2016年12月16日

 

財技密碼 - 梁杰文
小即是美

2013年11月01日
  • 上市公司配股供股集資,多被視為經營不善。(資料圖片)

   

 

公司經營不善,業績不振,累計虧損嚴重,沒有條件向股東派息,股價因而不振。更甚者資金快將耗盡,債務臨近,銀行貸款到期,或需發行新股向市場集資,原有股東權益被攤薄。配股供股活動往往不受歡迎,投資者視之為企業營運不善或倒閉的先兆,先沽而後快,這類公司股價不斷下跌,市值縮水。
若上市公司最終被清盤,變賣資產所得款項須先分配予債權人,而股東的利益被排在最後,取得任何餘額機會很微。公司有機會資不抵債,投資者自然傾向盡快在市場出售股份,務求取回僅餘投資額。
所謂飄風不終朝,驟雨不終日,只要公司能絕處逢生,谷底反彈,投資者回報可觀。另一方面,印象中很少上市公司真的會走投無路,需要破產清盤。其中一個原因是現今資本市場,上市公司的股權僅佔大股東私人財富的小部分,公司若陷入財困或需新資金發展業務,大股東有能力拯救或扶助公司。美麗中國(706)主要在中國從事提供自動櫃員機業務,計劃進軍發展生態環境建設業務,上星期公布向大股東配股集資,按每股0.1元配發20億股,佔已發行股本約1倍,涉及金額2億元,甚至高於該公司6月底止權益總額1.5億元,大股東身家較上市公司還要豐厚。
有時公司發行新股集資,對投資者來說未必是壞事。半年前中國置業(736)市值約5千萬元,8月以每股0.136元配售5,000萬股,隨後股東周年大會更新「一般性授權」,上月先後兩次合共配售9,800萬股,佔已發行股本總面值近20%。經歷3次配股,發行股數增加三成,是該股市值上升原因之一。周中股價創一年新高,以市價0.22元計,該公司市值約1.3億元,半年間已升1倍。公司過去5年累計虧損近10億元,股價曾大挫,這次是反彈還是轉勢?
皓文控股(8019)是另一例子,7月尾宣布股本合併及供股「壞消息」,公司先10合1後1供8,供股價0.1元,較收市價折讓61.5%。當時公司市值不足6,000萬元,計劃籌集1.62億元,逾八成用於償還已到期的債務連利息,可見公司債務問題嚴重,供股消息宣布翌日暴瀉三成至新低0.02元。
現時供股計劃已順利完成,現價0.2元(10合1後)沒有升跌,表現上看似沒有贏家。惟願意出資參與供股其實悶聲發大財,皆因現價較供股價0.1元高約一倍。按每股計,8股供股帳面上獲利逾倍。
順帶一提,皓文控股供股由大股東兼任包銷商,顯示其有足夠財務資源完成包銷責任,與上文提及的美麗中國情況相似:上市公司背後的大股東,財力毋庸置疑。 
作者為天才會Mensa會員、特許財務分析師(CFA)

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