2016年12月16日

 

晨早美湯 - 湯未生
准我留下

2016年09月14日
  • 圖為TCL通訊的產品。(資料圖片)

   

 

今天有兩單私有化案表決,一單是奧普集團(477),前文「勝在有情之浴霸篇」已有提及,另一單是TCL通訊(2618)。
TCL通訊在這5年內,營業額由100億元增至約300億元,雖然盈利逾10億元,市盈率僅6倍,但其大部分利潤均由匯兌收益、增值稅返還及補貼收入等其他收益組成,如扣除其他收益,實際盈利只是約2.5億元,市盈率約24倍,實際上並不便宜。
在今年6月5日,公司提出私有化,價格為7.5元,較停牌前價格5.57元溢價34.65%,較現時帳面值3.11元,溢價141.2%,實在不低。同時更稱正「經歷一系列的整合與調整」,「將重構手機業務扁平的組織架構」,並把「所有手機的供應鏈環節都儘量掌握在自己手中」,在調整架構後,業績先見其害。8月初,公司公布今年上半年業績,營業額降17%,至109億元,盈利2,236萬元,降95%,如不計算其他收益,公司虧損達4億元,如果私有化失敗,股價表現將慘不忍睹。
另外,TCL通訊私有化個案和奧普比較有幾個共通點:(1)財務顧問相同:要約人的財務顧問均為法國巴黎銀行。
(2)估值:兩家公司以2015年時的估值均為10倍以下。
(3)私有化目標:根據傳媒報道,兩家公司均有回歸A股的打算。
(4)同樣都是要數人頭:兩者均於開曼群島註冊,所以除了需要75%與會股東贊成及10%非利害股東反對外,亦需要通過法院會議「數人頭」,過半參與私有化會議的股東需要贊成私有化。
(5)贊成私有化套利現象:在私有化後期間一段時間,高盛及盈透(Interactive Brokers)大手增持股權。
(6)其他反對私有化現象:奧普在私有化後一段時間,特別於8月後,不少人把自己手上股票提倉變為實貨。至於TCL通訊因能沽空,自8月22日通函發出後,沽空水平高企,其中本月2日沽空佔當日成交一半。
兩宗私有化實吉凶未料,但近月國內證監會新規嚴限借殼上市,部分港股回A已受阻,如龍光地產(3380)借殼中國嘉凌(600877)、永達(3669)注資揚子新材(002652)已取消,忠旺(1333)借殼中房(600890)則不通過增發方案。未生相信兩股就算私有化後,回A股套現退出之途亦不順暢,故大股東意向或有搖擺。未生認為,老闆再勇敢也不會說話亂你心,也不懂講出真話,未生無言呆等,也沒遺憾,如准公司繼續留下,未生便留在你的心裡,總為你牽掛,再不需分真假,接受變化。 財經Blogger,從小學起對股票已產生興趣,遍尋香港股票資料,賺錢的目的為找尋生活中美好的東西。

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