2016年12月16日

 

審計密探CIA - Bittermelon
淺談NIRAKU業績

2015年06月19日
  • NIRAKU主要在日本東北部經營業務。

   

 

早前寫《Dynam業務發展方向》,探討Dynam(6889)在日本經營彈珠及角子機遊戲館財務表現,此篇講另一家日本企業NIRAKU(1245),是繼Dynam後第二隻來港上市彈珠機概念股。

與Dynam在全國各地均有分店做法不同,NIRAKU主要在本州東北部經營。論規模,NIRAKU較Dynam細,以2015年度為例,其總投注額和收益僅是Dynam的五分一,遊戲館數目僅55間,只及Dynam的14%。

與Dynam一樣,NIRAKU受日本上調消費稅影響,2015年度投注額倒退25.7%。但Dynam同期只減10%,主因NIRAKU對換領特別獎品實施2%至20%溢價新政策,藉此提高盈利以彌補消費稅不利影響。沒錯,盈利能力確提高了,收益率由2014年度的14%大增至2015年度的18.3%,幾乎與Dynam的18.7%看齊,但此舉令部分尋求高派彩的玩家喪失興趣,導致遊戲使用率下跌。埋單計數,2015年度遊戲館收益減2.7%至321.19億(日圓,下同)。遊戲館平均投注額跌幅更明顯,於2014年度,每間遊戲館投注額平均是44.61億圓,到2015年度降至31.93億圓,跌幅達28.4%,是否有點得不償失?

與Dynam不同,NIRAKU較專注在郊區發展,逾八成遊戲館設在郊區,其餘兩成則在城鎮。論盈利能力,城鎮遊戲館較高,以2015年度為例,收益率達20.6%,即每收到100圓投注能賺取20.6圓收益,較郊區遊戲館的18.1%高2.5個百分點。雖則如此,但管理層表示,仍續將業務重心放在郊區遊戲館。據管理層解釋,此舉好處包括土地成本較低、競爭較少,因郊區居民的博彩及娛樂選擇通常較少;且提供較穩固顧客基礎,其主要為退休人士、工廠工人及自僱人士,一般有較多空餘時間。此外,漸多公司於郊區開設工業園,預期工人人口將增加。

記得2011年日本東北大地震嗎?災後重建令福島縣的工作人數上升,帶動日式彈珠機及角子機遊戲等娛樂需求增加,令NIRAKU直接受惠,該區遊戲館收益增長更高於地震前水平。現時福島縣業務佔NIRAKU總收益逾40%,有望在未來數年增加市場佔有率。值得一提,除遊戲機收益外,NIRAKU還兼營自動販賣機、酒店及餐廳業務,以2015年度為例,業務佔總收益2.3%。但遊戲館顧客流量減少,自動販賣機收益也連帶減15.9%至5.92億圓。反觀酒店業務因入住率稍增1個分點至81%,酒店業務收入升3.4%至1.54億圓。還有於去年10月開設品牌餐廳,多一個收入來源,2015年度收入增加2,100萬圓。

一個有趣的發現,NIRAKU於2015年度淨溢利率9.2%,即每100圓收益能賺9.2圓,較Dynam同期的7.3%高。因NIRAKU遊戲館經營開支及行政開支較低,同期僅86.1%,較Dynam低4.6個百分點。若單看遊戲館經營開支就更明顯,NIRAKU和Dynam分別是69.9%和87.1%,兩者相差達17.2個百分點,相信是NIRAKU業務主要在郊區,令經營成本較低。

從Dynam及NIRAKU業績所見,日本調高消費稅對國內消費造成不良影響,據報對當地經濟的打擊比預期大,難怪日本政府表示,原定於10月進一步調高消費稅至10%的措施,將押後至2017年才推行。經常有人說香港應徵收消費稅以擴闊稅基,是否值得推行,日本這個例子還不清楚嗎?


逢周三、五刊出
http://bittermelon2009.blogspot.hk/

回首頁      列印

 

/108



C觀點

中原城市領先指數

廚神

旅遊