2016年12月16日

 

財技密碼 - 梁杰文
股份合併

2014年05月16日
  • 安德利果汁去年曾10合1,圖為其網站。

   

 

股份合併影響與股份拆細相反,上市公司合併股份後,已發行股份數量減少,合併後新股面值按比例提高,股價相應上調。按生效日期作準則,去年共5間公司拆細,34間公司曾合股,當中勤+緣媒體(2366,現稱星美文化)一年內兩次10合1。
公司合股原因眾多,若每手買賣單位維持不變,合股後每手單位市值增加,交易成本佔比降低,股價較高,買賣差價較窄亦有利買賣,刺激股份成交及流通量。此外,部分國際金融機構投資者有若干投資限制,不能買入成交價低於1元股份,公司藉合股提升股價,較易受他們青睞。
去年保華建業(577,現稱路易十三)轉型發展澳門娛樂場業務,惟當時股價大部分時間於1元以下徘徊。隨後公司宣布10合1,間接脫離毫子股行列,去年底更成功以每股8.23元配股及發行可換股債券集資逾10億元。可換股債券認購人是安大略教師退休金計劃委員會(Ontario Teachers’ Pension Plan Board),股份合併看來事出有因。
另一特別例子是安德利果汁(2218),去年初同樣10合1,每10股原面值人民幣0.1元股份合併為每股面值人民幣1元新股。公司旋即擬發行1億股A股集資數億元,用於建設果汁生產線。現時內地證券交易所上市公司股票面值絕大多數為1元,合股有實際需要,為其回歸A股鋪路。
合股或源於某些技術原因。綠地香港(337)曾1送4紅股,主要股東則選擇收取可轉換優先股代替紅股,協助公司維持公眾持股量規定。綠地香港於送紅股後5股合併為1股,間接對銷發行紅股對股價的影響。
公司不得按股份面值的折讓價發行新股,若股價長期低於股份面值,公司發行新股受約束,此時可考慮藉削減股本及合併股份等一系列股本重組動作,從而為日後集資行動提供更大靈活性。
《上市規則》列明,當上市公司股價接近0.01元時,聯交所保留權利要求公司改變買賣方法,或將股份合併。根據聯交所指引,股份市價低於0.1元時已屬此情況。國藝娛樂(8228)月初宣布1供6,籌最少4.5億元還債及一般營運資金,供股價較市價折讓七成。公布消息前,國藝收市價0.063元,低於0.1元。公司同時建議先10合1,合股後理論價提高至0.63元,是次國藝供股價0.0188元,供股理論除權價約0.25元,高於0.1元。即使宣布供股消息後,股價急挫逾五成,昨收報0.028元,合股後股價仍能符合相關規定。
很多公司合股供股同時進行,導致股價大跌,而合股副作用之一是產生碎股,難怪小股東普遍不喜歡合股。
作者為天才會Mensa
會員、特許財務分析師(CFA)

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