也成了中國最重要傳統節日。 小時候聽這個故事,總覺得「年」的樣子像獅子,張牙弄爪,見人就噬;但當人愈來愈大,想到的卻是另一件事。「年」真是生物嗎?如「年獸」所比喻的不是生命體,而是一些「負面想法」,在現代世界中,「年」不是仍在把人心吞噬嗎? 若「年獸」是「孤單」、「焦慮」,我想新年間的喜氣洋洋,人人笑臉的正能量,相互恭賀的歡樂聲,的確是打退「年獸」好方法,不妨在新年與人分享心中所想吧!如「年獸」是「困難」?放心吧,天無絕人之路,明天自有好方法,先別要被「絕望」嘶咬著。 過了年,新的「年」還在前方等著,「年獸」總以不同型態挑戰您,會給「年獸」傷害嗎?筆者非「眼眉長過鬚」的神秘老人,不懂如何擊退「年」,但面對困境,傳統方法:紅色火光(正能量想法)、熱鬧(朋友家人支援),及爆炸聲響(大哭發洩)或有效吧! 在投資世界中,「年獸」也存在,最常見型態應是「貪念」及「恐慌」。傳統基礎分析,就是用時間反映公司真正價值,藉此打倒市場的失衡時間,不怕貪、不怕慌,可說是與「年獸」作戰方法之一。但撇開中長線,對只炒短線的投資者來說,何時要借「貪念」來「坐多一會」,何時在出現「恐慌」前「先行離場」,幾乎每秒也都在和「年獸」交戰,隨時也會被「貪念」及「恐慌」吞噬。看來,能擊退「年」的,仍是傳統智慧:紅色(陽燭動力)、熱鬧(成交人氣),與及爆炸聲響(突發消息)。   作者為致富證券資產管理部董事,證監會持牌人士。 逢周二、三刊出

2011-01-26

兔年將至的這個星期,港股明顯走弱。當大家昨早看到美股周一造好,道指直逼12,000點時,總會以為恒指昨日能逆轉連續4天之跌勢。惟港股昨日只能跟隨外圍高開89點,雖說其後能升逾200點,但中午12時未至已見回吐。的確,昨日大市的跌幅其實不大,但相較高位回落之勢,氣氛可說是甚為疲弱。 大市一跌便回到20天線(23,773點),筆者估計這多少與農曆年假期有關。從成交減少可得知,投資者入市意欲不大。估計一來因大家想放假,「唱定錢過年」;二來投資者擔心,過年前會收到內地突然而來的「驚喜」,忍手避市。對,讀者你估中了,這裡所說的「驚喜」,正正就是內地加息等政策。 若讀者細心,不難看到每逢周五或長假期前後內地常有動作,近月多次可見,逢周五大市皆有明顯主動沽盤,人人紛紛先行避席。進一步想,若現要你捕捉政策推出時機,農曆年長假可說是「大熱門」吧?將之外推,常理下,投資者也都不心急進場買貨,有貨者更沽貨走人。故這星期大市偏弱不無道理。 當然,表面看法的確如此。但反過來正面點想,要捕捉賺錢機會,不正是要「人退我進」嗎?投資者到底應否在這個弱勢時間低吸?走勢上看,大市下試20天線,雖估計現水平中線買盤有興趣買貨,且不少股份股值不高,後市再挫空間有限;惟不少技術指標有轉弱訊號,捉反彈其實不算高值博率。若要捕捉短線反彈時機,記得筆者提過博反彈最大勝算,是在成交配合下,低位出現大陽燭時嗎?讀者不妨以此作參考,在合適時小注一試。 若讀者不想走短線,現水平來個長線低吸,在兔仔年跑贏大市,也不失良策。鑑於內地政策風險不少,中長線投資港股必先看「阿爺頭」。中線而言,內地仍傾向控制通脹,並提高市民生活質素,長線宜看好受政策帶動之股份。今年想跑贏兔仔,不妨留意以下幾項: 首先,內需概念可續追捧。當然因通脹問題,市民消費力或有影響,打擊消費內需概念,而去年不少內需股升幅已多,感覺不算值博。但步入今年,不少公司股價明顯回吐,加上他們業績其實超水準,市盈率現時回到合理水平,並不昂貴。投資者不妨找尋內需龍頭,尤以毛利率高,增長迅速者為先。不妨留意受惠農村消費的百貨、電器板塊,也可注視內需材料、節能環保產品等。 其次,內地正加大保障性住房,改善住屋需求,本年保障性安居將達1,000萬套,比去年增72%,將拉動水泥、鋼材、建築及玻璃等需求,帶動銷售。惟水泥股近月因「水泥荒」炒上,值博不高;鋼材股等又因鐵價上揚削弱毛利,可留意建築及玻璃板塊。最後,還有業務將有明顯改善的焦點股份。又豈能叫人忘記和記黃埔(013)呢?誠哥近日頻頻增持,點都應留意下吧。   作者為致富證券資產管理部董事,證監會持牌人士,他本人並無持有相關股份權益。 逢周二、三刊出

2011-01-25

本來兔年股市預期,應於下周才寫,但鑑於市況反覆,加上歲晚時分,來年預測文章特別多,讀者可能需時消化,故筆者「避開競爭」,早點下筆。 農曆年預測,大家可能以為這只是風水書籍才談論的話題。其實連投資銀行每年也推出風水報告,里昂證券每年皆發布「里昂證券風水指數報告」,根據中國風水玄學對來年做投資預測,可說是另類「大行報告」。 該報告預測兔年股市:看好。報告中表示,來年是「金兔年」,由於兔子「精力充沛、活躍、警惕和溫馴,但有時也很懦弱」,或引致股市波動較大。故大方向預測:恒生指數能造好,但比去年而言,波動會更頻繁。細看內文,更指港股開局或受挫,立春後反彈進入上行區,強勁復甦在夏天到臨,要留意陽曆七月這個旺月。板塊之中,因明年全年「金和水都很熱」,看好金屬、博彩、金融、造船、航空及部分交通運輸類企業。反之,「土」相關的地產股、建材股等則表現不會太出色。 到底這份風水指數報告有多準確呢?回看去年,去年風水指數指去年為金虎年,虎較佻皮、衝動,故當時預計市場波動難測,推算「恒指由3月起下跌,6月始反彈,到9月才重拾升軌」。事後比較,大市的確在4月下挫,6月回穩,9月上揚,大方向上可以說相當準確。當然,筆者不是主張單以風水方法應市,更不是導人迷信。只是想藉題分享,投資市場也有另類方法去分析市況。其實,甚至連里昂證券本身,在報告中也指出,這份報告不可完全當真。值得深究的是,為何去年會有如斯命中率?單是風水推算可以做到嗎? 其實預測準確源於多個因素。最重要的仍是對市場的了解。風水指數占卜師周子諾先生,其實是里昂分析師,占卜師只是客串,他本身對市場、對經濟有著一定的了解與認知,風水推算只為輔助推算,故即使命中,其實也不無道理。讀者在了解里昂風水報告的同時,請也不要忽視其對基本環境的了解。 筆者不懂占卜,不知風水玄機,但亦認為「金兔年」走勢會趨反覆。首先,外圍美、歐、英這些發達國家經濟雖說回穩,但不算強勁復甦,極有可能會再次推行量化寬鬆,令貨幣貶值,引致熱錢流向新興市場、資產、股票及商品之上,造成價格上漲。新興市場則為緩減通脹壓力,將盡力遏制熱錢大量湧入,同時亦使出不同緊縮管制措施,調控資金流通性。在外圍「鬆、緊」兩大角力影響下,港股反覆難免。 恒指市盈率只約15倍,股份未來尚有增長動力,在震盪中,上揚勢頭不變;筆者估計兔年港股在熱錢推動下,將到達27,000點之上。內地可能多次上調部分銀行存款準備金率,亦可能加息3至4次。投資?宜看長線受內地政策帶動之股份,明天再談板塊。   作者為致富證券資產管理部董事,證監會持牌人士,他本人並無持有相關股份權益。 逢周二、三刊出

2011-01-19

早陣子的量化寬鬆,加上市場要避開「歐豬六國」的風險,資金走到了資源、黃金、樓宇及食品消費品之上,令一眾相關產品價格走上,亦衍生了通脹問題。投資者為了抗通脹,不少增加了投資部分,當中亦利好資源,及原材料股票。不過,站在現水平而言,升勢仍可持續嗎? 筆者先在此估計,資源價格升勢應可持續,原因不難理解,不外乎避險、通脹預期及經濟環境改善。但資源價格可以上升,是否就等於原材料股可以上揚呢?答案明顯是否定的,「有主題也不一定會炒」,而資源價格與原材料股份之間,亦不一定有正面的同步關係,投資仍要看看公司本身盈利能力。投資者或會問,哪我選業績理想、盈利能力強的「盈喜股」,不就可以了嗎?對不起,情況不是這樣簡單,就周一而言,有不少原材料股發出了盈喜預告,但股價造好造淡,明顯有極大不同,我們不妨選數隻來談談。 周一晚鞍鋼股份(347)表示,由於高效產品產量增加,以及生產成本下降,上年預計淨利潤同比增長逾一倍,至大約17億至19億元(人民幣,下同),這算是不錯的預喜,惟昨日市場上早段卻以大跌約2%作回應。為甚麼?因為預喜的背後,實際把第四季業績虧損問題掩蓋了。 不妨查查資料,公司在去年10月29日出了通告,指首三季累計純利增6.8倍,當時盈利早已達25.72億元,但周一的「所謂盈喜」卻只估計全年賺17億至19億元,這不正告訴你,去年第四季其實虧損了6.72億至8.72億元嗎?這算是甚麼盈喜?股價不弱才奇怪。 另一隻盈喜股份馬鞍山鋼鐵(323),料去年全年盈利增長逾50%,以09年的3.92億元計算,即約5.9億元左右。但細心找找資料,便會看到公司早前之通告,表示前三季純利達10.45億元。這不是同樣地告訴你,第四季蝕了約4.55億元嗎?一季蝕了逾四成的首三季盈利,都算盈喜? 明明是盈警,卻包裝成盈喜,夠蠱惑吧?故投資者要小心,千萬要留心所謂盈喜背後的陷阱。其實,在「蠱惑盈喜」的背後,業務短期難以改善才是令市場失望的主因。鐵價上揚、煤價又告向上,產能多、庫存多,成本又不能轉嫁,毛利率很可能繼續走差。豈能買得下手? 真正令人覺得是盈喜的,昨日應是中國鋁業(2600)了。該公司周一收市後表示,2010年因為市場價格回升,銷量增加,集團可以扭虧為盈。比較下,09年46.46億元虧損,可以轉盈,怎都算是好事吧。再者,公司股價一直以來較為落後,資金追入亦算合理,如果再出現明顯回吐,其實小注吸納亦不失為良策。   作者為致富證券資產管理部董事,證監會持牌人士,他本人並無持有相關股份權益 逢周二、三刊出

2011-01-18

在上周末的電視新聞中,報道了一個內地廠商現時最關注的議題:春運後,工人還會否在自己的公司中工作?我需要加人工去留住工人,確保他們在春節後回來嗎? 不要以為這個「工人荒」,只是部分東部沿海、南方城市等面對之問題,其實除了珠三角、長三角,去年連安徽,這個傳統勞工輸出地區,也都出現工人緊張,由此可見,「工人荒」問題早已「全國化」。 以往,在金融海嘯時期,各地商家都因為訂單低迷,擔心銷情不佳,紛紛減人降低成本。及至去年,出口訂單恢復,很多企業要快速地補充人手,逼使在2009年至去年間,企業需改善員工薪資待遇,以吸引工人加入。 更甚者,因為通脹及市民消費形式上的改變,民間訴求加劇,工人薪金不能不大幅上調。結果,部分企業不單提供高薪,更能給予一切食宿、醫療、加班加薪及出入開支等待遇,更有商家提出「同鄉帶同鄉」,介紹入職現金獎勵,試問平凡一些的廠家,又豈會容易搶到工人? 不單廠家之間「爭崩頭」,內地城市之間也都出現了明顯競爭。首先,中、西部的經濟崛起,需要一定勞動力,吸引了工人去尋找機會。再者,由於珠三角生活支出較高,民工的薪金仍僅能維持基本生活,這也都促使工人「思退」,回到中、西部。 讀者要知道,據統計,在2010年度,全國各地外出務工勞動力的月薪,均出現明顯增長,而中西部地區的薪金早已追近東南部水平,兩者差距不到200元人民幣。 也就是說,從收入上而言,東部沿海、南方城市等已經很難構成明顯優勢;反之,因為生活支出較高的關係,東部地區卻不能為民工提供理想的生活水平,故離開去創新天,是必然的事,這成為南方城市「工人荒」的原因之一。 這個工人荒的問題,看來不易解決。在供求失衡,大家紛紛搶人手的環境下,工人的普遍薪金,很可能會向上提升,對市民來說不是壞事。不過,對商家而言,人工的成本上升將大幅削弱其毛利率,令公司盈利能力下降,勞工密集的生意將會很難做。 投資時又要注意甚麼?長線宜避開員工數目多,成本可能上調的公司,如擁有六位數字工人數量的富士康(2038)、勞工密集的成衣,以及電子零件生產商等。 「這只是短線問題嗎?」,不。筆者認為,在通脹及雪球效應下,工人薪金升勢將會愈來愈快,進一步迫使企業提高薪資待遇,可能會為一直以來的廉價勞動力時代劃上句號。中國是低廉工資的世界工廠?下一個十年應該不再是了。   作者為致富證券資產管理部董事,證監會持牌人士,他本人並無持有相關股份權益。 逢周二、三刊出

/136



C觀點

中原城市領先指數

廚神

旅遊