2016年12月16日

 

勝向敗中求 - 黃國英
陰乾變暴跌

2016年05月16日
  • 人行上周公布新增貸款表現遜預期。(資料圖片)

   

 

本月份上半場手風甚順,淡倉有得贏,更重要是股票持倉沒有輸。不用互相抵消,便有較好的成績。早前的發展,印證了市場趨向成熟,而且資金水平充裕,股票以及不同市場之間的走勢兩極分化,絕對應該是對沖基金交功課的好機會。
 
短期其中一場關鍵戰役,是上周三博港股反彈失敗。上周二晚美股牛氣沖天,以為勝利在望,怎知港股在高位維持不到5分鐘就被擊落,士氣大受打擊之後,當然是完全放棄再在港股撈底的打算,甚至改變策略,重投淡友的陣營,在香港只會吼機會沽期指,成功收復上周三失地之餘,還有些進帳。
 
當時掉轉槍頭,是因為想通了造淡的機會其實相當短暫,股票不會跌到零,爛船總有三斤釘,去到某個水平就自自然然會有支持。加上今次跌市之後,下一階段很可能是極其漫長的橫行整固期,跌唔落又無得升,屆時想炒都難,所以是不容保守,要豁出去冒險追沽。
 
上周尾段形勢似乎繼續惡化,拋售潮蔓延到香港公司的股票,外圍亦開始受壓。只是沿用之前好淡並行的方法,未必可以守得住,因此造淡倉之餘,也減低了持倉水平。
 
山雨欲來,小心會受數據進一步推動,香港經濟增長數據相當差,而國內新增貸款亦遠遜預期,最大問題是看不見解決的方法。自己原本以為不易跌破2月的底部,現時也不敢掉以輕心,股災通常都是在下跌途中才發生,市場沮喪,承接力差,才容易愈跌愈急。
 
成交低迷,不會有好消息,死亡漩渦可能隨時出現,而且月尾MSCI加大中資股ADRs的比重,參照去年11月的經驗,變動生效前最後兩個交易日會有沽壓,可是目前成交更加低,受壓時間會拉長,而且可能嚴重超賣。
 
最簡單的策略是買5月價外put,行使價低一點也無所謂,因為市場有過2月經驗,暫時覺得穿底機會不高,所以期權金不貴,值得小注去博陰亁演變成暴跌。
 
大環境差不代表沒有商機,升市跌市,都總比橫行死市好,關鍵是在有趨勢時要及時行動,否則一旦蘇州過後就麻煩,所以不能傷春悲秋。
 
等到將來成交再打八折,波幅再細一半的時候,才慢慢抱怨也不遲,保證到時候大把時間。   
 
作者為豐盛金融資產管理董事。逢周一刊出

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