2016年12月16日

 

審計密探CIA - Bittermelon
從可口可樂看委內瑞拉

2015年06月05日
  • 可口可樂純利連續兩年倒退。(資料圖片)

   

 

可口可樂相信無人不識,其製造商可口可樂公司(NYSE:KO)過去兩年的財務表現不太理想,收入和純利連續兩年出現倒退,兩者的跌幅於2013年分別為2%和5%,2014年則分別為2%和17%。不過,今年首季度終於走出陰霾,雖然期內純利仍倒退3.7%至15.66億(美元,下同),但收入增加1.3%至107.11億元。此外,由於毛利率上升0.3個百分點,帶動毛利增加1.8%至66.08億元。今年首季收入之所以增加,主要受惠於產品銷量和售價上升,但因匯率折算出現的虧損將大部分升幅抵消,收入因而僅升1.3%。若撇除匯率及資產併購及剝離的影響,今年首季收入實質增8%。

匯率折算虧損對收入的影響那麼大,主要是近來美元強勢所致。就以美元兌歐元為例,匯價於年初是1美元兌0.8222歐元,今年3月底已升至0.9233歐元,升幅達12%。可口可樂在世界各地均有投資,而且賺取的收入皆以當地貨幣為主,但公司是以美元入帳,若美元強勢,當地貨幣折算美元後的收入必定減少。

說到匯率,就不得不提委內瑞拉。可口可樂在當地設有投資包括裝瓶合作夥伴,由於當地經濟問題嚴重,加上匯率下跌和外匯短缺問題,在今年首季度需要為相關投資撇減1.35億元,去年同期更因當地匯價貶值而需要撇減2.47億元。這個南美洲國家究竟出了甚麼問題?委內瑞拉是產油國,據報逾九成外匯收入是依賴石油出口,而且七成基本用品需要進口。不幸的是,近年油價急跌,加上美國等西方國家實施制裁,令委內瑞拉經濟瀕臨崩潰,可口可樂會計政策將該國歸類為「惡性通脹經濟體(Hyperinflationary economies)」。其實要得到此「銜頭」殊不簡單,首先當地累計通脹要逾100%,其次要連續3年才成。據美國中情局網頁資料,在2013年和2014年,該國通脹分別達40.6%和69.8%,匯率也不會好到那裡去,早於2010年,當地貨幣兌換價是1美元兌2.6玻利瓦爾,2011年開始大幅貶值65%至4.3,到了2013年2月,該國再度將玻利瓦爾貶值並定在1美元兌6.3水平。


由於可口可樂的財務報表以美元計算,折算價不斷下跌,該集團在當地投資的價值自然不得不下調。於2013年首季度,相關投資撇減1.4億元。到2013年10月,該國推出SICAD貨幣制度,SICAD 1為外匯拍買價,適用於當地合資格外資及特定行業,容許他們有限度兌換外匯,SICAD 2則適用於其他。於2014年首季,SICAD 1和SICAD 2分別為10.8和50.9。可口可樂當時以SICAD 1為折算價,為當地投資估值後需再減值2.47億元。今年該國將兩個SICAD合併為一,並推出另一個新匯價叫SIMADI。於今年3月底,該兌換價為1美元兌193玻利瓦爾,可口可樂以此價為折算價,經估值後再為投資撇減1.35億元。可見用以投資估值的折算價由2010年的1美元兌2.6玻利瓦爾到今年首季的193,5年間貶值達73倍。該國民眾一點不好過。最近看過一則報道,當地通脹嚴重,國內日用品異常短缺,導致民眾每日都要排隊輪候購買牛奶、咖啡、糖和麵粉等。感同身受,若是當地民眾,手上的錢每天在下跌,但外匯又實施管制而無法兌換,為了「保值」,唯一方法就是立刻把錢花光如購買日用品。有趣的是,政府為遏止民眾搶購及囤積日用品,在全國超市安裝指紋掃描器,限制民眾購買數量。


油價持續低企而回升無期,我們在「享受」低油價的同時,原來委內瑞拉民眾正活在水深火熱之中。 
http://bittermelon2009.blogspot.hk/

逢周三、五刊出

回首頁      列印

 

/104



C觀點

中原城市領先指數

廚神

旅遊