2016年12月16日

 

投資專欄 - 梁鈞宇
別忘美國的巨債

2016年11月18日
   

 

特朗普成為美國總統,投資者忽然樂觀,美股7連升,10年債息更破2.2厘,市場充斥美國增長加快及通脹重臨信念。撇除難以落實的外交措施(如築邊境圍牆),其經濟政策方針,可簡化為貿易保護、財政刺激及貨幣正常化。其中減稅和增加5,500億(美元,下同)基建開支,最令人憧憬。提高政府支出有利經濟發展,前提是,每1元開支能產高於1元收益,且回報率較私人投資佳。由於美國正面對流動性陷阱(Liquidity Trap),政府帶頭增開支,或是打破僵局方法。但此舉卻有破綻 : 美國負債過高。
至第二季,華府負債近19.4萬億元,約GDP的105%,若計及地方債務,比率更高。如利息因政府開支而上升,額外利息成本將大幅抵消增長,一旦減稅不能提高收入,中長期將使赤字更嚴峻。放寬金融業管制及修改醫保或利好,但對中長期經濟未必有重大影響。他確帶來新景象,但蜜月期過後,需面對現實。除非有效減低負債,否則大幅加息機會微。 作者為中原資產管理及證券執行董事

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